（一）汽車輕量化：看好長玻纖增強塑料，LFT-D是行業發展明確方向

　　1 、汽車輕量化有效節能減排，已勢在必行

　　2015 年我國汽車產銷量分別達到 2447 萬輛、2456 萬輛，連續 7 年居世界第一，龐大的汽車保有量對我國燃油消耗和環境帶來了巨大壓力。為了減少汽車燃油消耗并減少汽車尾氣污染物的排放，工信部和汽標委共同發布了乘用車燃料消耗量標準，在第三、第四階段標準中規定，到 2015 年我國乘用平均燃料消耗量要降低至 6.9L/100km，到2020 年則要繼續降至 5L/100km。

各國對乘用車平均燃料消耗量的指標要求

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　　然而實際指標的完成情況不容樂觀，數據顯示，116 家乘用車企業中僅有 30 家車企達標，行業平均燃料消耗量實際值為 7.97L/100km，反而比 2014 年度實際值高出 0.75L/100km。要在 2020 年達到 5L/100km 的排放量指標，平均每年需降低 0.6L/km，年均降幅需達 9.8%。

　　對于新能源汽車來說，輕量化是目前提高其續航里程的有效途徑。新能源汽車的續航里程受到電池能量密度的巨大約束，很少超過 200 公里。在目前蓄電池技術難以出現實質性突破的情況下，新能源汽車需要通過對三電系統以及車身進行輕量化才能有效提高續航里程，車重每降低 10%，續航里程可以提高 5.5%。

汽車輕量化的意義

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　　2 、看好長玻纖增強塑料應用前景，LFT-D是行業發展明確方向

　　汽車輕量化有三種途徑：結構優化設計、先進制造工藝、輕質材料替代，目前主要采用的是用輕質材料替代金屬等材料來實現減重。在輕量化材料中，應用已經比較成熟的有高強度鋼和鋁合金，最具發展前景的是長玻纖增強塑料、碳纖維增強塑料等復合材料。

汽車輕量化路徑

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　　長玻纖增強塑料投資機會已經顯現：在復合材料中，非常看好長玻纖增強塑料，相比于碳纖維增強塑料，長玻纖增強塑料技術工藝門檻更低、成本更低，更容易大規模商業化應用，在歐洲、北美等市場已經廣泛應用于汽車零部件的生產制造，市場規模達千億級別。而限制其國內推廣的主要因素為制造加工工藝不高和對下游理解不深，今年以上問題都得到了改善，相關制品開始呈現放量跡象，投資機會已現。

　　長玻纖增強塑料優勢顯著，廣泛用于 汽車零部件制造：長玻纖增強塑料是用長玻璃纖維增強，不飽和聚酯樹脂為基體的復合材料，具有低密度、高強度、適合模塊化設計、低成本等顯著優點，非常契合汽車行業對于零部件材料的要求。已被廣泛應用與汽車前段模塊、底盤、隔音罩、儀表盤等零部件的生產制造。

長玻纖增強塑料用于汽車輕量化優勢顯著

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　　熱固性材料SMC：汽車領域應用成熟，關注具備 A級表面處理能力企業。

　　SMC 中文譯為片狀模塑料，是一種由樹脂糊浸漬短切玻璃纖維粗紗或玻璃纖維氈，兩面用聚乙烯或聚丙烯薄膜包覆起來，經壓輥、熟化后形成的片狀模壓成型材料。SMC 制品的成型則主要采用金屬對模的壓制成型法，將合乎要求的 SMC 片材按一定要求疊合并放置在模具的適當位置上，按規定的工藝參數加溫加壓成型，即可得到 SMC 制品。

SMC制品成型過程

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　　熱塑性材料 LFT 成后起之秀，LFT-D工藝是行業發展方向。

　　LFT 指的是長玻纖熱塑性增強塑料，與熱固性的 SMC 相比，LFT 的加熱變軟、冷卻成型過程是可逆、可重復的，因此可以進行回收利用。除更加環保以外，LFT 的輕量化效果、成型周期、原料利用率等都優于熱固性的 SMC，在輕量化行業受到了越來越多的重視和應用。

　　汽車前段模塊框架是 GMT 在汽車輕量化行業的典型應用：汽車前端包含大量結構件及零部件，包括空調系統、照明系統、冷卻系統等，傳統意義上的汽車前端通常由 100 多個散部件組成，這些散部件經零部件供應商生產出來后被交付到 OEM 的裝配廠中，然后在裝配廠的總裝線上按工序逐一裝配而成，工序非常繁多。而使用 GMT 前端模塊框架可以起到連接汽車前端和功能集成的作用，即用前端模塊框架將照明系統、發動機冷卻系統、減震裝置、空調冷凝器和空氣凈化器以及引擎蓋鎖緊裝置、軟管和接頭等組裝在一起形成一個趨向于滿載的前端模塊，使得汽車前端的制造將只涉及到一個白車身和一個開口的前端模塊，而不再需要考慮使用傳統的連接桿構架或采用眾多的橫向構件來連接車輛骨架，顯著減少安裝工序、降低部件成本和安裝成本。目前包括寶馬、奧迪、福特、大眾等全球知名廠商都已大量使用 GMT 制的汽車前段模塊框架。

LFT 前端模塊框架

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前端模塊結構分解圖

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　　LFT-D 是最先進的LFT： 生產工藝，是行業發展的明確方向：LFT-D全稱為長纖維增強熱塑性復合材料直接在線生產，將樹脂基體顆粒、玻璃纖維粗砂、添加劑等在雙螺桿擠塑機中充分混合后直接送入模具中成型，成型后經脫模和切邊等后處理后，即可得 LFT-D 制品。與 GMT 等傳統生產工藝不同，LFT-D 無需生成板材等半成品，且只需一次加熱過程，生產成本顯著降低，此外還有生產靈活高效，產品性能優越等優點，在性能與成本的綜合要求下，LFT-D在線生產工藝將是行業發展的明確方向。

LFT-D 生產工藝優勢顯著

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LFT-D生產工藝流程

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　　3 、LFT已成行業主要增長點

　　來自汽車輕量化等下游應用的需求快速增長使得 LFT 成為歐洲長玻纖增強塑料行業的主要增長點。數據顯示，歐洲玻纖增強塑料行業總體發展遭遇瓶頸，2013-2015 年間歐洲玻纖增強塑料總產量年增長率在 0-2%之間。但在類型眾多的 GRP 中，LFT 成為了行業發展的亮點。2013-2014 年間歐洲 LFT 產量保持 6%的年增長率，2015 年更是達到 13.2 萬噸，較 2014 年增長 9%，增長幅度遠超行業總體水平，增長主要來自于下游汽車行業的需求。

歐洲長玻纖增強塑料、LFT產量（千噸）

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　　日本下一代輕量化材料瞄準 LFT 熱塑性復合材料，且將重點應用 LFT-D 生產工藝：日本由于鋼鐵產業強大，汽車輕量化主要采用的是高強度鋼，對復合材料使用較少，但隨著日本對于汽車輕量化的要求越來越嚴格，日本汽車生產企業必須采用新材料來滿足輕量化需求，他們選擇的下一代輕量化材料就是玻纖增強塑料（短期）和碳纖維（長期）。工藝方面日本汽車行業同樣選擇了最先進的 LFT-D 生產工藝，該工藝對玻纖增強塑料和碳纖維的生產都適用。目前三菱公司已掌握該工藝，并進行了技術創新，可以得到玻纖含量達到 80%的 LFT 產品（傳統 LFT 玻纖含量僅為 40%），此外還可以做出無需涂裝的汽車零部件，明年 10 月正式批量生產，預計將對行業產生重大影響。

　　中國復合材料市場仍以熱固性復合材料為主，但熱塑性復合材料產量快速增長 。2011 年到 2015 年間，中國復合材料總產量從 381 萬噸增長到 456 萬噸，增長幅度達到 19.7%，其中熱固性復合材料產量五年僅實現了 6.5%的增長，年增長率不足 1.6%。反觀熱塑性復合材料的產量從 2010 年的 91 萬噸增長到了 2015 年的 176 萬噸，增長了 49%，復合增長率達到 10.5%，貢獻了 77.3%的行業增長，2015 年增長率接近 10%，增長勢頭仍十分顯著。

中國復合材料產量：熱塑性復合材料保持高速增長

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　　（ 二 ）3C自動化：乘風智能制造，守望行業成長

　　1 、2016 年3C行業穩中有進，利好 3C自動化產業

　　3C 產業存量巨大，且更新速度快，在人口紅利趨于弱化，人工成本逐年上升，產品加工精度不斷強化的作用下，3C自動化改造已成為產業發展的必然選擇。

3C 產業固定資產投資

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　　3C 產業固定資產投資穩步增長的背后是以智能手機為代表的 3C 產品需求量不斷增加，加上人口紅利弱化趨勢加快帶來的自動化替換進程加速和 3C 產品的變革升級帶動加工制造設備的更新需求兩方面作用，看好 3C 自動化產業未來的發展前景，新技術帶來的制造變化和機器換人是兩大方向。

3C 自動化產業鏈發展邏輯

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　　2 、2017年重點關注新一代蘋果產品帶來的行業機會

　　OLED ：下一代顯示技術新星。

　　顯示技術發展走到今天，從單色到彩色，從模糊到清晰，從小到大，歷經無數的變化。更多的產品形式、更高的產品質量、更全的產品性能將是未來顯示器發展的必然趨勢。

　　根據時間軸，大致可將顯示技術劃分為：CRT 顯示技術階段、LED 顯示技術階段、LCD 液晶顯示技術階段以及 OLED有機材料顯示技術階段。就目前市場情況來看，OLED 技術的爆發對傳統 LCD 液晶顯示形成強勢挑戰，極大可能引領下一輪顯示技術的大變革。

顯示技術發展歷史

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　　不同的發光原理使得 OLED 在諸多關鍵指標上都優于 LCD 。與傳統面板不同，OLED 為自身發光而 TN 則采用了背光源，兩者的成像機理是完全不一樣的，OLED 具有更薄更輕、主動發光（不需要背光源）、無視角問題、高清晰、高亮度、響應快速、能耗低、使用溫度范圍廣、抗震能力強、成本低和可實現柔軟顯示等特點，其中不少特性是 TFT液晶面板難以實現的。

OLED 視角更廣

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OLED 擁有更好的色彩力

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　　OLED 最大的特點是可以實現柔性化，不只是曲面屏而是可折疊彎曲扭轉等。LCD 難以適應這樣的技術主要是液態晶體在彎折的時候會出現不均勻現象。

曲面屏（已有產品）

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柔性屏（概念）

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　　OLED 能耗也較低，有著更低的理論成本。目前，剛性 AMOLED 屏在良率 80%的情況下成本已經低于LTPS-LCD，隨著良率的攀升成本還會繼續下降；柔性屏目前良率還在 60%左右，故成本略偏高，未來隨著良率上升成本也會下降。

　　諸多優良特性推動 OLED 成為下一代主流顯示技術，行業景氣度持續上揚。OLED 早在 2013 年就已經開始在下游應用了，主要由于良率和成本的問題推廣并不理想，近幾年隨著技術的不斷進步，越來越多的電子設備開始采用OLED 屏。近兩年 OLED 在手機領域應用快速增加，明年蘋果基本確定采用 OLED 屏，OLED 或將迎來爆發期。據統計 OLED 出貨量滲透率將逐年增加，特別是中小尺寸（應用于手機）的 OLED 面板增長明顯。

各大品牌使用 OLED 的手機款數

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OLED 滲透率

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　　3C玻璃化潮流漸起，曲面玻璃應用日廣。

　　OLED 的興起帶來 3D 曲面玻璃的新需求，市場開始了對 3D 曲面玻璃的研發和生產，美國 CORNING、德國 SCHOTT、日本 NEG、日本 AGC 等廠商相繼開發出適合 3D 玻璃模造成型用的玻璃材料，并在多款電子產品上成功應用。

金屬化趨勢與玻璃化趨勢的更替演變

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3D玻璃、2.5D玻璃與 2D玻璃比較

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　　玻璃精雕機是玻璃加工的核心設備。隨著下游產品需求不斷提高，玻璃精雕機由最初的單軸非智能化的產品發展為現在的機器人自動化生產線階段，期間經歷了單軸向多軸的轉變（提高加工效率）、非視覺識別向視覺識別的轉變（智能化）、無機械手向帶機械手的轉變（機器人自動化）、單一設備向自動化生產線的轉變（更柔性化），每一次的產業升級，都會淘汰部分落后設備，給行業內優秀企業帶來新的市場機遇。

　　雙曲面對玻璃精雕機需求大幅增加。金屬后蓋由于信號屏蔽較大的原因難以適應逐漸成為新趨勢的無線充電技術，玻璃和陶瓷材質的后蓋登上舞臺，目前來看玻璃后蓋的應用更成熟有望逐步取代金屬后蓋。這一技術變化將導致玻璃蓋的需求大幅增加從而帶動玻璃加工商對生產線的新一輪投資利好玻璃精雕機企業。

　　3D 曲面玻璃則帶來新的設備 —— 熱彎機的需求。目前熱彎機產能和良率是影響 3D 曲面玻璃的重要因素，未來隨著 3D 曲面玻璃應用的興起熱彎機設備設備商將迎來發展機遇。

曲面玻璃加工工藝對比

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　　（三）通航： 政策規范是關鍵，2017年有望迎來多項重磅

　　1 、2016政策密集出臺，2017期待相關可操作性政策文件

　　2016年通航政策密集出臺 ：自《低空空域改革意見》發布以來，我國陸續出臺多項通航相關政策，為行業發展提供支持。根據空域改革的時間表，2016 年進入了深化改革階段，作為新階段的起始年，年內國家密集出臺了多項通航政策，其中通用航空“十三五”規劃提出到“十三五”末，我國通用機場將建成 500 個以上，通用航空器將達到 5000架以上，年飛行量 200 萬小時，產業整體規模將超過 1 萬億元。

2016 年通航政策密集出臺

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　　2017年多項政策正在醞釀出臺 ：從 2016 年通航政策出臺的力度和密度來看，2017 年仍有大量政策出臺與落地，其中包括多項備受各方關注的重磅政策，如《低空空域管理使用規定》正式版、《通用航空飛行管制條例》修訂版、《低空空域劃設方案》、《通用航空飛行管制條例》修訂版、《通用航空機場申報與審批管理程序》等。

2016年我國值得期待的通用航空政策

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　　2 、政策若開閘，我國將迎 基建+ 植保+ 消費無人機千億通航市場

　　通航發展，“機”建先行：市場超 3000 億，同時將激活相關配套設備需求。

　　我國通用機場保有量嚴重不足。截至 2013 年底，我國通用機場數量為 70 個，起降點數量為 329 個。而美國現有通用機場約 1.9 萬個左右，同為發展中國家的巴西也有近 2500 個通用機場，即我國通用機場總量僅為美國的 2%，巴西的 16%。

　　按照估算的通用機場潛在需求量，測算其市場空間在 3200 億人民幣左右。若允許私人修建機場，且規模達到美國一半，按基礎級機場更低標準建造，市場空間有望再增 1400 億。

我國通用航空機場建設市場空間估算

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　　我國通航飛行器市場：公務機是主要部分，每年市場空間超 200 億。

　　美國通用航空市場公務機占大部分 。根據歷史銷售數據，公務機是通用航空市場的主體部分，雖然每年銷售數量占比不到 25%，但憑借其高昂的單價，銷售額占比超過 85%。

　　保守估計我國每年通航飛機市場超 200 億。通用航空屬于高端消費，與經濟總量相關性較高。根據中美國民生產總值估算中國各類飛機需求量和市場空間，每年我國公務機潛在需求 126 架，每年市場空間超 220 億。考慮到目前中國公務機保有量較低，在行業發展初期，需求量可能更多。

根據 GDP規模估算中國每年通用航空飛行器市場需求超 200億

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　　植保無人機市場：植保服務市場空間巨大，每年超 200 億。

　　無人機為植保提供了更好的解決方案。無人機植保作業防治效果相比人工植保提高 15%～35%，單架無人機每天可作業 300 余畝，遠高于人工作業，且植保人員避免了與農藥直接接觸，無人機植保有著較高的經濟性、安全性、高效等優勢。隨著農業現代化、規模化種植、統防統治和農藥零增長等因素推動，無人機植保發展前景向好。

　　植保服務每年市場空間近 近 300 億：按照我國 18 億畝大田作物面積，每年每畝施藥 5 次，估算無人機植保滲透率為20%時，植保無人機需求量近 9 萬臺，硬件市場將達 130 億。按照每畝每次作業費用 15 元計算，植保服務市場每年將超 270 億，此外植保無人機維修維護、飛防藥劑、飛手培訓還可帶來每年近 200 個億的市場空間。

　　消費級無人機市場：自拍無人機市場每年超 200 億，未來結合 VR 空間無限。

　　消費級無人機加載相機做航拍應用只是切入消費級市場的手段，提升大家對無人機認知，這是起點卻遠遠不是終點。

　　無人機可以加載非常多的應用場景，市場空間非常廣泛，例如目前流行的小型自拍無人機，每年就有超過 200 億的市場空間，若未來其娛樂、社交屬性得到進一步開發，并與 VR 等設備相結合，市場空間可達千億以上。

自拍無人機每年市場空間超 200億

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　　（ 四 ）PPP ： 資產證券化開閘，機械行業軌交、公路、環保將率先受益

　　1 、地方政府財政緊俏& 制造業企業轉型迫切，PPP 成良方

　　一方面，地方財政收入增速從 14 年開始下降至個位數水平，并還在持續下滑通道中，而地方財政支出卻在 16 年回升至 16.3%，資金壓力逐步顯現。此外，在今年的政府工作報告中，我國要加大積極財政政策力度，安排財政赤字2.18 萬億元，比去年增加 5600 億元，赤字率提高到 3%，赤字的增幅在快速擴大。

　　另一方面從基建角度來看，基建投資增速正處于一個觸底回升階段，隨著一帶一路、海綿城市、京津冀一體化等項目的推進，投資力度不斷上升。因此這就產生了一個矛盾： 地方政府的財政支出仍將上行，財政壓力加劇。

地方政府財政壓力加劇

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基建投資加快步伐

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　　從制造業企業的角度來看，近幾年，隨著需求下滑，傳統制造企業的利潤增速已經下降了一個臺階，許多企業都面臨著迫切的轉型需求。

制造業累計利潤總額及同比增速

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　　2、看好服務化轉型，看好行業龍頭

　　PPP 模式下服務商將最先受益，看好設備商向服務商轉型。PPP 將帶來基建投資升溫，下游需求回暖。從基建設備產業鏈來看，下游的需求在上升，最先影響到服務商的訂單增加，進而傳導至上游設備商，設備商則在這個過程中完成去庫存，隨后才開始獲益。

　　設備商需要去庫存，服務商將最先收益。PPP 項目帶來了 10 萬億的市場規模，必將給基建設備產業鏈注入新的活力，但隨著需求的傳導，受益者也分先后。從 12 年到 15 年，我國新開工投資額增速持續下滑，設備需求端不斷萎縮，給很多企業造成了巨大的庫存壓力，以工程機械企業為例，自 12 年以來，平均存貨周轉率不斷下滑，庫存積壓現象愈發凸顯。從今年開始，由于基建的景氣度上升，新開工項目投資額開始回暖，但對于設備商來說，還有一段去庫存的過程，并不能馬上受益。

本年新開工項目計劃投資額及增速

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工程機械企業庫存壓力增大

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　　從基建設備產業鏈來看，下游需求上升最先拉動。 服務商的訂單增加，進而傳導至上游設備商。PPP 帶來的萬億市場，最先且最直接受益的是服務商，設備商在此過程中先完成去庫存，隨后才開始獲益。因此，傳統基建設備商想要提前受益，就必須向服務商轉型。

PPP帶來的萬億市場下，服務商最先受益

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　　3 、行業投資選擇：緊跟政府腳步，看好軌交、公路、環保優選項目

　　從一級行業來看，PPP 項目投資在行業選擇上比較集中。截止至今年 6 月底，入庫的 PPP 項目中，市政工程的項目數達到了第一為 3241 個，占比 35%，而交通運輸項目數量第二，占比 12%。從投資額上看，交通運輸項目額度最高為 3.3 萬億，占總額的 31%，市政工程則占 26%。這說明我國政府在利用 PPP 引導投資的時候有很明確的方向性。因此，在 PPP 的各行業中，主要看好市政工程與交通運輸兩個大行業。

　　再從細分二級行業來看，市政工程領域最值得關注的是軌道交通、園林綠化、管廊建設和環保。交通運輸領域主要看好公路養護。

市政工程類 PPP 項目投資額（億）

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交通運輸類 PPP 項目投資額（億）

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