周一螺紋鋼主力1601合約大幅下跌,跌破1個(gè)多月的振蕩區(qū)間。筆者認(rèn)為,導(dǎo)致螺紋鋼破位下跌的原因還是螺紋鋼供需面疲弱。從下游行業(yè)數(shù)據(jù)及鋼鐵行業(yè)的測算來看,鋼材需求沒有顯著改善,并且供給端的收縮難以持續(xù),這意味著螺紋鋼承受的壓力加大。

　　螺紋鋼下游需求難現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　在螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格7月底大漲的背景下,部分市場參與者認(rèn)為下游需求在好轉(zhuǎn)。近期一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布,給了我們判斷需求是否好轉(zhuǎn)的依據(jù)。螺紋鋼作為建筑鋼材,其消耗量最大的行業(yè)是房地產(chǎn)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),而7月房地產(chǎn)行業(yè)的重要指標(biāo)仍呈現(xiàn)頹勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1—7月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為52562億元,同比增長4.3%,增速比1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn);1-7月,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為654172萬平方米,同比增長3.4%,增速比1-6月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　房地產(chǎn)的施工和開工是直接影響螺紋鋼采購量的指標(biāo),而目前這兩個(gè)指標(biāo)均處于降幅繼續(xù)擴(kuò)大的狀態(tài)。同時(shí)房地產(chǎn)投資反映著未來一段時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)的開工情況,這一指標(biāo)也處于降幅繼續(xù)擴(kuò)大狀態(tài)。由此證明,在傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季,螺紋鋼下游需求很難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　螺紋鋼庫存下降源于減產(chǎn)

　　市場參與者推測,螺紋鋼下游需求好轉(zhuǎn)的依據(jù)之一是庫存的下降。數(shù)據(jù)顯示,鋼材社會(huì)庫存和重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存在7月均出現(xiàn)下降。然而,我們根據(jù)供求公式“供給量-需求量-凈出口量=庫存變動(dòng)”可知,并非只有需求量的增加才能導(dǎo)致庫存量的下降,我們有必要重新探尋鋼材庫存下降的原因。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)推算,7月鋼材社會(huì)庫存下降118萬噸左右,重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存下降125萬噸左右,總計(jì)下降243萬噸。但是我們同時(shí)注意到,7月的粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降311萬噸,鋼材凈出口量環(huán)比增加96萬噸,即國內(nèi)鋼材投放量降低407萬噸。綜合以上的指標(biāo)來看,鋼材消耗量在7月并未出現(xiàn)增加,而是減少了164萬噸左右,所以使得目前鋼材需求并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。從8月螺紋鋼的庫存數(shù)據(jù)變化來看,鋼材社會(huì)的周下降幅度縮小,重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的鋼材庫存出現(xiàn)回升,此前用庫存下降作為需求好轉(zhuǎn)依據(jù)的觀點(diǎn)已被證偽。

　　螺紋鋼價(jià)格短期或有支撐

　　從上面的分析可知,由于鋼廠減產(chǎn)力度的加大和出口量的增加,7月國內(nèi)螺紋鋼庫存出現(xiàn)了較為明顯的下滑,進(jìn)而推動(dòng)了螺紋鋼價(jià)格上漲。供給端的收縮是螺紋鋼價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力,而需求端并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。近期,京津冀地區(qū)的鋼廠已經(jīng)接到控制污染排放的通知,鋼廠可能采取停產(chǎn)、限產(chǎn)措施,鋼材供給端仍會(huì)受到一定影響。

　　與此同時(shí),從部分鋼廠8月的資源投放計(jì)劃來看,出口訂單或維持高位,國內(nèi)資源投放量可能不會(huì)顯著上升。換言之,供給端的收縮局面仍延續(xù),這將對(duì)螺紋鋼價(jià)格構(gòu)成支撐。然而需要注意的是,從全國高爐的開工率數(shù)據(jù)來看,7月底以來,鋼廠生產(chǎn)積極性持續(xù)升高,這將增加螺紋鋼后期的供給壓力。

　　總體而言,供給端的收縮是導(dǎo)致前期螺紋鋼價(jià)格走強(qiáng)的主要因素,而需求端并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。雖然螺紋鋼短線仍存在支撐因素,但由于需求不佳且供給壓力可能回升,螺紋鋼價(jià)格承受的壓力逐漸加重。