近日有媒體報(bào)道，在剛剛過(guò)去的11月，上海單價(jià)10萬(wàn)元以上的頂級(jí)豪宅成交490套，超過(guò)了過(guò)去3年的成交總和。2015年可謂是豪宅市場(chǎng)的“大年”。

　　事實(shí)上，這一現(xiàn)象只是今年北上廣深等特大城市“豪宅熱”的一個(gè)縮影。根據(jù)中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)（CRIC）的統(tǒng)計(jì)，截至11月，在京滬深三個(gè)一線城市，“10萬(wàn)+”的頂級(jí)豪宅成交量分別增長(zhǎng)了54.1%、178.4%和166.5%，平均增幅是普通商品住房的2倍。

　　哪些人買走了這些豪宅呢？CRIC數(shù)據(jù)顯示，從年齡和身份上來(lái)看，30~50歲的客戶是主力，占比達(dá)57.6%，主要由企業(yè)主、明星或社會(huì)名流構(gòu)成；20~30歲的新生代異軍突起，占比21.4%，主要由企業(yè)主的下一代構(gòu)成。

　　豪宅之所以熱銷，主要是由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)“去產(chǎn)能”和“去杠桿”已呈倒逼之勢(shì)，而新經(jīng)濟(jì)（互聯(lián)網(wǎng)、高科技等）在體量上、動(dòng)力上還未成長(zhǎng)到能填補(bǔ)增長(zhǎng)空白的程度。于是，經(jīng)濟(jì)增速“下臺(tái)階”疊加轉(zhuǎn)型困境，部分企業(yè)主退出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”寬松政策釋放出的資金要尋求既能防止貶值風(fēng)險(xiǎn)，又能獲得平均收益率的投資品種。

　　盡管樓市已告別10年“黃金時(shí)代”，但其體量（開(kāi)發(fā)投資、銷售規(guī)模）相比2008年仍增長(zhǎng)了2~3倍，上下游60多個(gè)行業(yè)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)無(wú)法容忍其快速下滑。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和財(cái)稅改革到位之前，樓市“托底”經(jīng)濟(jì)、“緩沖”財(cái)政下滑的功能將會(huì)維持一段較長(zhǎng)的時(shí)期。由此，在經(jīng)濟(jì)下行階段、轉(zhuǎn)型陣痛期，樓市也就成了防御性投資的最佳品種之一。

　　目前，我國(guó)城市2.7億外來(lái)人口中的50%集中在前50大城市，而包括北上廣深在內(nèi)的十大城市又集中了這50%中的約80%。未來(lái)新型城鎮(zhèn)化著重于解決外來(lái)人口“市民化”問(wèn)題，這意味著北上廣深等城市未來(lái)人口、資源和產(chǎn)業(yè)集聚的程度將進(jìn)一步提升，住房需求的潛力和支付能力依然很強(qiáng)。因此，投資這些城市的房子，特別是具有稀缺屬性的豪宅無(wú)疑是一個(gè)好的選擇。

　　從區(qū)位來(lái)看，公共資源集中的中心城區(qū)、舊改升級(jí)區(qū)域、自貿(mào)區(qū)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)重點(diǎn)區(qū)域，都是各路資金“熱捧”、升值趨勢(shì)長(zhǎng)期被看好的豪宅投資區(qū)。

　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，特大城市核心區(qū)域的豪宅不僅為本區(qū)域富人所青睞，也為國(guó)內(nèi)外高凈值人群所青睞。特別是在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，避險(xiǎn)資金更是趨之若鶩地進(jìn)入這些豪宅市場(chǎng)。而且，特大城市嚴(yán)控土地供應(yīng)，意味著單位空間內(nèi)的價(jià)值將進(jìn)一步提高，具有低密度、獨(dú)特景觀、優(yōu)質(zhì)公共配套、歷史文化價(jià)值和國(guó)際服務(wù)取向等稀缺屬性的房屋價(jià)格上漲更快。

　　目前，購(gòu)房成本（利率、稅費(fèi)）已降至歷史最低，意味著政策極其鼓勵(lì)大家去購(gòu)房，而價(jià)值越高的房屋，享受到的政策利好就越多。與此同時(shí)，北上廣深同時(shí)進(jìn)入了用地空間“負(fù)增長(zhǎng)”時(shí)期，以舊改提升區(qū)域功能和釋放空間已付諸實(shí)踐。因此，城市單位空間的產(chǎn)值將在未來(lái)進(jìn)一步提升，而核心區(qū)域占據(jù)稀缺資源、容積率更小的豪宅將以更大的空間享受更多的溢價(jià)。

　　正是基于以上考慮，近年來(lái)特大城市“地王”頻出，豪宅供應(yīng)越來(lái)越多。可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)于中心區(qū)稀缺地塊前景非常樂(lè)觀，這也給未來(lái)豪宅價(jià)格上漲增添了新的預(yù)期。

　　但正是在這樣市場(chǎng)持續(xù)“高燒”的背景下，投資者更需要保持高度的冷靜和清醒，要對(duì)自己投資特大城市豪宅市場(chǎng)的策略進(jìn)行反復(fù)的推演，以確定決策是保險(xiǎn)的，能夠真正起到保值增值的作用。

　　近一段時(shí)期特大城市地價(jià)上漲超過(guò)房?jī)r(jià)漲幅，地王頻繁出現(xiàn)，這代表未來(lái)豪宅供應(yīng)會(huì)越來(lái)越多。但由于對(duì)投資機(jī)會(huì)、資金成本敏感，市場(chǎng)“小眾”，豪宅需求的持續(xù)性不如普通商品住房。

　　盡管各方因素促成了2014年以來(lái)豪宅需求快速釋放，但也存在著泡沫化的傾向，一旦其他投資品種能產(chǎn)生穩(wěn)定回報(bào)的預(yù)期，豪宅需求必然會(huì)回調(diào)。

　　同時(shí)，2013年以來(lái)，特大城市集中了大量“地王”，這些地王將造成2016年豪宅供應(yīng)繼續(xù)攀升，或加劇豪宅市場(chǎng)的供求失衡。而本身并不具備特別稀缺資源屬性的豪宅，則可能面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　總之，未來(lái)要防范豪宅投資風(fēng)險(xiǎn)，建議從分享特大城市長(zhǎng)期投資溢價(jià)的角度去投資和持有豪宅。

　　（原標(biāo)題：李宇嘉：投資者對(duì)上海“豪宅熱銷”應(yīng)有“冷思考”）

　　作者為深圳市房地產(chǎn)研究中心研究員李宇嘉