Q1毛利率環比顯著改善，期間費用率同比提升0.45pct：公司2023Q1實現毛利率10.45%，同比-0.27pct，環比大幅提升13.07pct。我們認為Q1毛利率環比大幅改善的主要原因是汽車消費逐步復蘇，公司新車銷售業務、維修服務業務重回正軌。2023Q1公司銷售費用率3.53%，同比+0.10pct，管理費用率1.86%，同比+0.06pct，財務費用率2.11%，同比+0.29pct。

提升優勢品牌占比，擴大新能源車銷售網絡：公司通過對一些資產回報率不高的品牌門店進行梳理，為重點發展高端、豪華品牌、優質合資品牌、優質國產及新能源品牌，提前規劃場地資源。公司目前運營779家營業網點(其中4S店732家)，布局了超豪華、豪華品牌網點達257家，較2021年增加7家，占比從2022年初的31.81%提升至32.99%。公司在新能源汽車銷售和服務方面，積極拓展內外部各類資源，全力獲取主機廠授權。2022年，公司與長城歐拉、賽力斯(AITO)、小鵬、嵐圖、阿維塔、哪咤、路特斯等品牌建立授權溝通，其中已申請成功47家店面，正在申請20家。2022年公司新能源汽車銷量同比提升72.2%。

投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為25.24/34.04/45.72億元。對應PE分別為6.81/5.05/3.76倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：汽車消費復蘇不及預期;汽車經銷商行業競爭加劇;新能源汽車銷售網絡拓展不及預期。

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