“央媽”再次出人意料的降準了，3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。2015年全年，“央媽”共5次降準、5次降息，鋼價有漲有跌，沒有必然的聯系。那么此次“央媽”釋放6000-7000億元流動性，會對后期鋼材市場造成什么影響?

表一：2015年央行歷次降息降準及鋼價變動情況

　　首先，央行降準有利于資金流入實體經濟，無論是基建還是房地產行業都將進一步受益。2016年中國財政政策將更為積極，貨幣政策延續適度寬松，銀行正加大向基建項目放貸力度。同時，2月2日央行發文，非限購城市首套房首付比例可適當下調至20%;2月19日財政部又調整房地產交易環節契稅營業稅優惠政策;此次降準，居民住房按揭貸款額度進一步寬松，有利于樓市去庫存化。

　　其次，隨著流動性趨于寬松，預期債券收益率也將降低。3月1日，上海銀行間同業拆放利率顯示，短期利率中，除14天shibor較昨天上漲之外，其余各品種均出現不同幅度的下跌。隔夜shibor下跌3.90個基點，報1.9680%;一個月shibor下跌0.50個基點，報2.7950%。中長期利率中，3個月shibor報2.8835%，下跌1.55個基點;6個月shibor報3.0100%，下跌1.20個基點。國內大中型鋼企除了獲得銀行授信外，還通過在銀行間債券市場發行票據來補充營運資金，融資成本有望得到降低，而小鋼廠和貿易商資金緊張態勢難改。

　　再次，隨著貨幣政策進一步寬松，短期人民幣匯率承壓。不過，一方面中國政府并無通過人民幣貶值來擴大出口的意愿。另一方面適度寬松貨幣政策有利于維穩經濟增長，緩解資本外流壓力。綜合來看，預計降準對匯率影響有限，人民幣匯率將繼續平穩，對中國鋼材出口競爭力的提升也有限。

　　雖然，此次“央媽”對鋼市有一定利好，但也要清楚看到降準主要是為了對沖基礎貨幣下滑以及經濟下行壓力，并不意味著高位放水，且對實體經濟的刺激效果會越來越弱。2016年2月中國制造業PMI為49.0%創逾三年新低，生產及新訂單指數進一步下滑。

　　總體來看，由于節后下游用鋼需求釋放緩慢，鋼價在上漲之后暫時進入盤整期。不過，隨著旺季需求的逐漸釋放，鋼市供需壓力不大，加上政策面寬松不斷，市場信心并未受挫，預計在央行降準的引導下，短期內鋼價有望盤整偏強。考慮到鋼廠復產動力也在增強，筆者并不看好鋼價會大漲。