2016 年以來國內鈦白粉價格上漲超過 70%，行業基本面顯著改善。需求端受益于地產、汽車等下游的回暖已逐步走出低谷；供給端產業隨著產業整合加速，環保等相關政策調控力度的加強，行業進入淘汰過剩落后產能周期，行業整體“供給側”改革穩步推進。

　　一、供給端： 產能過剩導致價格大戰，海內外同步去產能

　　國際巨頭相繼關停部分產能, 國內產能占比逐年提高 。2000 年國內鈦白粉產能僅有 34 萬噸，經過爆炸式增長到 2015 年已經達到 360 萬噸/年，約占鈦白粉全球產能的一半。國際巨頭造成了壓力，科慕、亨斯曼和特諾相繼宣布關閉一些陳舊落后的生產線，以應對行業的長期低迷。進入 2015年下半年，產能關停事件越發集中，新擴產規劃總體較為有限。一定程度上緩解了行業產能過剩的情況。

國內鈦白粉產能全球占比持續提高，已達 40%

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　　國內供給側改革清出產能，部分中小企業迫于成本壓力關停退出。2012~2015 年鈦白粉價格持續走低，中小企業長期微利或虧損，已有部分企業迫于成本壓力關停退出。鈦白粉行業 5 萬噸以上的準入條件，也限制了產能的擴張。今后國家將繼續控制產能繼續增長，加速落后產能的退出，以減少行業的無序競爭。2016 年國內鈦白粉產能首次出現下降，根據的草根調研了解的產業實際情況，行業實際開工率已經超過 80%。

近十年來鈦白粉行業名義開工率維持在 70% 左右

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　　行業整合并購、加速洗牌是大勢所趨 。當前全球前十大鈦白粉企業占有全球產能的 70%；國內鈦白粉行業集中度低，前十大企業約占有國內產能的52%，對標海外仍有較大的改善空間。

國內前 5 大產能占總產能 38%

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全球前 5 大產能占總產能 54%

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　　二、需求端：下游需求逐步改善，海外出口顯著增加

　　美國與歐洲的地產行業復蘇極大改善了海外鈦白粉的需求狀況，印度新興市場未來需求量可觀。海外鈦白粉巨頭從去年以來多次提高產品價格以及季度開工率，行業景氣度持續提升。我國鈦白粉的凈出口量持續增加。

美國新建房屋開工情況回暖

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歐元區 19 國房屋建筑開工面積持續增加 (%)

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國內鈦白粉凈出口持續增加（萬噸）

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　　國內地產行業持續回暖。2016 全國商品房銷售面積同比增長近 25%；商品房銷售額增長 37%。房地產銷售的持續好轉將帶動裝修需求的增長，傳導至涂料和墻紙需求增加，進而拉動鈦白粉需求穩步增長。

2016 年國內房地產走勢超過預期

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40 大中城市成交面積持續上漲

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國內汽車銷量持續增長（ % ）

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國內塑料制品產量保持上升（%）

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