（一）汽車輕量化：看好長玻纖增強(qiáng)塑料，LFT-D是行業(yè)發(fā)展明確方向

　　1 、汽車輕量化有效節(jié)能減排，已勢在必行

　　2015 年我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到 2447 萬輛、2456 萬輛，連續(xù) 7 年居世界第一，龐大的汽車保有量對我國燃油消耗和環(huán)境帶來了巨大壓力。為了減少汽車燃油消耗并減少汽車尾氣污染物的排放，工信部和汽標(biāo)委共同發(fā)布了乘用車燃料消耗量標(biāo)準(zhǔn)，在第三、第四階段標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)定，到 2015 年我國乘用平均燃料消耗量要降低至 6.9L/100km，到2020 年則要繼續(xù)降至 5L/100km。

各國對乘用車平均燃料消耗量的指標(biāo)要求

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　　然而實(shí)際指標(biāo)的完成情況不容樂觀，數(shù)據(jù)顯示，116 家乘用車企業(yè)中僅有 30 家車企達(dá)標(biāo)，行業(yè)平均燃料消耗量實(shí)際值為 7.97L/100km，反而比 2014 年度實(shí)際值高出 0.75L/100km。要在 2020 年達(dá)到 5L/100km 的排放量指標(biāo)，平均每年需降低 0.6L/km，年均降幅需達(dá) 9.8%。

　　對于新能源汽車來說，輕量化是目前提高其續(xù)航里程的有效途徑。新能源汽車的續(xù)航里程受到電池能量密度的巨大約束，很少超過 200 公里。在目前蓄電池技術(shù)難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破的情況下，新能源汽車需要通過對三電系統(tǒng)以及車身進(jìn)行輕量化才能有效提高續(xù)航里程，車重每降低 10%，續(xù)航里程可以提高 5.5%。

汽車輕量化的意義

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　　2 、看好長玻纖增強(qiáng)塑料應(yīng)用前景，LFT-D是行業(yè)發(fā)展明確方向

　　汽車輕量化有三種途徑：結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計、先進(jìn)制造工藝、輕質(zhì)材料替代，目前主要采用的是用輕質(zhì)材料替代金屬等材料來實(shí)現(xiàn)減重。在輕量化材料中，應(yīng)用已經(jīng)比較成熟的有高強(qiáng)度鋼和鋁合金，最具發(fā)展前景的是長玻纖增強(qiáng)塑料、碳纖維增強(qiáng)塑料等復(fù)合材料。

汽車輕量化路徑

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　　長玻纖增強(qiáng)塑料投資機(jī)會已經(jīng)顯現(xiàn)：在復(fù)合材料中，非常看好長玻纖增強(qiáng)塑料，相比于碳纖維增強(qiáng)塑料，長玻纖增強(qiáng)塑料技術(shù)工藝門檻更低、成本更低，更容易大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，在歐洲、北美等市場已經(jīng)廣泛應(yīng)用于汽車零部件的生產(chǎn)制造，市場規(guī)模達(dá)千億級別。而限制其國內(nèi)推廣的主要因素為制造加工工藝不高和對下游理解不深，今年以上問題都得到了改善，相關(guān)制品開始呈現(xiàn)放量跡象，投資機(jī)會已現(xiàn)。

　　長玻纖增強(qiáng)塑料優(yōu)勢顯著，廣泛用于 汽車零部件制造：長玻纖增強(qiáng)塑料是用長玻璃纖維增強(qiáng)，不飽和聚酯樹脂為基體的復(fù)合材料，具有低密度、高強(qiáng)度、適合模塊化設(shè)計、低成本等顯著優(yōu)點(diǎn)，非常契合汽車行業(yè)對于零部件材料的要求。已被廣泛應(yīng)用與汽車前段模塊、底盤、隔音罩、儀表盤等零部件的生產(chǎn)制造。

長玻纖增強(qiáng)塑料用于汽車輕量化優(yōu)勢顯著

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　　熱固性材料SMC：汽車領(lǐng)域應(yīng)用成熟，關(guān)注具備 A級表面處理能力企業(yè)。

　　SMC 中文譯為片狀模塑料，是一種由樹脂糊浸漬短切玻璃纖維粗紗或玻璃纖維氈，兩面用聚乙烯或聚丙烯薄膜包覆起來，經(jīng)壓輥、熟化后形成的片狀模壓成型材料。SMC 制品的成型則主要采用金屬對模的壓制成型法，將合乎要求的 SMC 片材按一定要求疊合并放置在模具的適當(dāng)位置上，按規(guī)定的工藝參數(shù)加溫加壓成型，即可得到 SMC 制品。

SMC制品成型過程

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　　熱塑性材料 LFT 成后起之秀，LFT-D工藝是行業(yè)發(fā)展方向。

　　LFT 指的是長玻纖熱塑性增強(qiáng)塑料，與熱固性的 SMC 相比，LFT 的加熱變軟、冷卻成型過程是可逆、可重復(fù)的，因此可以進(jìn)行回收利用。除更加環(huán)保以外，LFT 的輕量化效果、成型周期、原料利用率等都優(yōu)于熱固性的 SMC，在輕量化行業(yè)受到了越來越多的重視和應(yīng)用。

　　汽車前段模塊框架是 GMT 在汽車輕量化行業(yè)的典型應(yīng)用：汽車前端包含大量結(jié)構(gòu)件及零部件，包括空調(diào)系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)等，傳統(tǒng)意義上的汽車前端通常由 100 多個散部件組成，這些散部件經(jīng)零部件供應(yīng)商生產(chǎn)出來后被交付到 OEM 的裝配廠中，然后在裝配廠的總裝線上按工序逐一裝配而成，工序非常繁多。而使用 GMT 前端模塊框架可以起到連接汽車前端和功能集成的作用，即用前端模塊框架將照明系統(tǒng)、發(fā)動機(jī)冷卻系統(tǒng)、減震裝置、空調(diào)冷凝器和空氣凈化器以及引擎蓋鎖緊裝置、軟管和接頭等組裝在一起形成一個趨向于滿載的前端模塊，使得汽車前端的制造將只涉及到一個白車身和一個開口的前端模塊，而不再需要考慮使用傳統(tǒng)的連接桿構(gòu)架或采用眾多的橫向構(gòu)件來連接車輛骨架，顯著減少安裝工序、降低部件成本和安裝成本。目前包括寶馬、奧迪、福特、大眾等全球知名廠商都已大量使用 GMT 制的汽車前段模塊框架。

LFT 前端模塊框架

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前端模塊結(jié)構(gòu)分解圖

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　　LFT-D 是最先進(jìn)的LFT： 生產(chǎn)工藝，是行業(yè)發(fā)展的明確方向：LFT-D全稱為長纖維增強(qiáng)熱塑性復(fù)合材料直接在線生產(chǎn)，將樹脂基體顆粒、玻璃纖維粗砂、添加劑等在雙螺桿擠塑機(jī)中充分混合后直接送入模具中成型，成型后經(jīng)脫模和切邊等后處理后，即可得 LFT-D 制品。與 GMT 等傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝不同，LFT-D 無需生成板材等半成品，且只需一次加熱過程，生產(chǎn)成本顯著降低，此外還有生產(chǎn)靈活高效，產(chǎn)品性能優(yōu)越等優(yōu)點(diǎn)，在性能與成本的綜合要求下，LFT-D在線生產(chǎn)工藝將是行業(yè)發(fā)展的明確方向。

LFT-D 生產(chǎn)工藝優(yōu)勢顯著

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LFT-D生產(chǎn)工藝流程

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　　3 、LFT已成行業(yè)主要增長點(diǎn)

　　來自汽車輕量化等下游應(yīng)用的需求快速增長使得 LFT 成為歐洲長玻纖增強(qiáng)塑料行業(yè)的主要增長點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，歐洲玻纖增強(qiáng)塑料行業(yè)總體發(fā)展遭遇瓶頸，2013-2015 年間歐洲玻纖增強(qiáng)塑料總產(chǎn)量年增長率在 0-2%之間。但在類型眾多的 GRP 中，LFT 成為了行業(yè)發(fā)展的亮點(diǎn)。2013-2014 年間歐洲 LFT 產(chǎn)量保持 6%的年增長率，2015 年更是達(dá)到 13.2 萬噸，較 2014 年增長 9%，增長幅度遠(yuǎn)超行業(yè)總體水平，增長主要來自于下游汽車行業(yè)的需求。

歐洲長玻纖增強(qiáng)塑料、LFT產(chǎn)量（千噸）

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　　日本下一代輕量化材料瞄準(zhǔn) LFT 熱塑性復(fù)合材料，且將重點(diǎn)應(yīng)用 LFT-D 生產(chǎn)工藝：日本由于鋼鐵產(chǎn)業(yè)強(qiáng)大，汽車輕量化主要采用的是高強(qiáng)度鋼，對復(fù)合材料使用較少，但隨著日本對于汽車輕量化的要求越來越嚴(yán)格，日本汽車生產(chǎn)企業(yè)必須采用新材料來滿足輕量化需求，他們選擇的下一代輕量化材料就是玻纖增強(qiáng)塑料（短期）和碳纖維（長期）。工藝方面日本汽車行業(yè)同樣選擇了最先進(jìn)的 LFT-D 生產(chǎn)工藝，該工藝對玻纖增強(qiáng)塑料和碳纖維的生產(chǎn)都適用。目前三菱公司已掌握該工藝，并進(jìn)行了技術(shù)創(chuàng)新，可以得到玻纖含量達(dá)到 80%的 LFT 產(chǎn)品（傳統(tǒng) LFT 玻纖含量僅為 40%），此外還可以做出無需涂裝的汽車零部件，明年 10 月正式批量生產(chǎn)，預(yù)計將對行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

　　中國復(fù)合材料市場仍以熱固性復(fù)合材料為主，但熱塑性復(fù)合材料產(chǎn)量快速增長 。2011 年到 2015 年間，中國復(fù)合材料總產(chǎn)量從 381 萬噸增長到 456 萬噸，增長幅度達(dá)到 19.7%，其中熱固性復(fù)合材料產(chǎn)量五年僅實(shí)現(xiàn)了 6.5%的增長，年增長率不足 1.6%。反觀熱塑性復(fù)合材料的產(chǎn)量從 2010 年的 91 萬噸增長到了 2015 年的 176 萬噸，增長了 49%，復(fù)合增長率達(dá)到 10.5%，貢獻(xiàn)了 77.3%的行業(yè)增長，2015 年增長率接近 10%，增長勢頭仍十分顯著。

中國復(fù)合材料產(chǎn)量：熱塑性復(fù)合材料保持高速增長

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　　（ 二 ）3C自動化：乘風(fēng)智能制造，守望行業(yè)成長

　　1 、2016 年3C行業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)，利好 3C自動化產(chǎn)業(yè)

　　3C 產(chǎn)業(yè)存量巨大，且更新速度快，在人口紅利趨于弱化，人工成本逐年上升，產(chǎn)品加工精度不斷強(qiáng)化的作用下，3C自動化改造已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。

3C 產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資

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　　3C 產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長的背后是以智能手機(jī)為代表的 3C 產(chǎn)品需求量不斷增加，加上人口紅利弱化趨勢加快帶來的自動化替換進(jìn)程加速和 3C 產(chǎn)品的變革升級帶動加工制造設(shè)備的更新需求兩方面作用，看好 3C 自動化產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展前景，新技術(shù)帶來的制造變化和機(jī)器換人是兩大方向。

3C 自動化產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯

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　　2 、2017年重點(diǎn)關(guān)注新一代蘋果產(chǎn)品帶來的行業(yè)機(jī)會

　　OLED ：下一代顯示技術(shù)新星。

　　顯示技術(shù)發(fā)展走到今天，從單色到彩色，從模糊到清晰，從小到大，歷經(jīng)無數(shù)的變化。更多的產(chǎn)品形式、更高的產(chǎn)品質(zhì)量、更全的產(chǎn)品性能將是未來顯示器發(fā)展的必然趨勢。

　　根據(jù)時間軸，大致可將顯示技術(shù)劃分為：CRT 顯示技術(shù)階段、LED 顯示技術(shù)階段、LCD 液晶顯示技術(shù)階段以及 OLED有機(jī)材料顯示技術(shù)階段。就目前市場情況來看，OLED 技術(shù)的爆發(fā)對傳統(tǒng) LCD 液晶顯示形成強(qiáng)勢挑戰(zhàn)，極大可能引領(lǐng)下一輪顯示技術(shù)的大變革。

顯示技術(shù)發(fā)展歷史

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　　不同的發(fā)光原理使得 OLED 在諸多關(guān)鍵指標(biāo)上都優(yōu)于 LCD 。與傳統(tǒng)面板不同，OLED 為自身發(fā)光而 TN 則采用了背光源，兩者的成像機(jī)理是完全不一樣的，OLED 具有更薄更輕、主動發(fā)光（不需要背光源）、無視角問題、高清晰、高亮度、響應(yīng)快速、能耗低、使用溫度范圍廣、抗震能力強(qiáng)、成本低和可實(shí)現(xiàn)柔軟顯示等特點(diǎn)，其中不少特性是 TFT液晶面板難以實(shí)現(xiàn)的。

OLED 視角更廣

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OLED 擁有更好的色彩力

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　　OLED 最大的特點(diǎn)是可以實(shí)現(xiàn)柔性化，不只是曲面屏而是可折疊彎曲扭轉(zhuǎn)等。LCD 難以適應(yīng)這樣的技術(shù)主要是液態(tài)晶體在彎折的時候會出現(xiàn)不均勻現(xiàn)象。

曲面屏（已有產(chǎn)品）

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柔性屏（概念）

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　　OLED 能耗也較低，有著更低的理論成本。目前，剛性 AMOLED 屏在良率 80%的情況下成本已經(jīng)低于LTPS-LCD，隨著良率的攀升成本還會繼續(xù)下降；柔性屏目前良率還在 60%左右，故成本略偏高，未來隨著良率上升成本也會下降。

　　諸多優(yōu)良特性推動 OLED 成為下一代主流顯示技術(shù)，行業(yè)景氣度持續(xù)上揚(yáng)。OLED 早在 2013 年就已經(jīng)開始在下游應(yīng)用了，主要由于良率和成本的問題推廣并不理想，近幾年隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，越來越多的電子設(shè)備開始采用OLED 屏。近兩年 OLED 在手機(jī)領(lǐng)域應(yīng)用快速增加，明年蘋果基本確定采用 OLED 屏，OLED 或?qū)⒂瓉肀�發(fā)期。據(jù)統(tǒng)計 OLED 出貨量滲透率將逐年增加，特別是中小尺寸（應(yīng)用于手機(jī)）的 OLED 面板增長明顯。

各大品牌使用 OLED 的手機(jī)款數(shù)

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OLED 滲透率

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　　3C玻璃化潮流漸起，曲面玻璃應(yīng)用日廣。

　　OLED 的興起帶來 3D 曲面玻璃的新需求，市場開始了對 3D 曲面玻璃的研發(fā)和生產(chǎn)，美國 CORNING、德國 SCHOTT、日本 NEG、日本 AGC 等廠商相繼開發(fā)出適合 3D 玻璃模造成型用的玻璃材料，并在多款電子產(chǎn)品上成功應(yīng)用。

金屬化趨勢與玻璃化趨勢的更替演變

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3D玻璃、2.5D玻璃與 2D玻璃比較

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　　玻璃精雕機(jī)是玻璃加工的核心設(shè)備。隨著下游產(chǎn)品需求不斷提高，玻璃精雕機(jī)由最初的單軸非智能化的產(chǎn)品發(fā)展為現(xiàn)在的機(jī)器人自動化生產(chǎn)線階段，期間經(jīng)歷了單軸向多軸的轉(zhuǎn)變（提高加工效率）、非視覺識別向視覺識別的轉(zhuǎn)變（智能化）、無機(jī)械手向帶機(jī)械手的轉(zhuǎn)變（機(jī)器人自動化）、單一設(shè)備向自動化生產(chǎn)線的轉(zhuǎn)變（更柔性化），每一次的產(chǎn)業(yè)升級，都會淘汰部分落后設(shè)備，給行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)帶來新的市場機(jī)遇。

　　雙曲面對玻璃精雕機(jī)需求大幅增加。金屬后蓋由于信號屏蔽較大的原因難以適應(yīng)逐漸成為新趨勢的無線充電技術(shù)，玻璃和陶瓷材質(zhì)的后蓋登上舞臺，目前來看玻璃后蓋的應(yīng)用更成熟有望逐步取代金屬后蓋。這一技術(shù)變化將導(dǎo)致玻璃蓋的需求大幅增加從而帶動玻璃加工商對生產(chǎn)線的新一輪投資利好玻璃精雕機(jī)企業(yè)。

　　3D 曲面玻璃則帶來新的設(shè)備 —— 熱彎機(jī)的需求。目前熱彎機(jī)產(chǎn)能和良率是影響 3D 曲面玻璃的重要因素，未來隨著 3D 曲面玻璃應(yīng)用的興起熱彎機(jī)設(shè)備設(shè)備商將迎來發(fā)展機(jī)遇。

曲面玻璃加工工藝對比

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　　（三）通航： 政策規(guī)范是關(guān)鍵，2017年有望迎來多項重磅

　　1 、2016政策密集出臺，2017期待相關(guān)可操作性政策文件

　　2016年通航政策密集出臺 ：自《低空空域改革意見》發(fā)布以來，我國陸續(xù)出臺多項通航相關(guān)政策，為行業(yè)發(fā)展提供支持。根據(jù)空域改革的時間表，2016 年進(jìn)入了深化改革階段，作為新階段的起始年，年內(nèi)國家密集出臺了多項通航政策，其中通用航空“十三五”規(guī)劃提出到“十三五”末，我國通用機(jī)場將建成 500 個以上，通用航空器將達(dá)到 5000架以上，年飛行量 200 萬小時，產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模將超過 1 萬億元。

2016 年通航政策密集出臺

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　　2017年多項政策正在醞釀出臺 ：從 2016 年通航政策出臺的力度和密度來看，2017 年仍有大量政策出臺與落地，其中包括多項備受各方關(guān)注的重磅政策，如《低空空域管理使用規(guī)定》正式版、《通用航空飛行管制條例》修訂版、《低空空域劃設(shè)方案》、《通用航空飛行管制條例》修訂版、《通用航空機(jī)場申報與審批管理程序》等。

2016年我國值得期待的通用航空政策

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　　2 、政策若開閘，我國將迎 基建+ 植保+ 消費(fèi)無人機(jī)千億通航市場

　　通航發(fā)展，“機(jī)”建先行：市場超 3000 億，同時將激活相關(guān)配套設(shè)備需求。

　　我國通用機(jī)場保有量嚴(yán)重不足。截至 2013 年底，我國通用機(jī)場數(shù)量為 70 個，起降點(diǎn)數(shù)量為 329 個。而美國現(xiàn)有通用機(jī)場約 1.9 萬個左右，同為發(fā)展中國家的巴西也有近 2500 個通用機(jī)場，即我國通用機(jī)場總量僅為美國的 2%，巴西的 16%。

　　按照估算的通用機(jī)場潛在需求量，測算其市場空間在 3200 億人民幣左右。若允許私人修建機(jī)場，且規(guī)模達(dá)到美國一半，按基礎(chǔ)級機(jī)場更低標(biāo)準(zhǔn)建造，市場空間有望再增 1400 億。

我國通用航空機(jī)場建設(shè)市場空間估算

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　　我國通航飛行器市場：公務(wù)機(jī)是主要部分，每年市場空間超 200 億。

　　美國通用航空市場公務(wù)機(jī)占大部分 。根據(jù)歷史銷售數(shù)據(jù)，公務(wù)機(jī)是通用航空市場的主體部分，雖然每年銷售數(shù)量占比不到 25%，但憑借其高昂的單價，銷售額占比超過 85%。

　　保守估計我國每年通航飛機(jī)市場超 200 億。通用航空屬于高端消費(fèi)，與經(jīng)濟(jì)總量相關(guān)性較高。根據(jù)中美國民生產(chǎn)總值估算中國各類飛機(jī)需求量和市場空間，每年我國公務(wù)機(jī)潛在需求 126 架，每年市場空間超 220 億。考慮到目前中國公務(wù)機(jī)保有量較低，在行業(yè)發(fā)展初期，需求量可能更多。

根據(jù) GDP規(guī)模估算中國每年通用航空飛行器市場需求超 200億

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　　植保無人機(jī)市場：植保服務(wù)市場空間巨大，每年超 200 億。

　　無人機(jī)為植保提供了更好的解決方案。無人機(jī)植保作業(yè)防治效果相比人工植保提高 15%～35%，單架無人機(jī)每天可作業(yè) 300 余畝，遠(yuǎn)高于人工作業(yè)，且植保人員避免了與農(nóng)藥直接接觸，無人機(jī)植保有著較高的經(jīng)濟(jì)性、安全性、高效等優(yōu)勢。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、規(guī)模化種植、統(tǒng)防統(tǒng)治和農(nóng)藥零增長等因素推動，無人機(jī)植保發(fā)展前景向好。

　　植保服務(wù)每年市場空間近 近 300 億：按照我國 18 億畝大田作物面積，每年每畝施藥 5 次，估算無人機(jī)植保滲透率為20%時，植保無人機(jī)需求量近 9 萬臺，硬件市場將達(dá) 130 億。按照每畝每次作業(yè)費(fèi)用 15 元計算，植保服務(wù)市場每年將超 270 億，此外植保無人機(jī)維修維護(hù)、飛防藥劑、飛手培訓(xùn)還可帶來每年近 200 個億的市場空間。

　　消費(fèi)級無人機(jī)市場：自拍無人機(jī)市場每年超 200 億，未來結(jié)合 VR 空間無限。

　　消費(fèi)級無人機(jī)加載相機(jī)做航拍應(yīng)用只是切入消費(fèi)級市場的手段，提升大家對無人機(jī)認(rèn)知，這是起點(diǎn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點(diǎn)。

　　無人機(jī)可以加載非常多的應(yīng)用場景，市場空間非常廣泛，例如目前流行的小型自拍無人機(jī)，每年就有超過 200 億的市場空間，若未來其娛樂、社交屬性得到進(jìn)一步開發(fā)，并與 VR 等設(shè)備相結(jié)合，市場空間可達(dá)千億以上。

自拍無人機(jī)每年市場空間超 200億

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　　（ 四 ）PPP ： 資產(chǎn)證券化開閘，機(jī)械行業(yè)軌交、公路、環(huán)保將率先受益

　　1 、地方政府財政緊俏& 制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型迫切，PPP 成良方

　　一方面，地方財政收入增速從 14 年開始下降至個位數(shù)水平，并還在持續(xù)下滑通道中，而地方財政支出卻在 16 年回升至 16.3%，資金壓力逐步顯現(xiàn)。此外，在今年的政府工作報告中，我國要加大積極財政政策力度，安排財政赤字2.18 萬億元，比去年增加 5600 億元，赤字率提高到 3%，赤字的增幅在快速擴(kuò)大。

　　另一方面從基建角度來看，基建投資增速正處于一個觸底回升階段，隨著一帶一路、海綿城市、京津冀一體化等項目的推進(jìn)，投資力度不斷上升。因此這就產(chǎn)生了一個矛盾： 地方政府的財政支出仍將上行，財政壓力加劇。

地方政府財政壓力加劇

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基建投資加快步伐

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　　從制造業(yè)企業(yè)的角度來看，近幾年，隨著需求下滑，傳統(tǒng)制造企業(yè)的利潤增速已經(jīng)下降了一個臺階，許多企業(yè)都面臨著迫切的轉(zhuǎn)型需求。

制造業(yè)累計利潤總額及同比增速

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　　2、看好服務(wù)化轉(zhuǎn)型，看好行業(yè)龍頭

　　PPP 模式下服務(wù)商將最先受益，看好設(shè)備商向服務(wù)商轉(zhuǎn)型。PPP 將帶來基建投資升溫，下游需求回暖。從基建設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈來看，下游的需求在上升，最先影響到服務(wù)商的訂單增加，進(jìn)而傳導(dǎo)至上游設(shè)備商，設(shè)備商則在這個過程中完成去庫存，隨后才開始獲益。

　　設(shè)備商需要去庫存，服務(wù)商將最先收益。PPP 項目帶來了 10 萬億的市場規(guī)模，必將給基建設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈注入新的活力，但隨著需求的傳導(dǎo)，受益者也分先后。從 12 年到 15 年，我國新開工投資額增速持續(xù)下滑，設(shè)備需求端不斷萎縮，給很多企業(yè)造成了巨大的庫存壓力，以工程機(jī)械企業(yè)為例，自 12 年以來，平均存貨周轉(zhuǎn)率不斷下滑，庫存積壓現(xiàn)象愈發(fā)凸顯。從今年開始，由于基建的景氣度上升，新開工項目投資額開始回暖，但對于設(shè)備商來說，還有一段去庫存的過程，并不能馬上受益。

本年新開工項目計劃投資額及增速

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工程機(jī)械企業(yè)庫存壓力增大

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　　從基建設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈來看，下游需求上升最先拉動。 服務(wù)商的訂單增加，進(jìn)而傳導(dǎo)至上游設(shè)備商。PPP 帶來的萬億市場，最先且最直接受益的是服務(wù)商，設(shè)備商在此過程中先完成去庫存，隨后才開始獲益。因此，傳統(tǒng)基建設(shè)備商想要提前受益，就必須向服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

PPP帶來的萬億市場下，服務(wù)商最先受益

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　　3 、行業(yè)投資選擇：緊跟政府腳步，看好軌交、公路、環(huán)保優(yōu)選項目

　　從一級行業(yè)來看，PPP 項目投資在行業(yè)選擇上比較集中。截止至今年 6 月底，入庫的 PPP 項目中，市政工程的項目數(shù)達(dá)到了第一為 3241 個，占比 35%，而交通運(yùn)輸項目數(shù)量第二，占比 12%。從投資額上看，交通運(yùn)輸項目額度最高為 3.3 萬億，占總額的 31%，市政工程則占 26%。這說明我國政府在利用 PPP 引導(dǎo)投資的時候有很明確的方向性。因此，在 PPP 的各行業(yè)中，主要看好市政工程與交通運(yùn)輸兩個大行業(yè)。

　　再從細(xì)分二級行業(yè)來看，市政工程領(lǐng)域最值得關(guān)注的是軌道交通、園林綠化、管廊建設(shè)和環(huán)保。交通運(yùn)輸領(lǐng)域主要看好公路養(yǎng)護(hù)。

市政工程類 PPP 項目投資額（億）

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交通運(yùn)輸類 PPP 項目投資額（億）

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