近兩年，連續(xù)六次降息，一年期基準(zhǔn)存款利率從3%下降至1.50%，這種低利率的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)超過(guò)12個(gè)月了，潛在的影響逐漸在顯現(xiàn)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低，有助于業(yè)績(jī)修復(fù)；從私人部門(mén)資產(chǎn)配置而言，資產(chǎn)配置偏向多元化；投資機(jī)構(gòu)面臨“資產(chǎn)荒”，股市修復(fù)有望吸引大量的機(jī)構(gòu)資金；市場(chǎng)利率下降，打開(kāi)了市場(chǎng)的估值空間。

1989-2016年我國(guó)利率走勢(shì)（%）

1998-2015年我國(guó)利率調(diào)整情況（%）

　　一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低，有助于業(yè)績(jī)修復(fù)。企業(yè)通過(guò)發(fā)行新的低利率債券替換原有的高利率債務(wù)，大大縮減了財(cái)務(wù)成本。融資成本的降低，同時(shí)也催化企業(yè)加大資本運(yùn)作力度，整合產(chǎn)業(yè)資源，做大做強(qiáng)。截至2016年9月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%；利潤(rùn)總額累計(jì)同比上升8.4%，反映企業(yè)整體盈利能力邊際出現(xiàn)改善。業(yè)績(jī)的修復(fù)，有望帶來(lái)估值修復(fù)。此外，財(cái)新制造業(yè)PMI已經(jīng)從2015年9月出現(xiàn)拐點(diǎn)，表明制造業(yè)已經(jīng)在修復(fù)；7月份回到榮枯平衡線以上，上一次回到榮枯平衡線以上還是在2014年6月份以及2015年2月份；截至目前已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月位于榮枯平衡線以上，10月份財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)升至51.2，超市場(chǎng)預(yù)期。

1989-2015年中長(zhǎng)期貸款利率（%）

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）

2012-2016年財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)