1、 行業經營現金流明顯下降，傳統路橋、水利、鋼結構、園林尤為突出

　　2017上半年建筑行業經營活動產生的現金流量凈額為-1637.7億元，同比下降233%，主要是大建筑央企現金流惡化所致。分板塊來看，裝飾（同比增長49%）、智能（同比增長47%）、對外工程（由負轉正）、設計（同比增長15%），現金流狀況均有所好轉； 傳統路橋（同比下降276%），水利（同比下降267%），鋼結構（同比下降146%），園林（同比下降108%） ，化學工程（同比下降1%），現金流狀況均出現惡化。

建筑行業經營性現金流凈額（億元）

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2016、 2017建筑子行業經營性現金流凈額

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　　具體來看，傳統路橋板塊經營性現金流凈額-1401.73億元，同比下降276%，主要是建筑央企現金流下降所致（后文將具體分析）。水利板塊經營性現金流凈額為-198億元，同比下降267%。其中， 安徽水利、中國電建現金流下降明顯。安徽水利經營性現金流同比下降36.9億元，主要是受房地產土地儲備增加、支付的土地出讓金增加影響；中國電建經營性現金流凈額同比下降148.7億元，主要是受工程承包項目的施工付現成本增加快于回款、及投標保證金增加影響。鋼結構板塊經營性現金流凈額-2.75億元，同比下降146%。其中， 鴻路鋼構經營性現金流同比下降290%，主要是受采購增加影響。精工鋼構經營性現金流同比下降172%，主要受回款減少影響。 杭蕭鋼構經營性現金流同比下降18%，主要是以票據形式結算的支付減少所致。園林板塊經營性現金流凈額-15.9億元，同比下降108%。其中， 東方園林經營性現金流凈額2.23億元，同比下降59%，主要是經營規模擴張導致費用、及投標保證金增加所致。 鐵漢生態經營性現金流凈額1.46億元，同比由負轉正，現金流狀況好轉，主要是受回款力度加強、收回工程款增加影響。裝飾板塊經營性現金流為-13.21億元，同比增長49%，其中廣田集團通過加強回款、應收賬款資產證券化等多項措施改善了現金流，公司經營性現金流凈額同比上升134%； 金螳螂項目結算加快，回款較好，經營性現金流凈額同比上升54%，現金流持續好轉。 亞廈股份經營性現金流凈額同比增長26%。對外工程板塊經營性現金流凈額14.53億元（去年同期為-14.94億元），增長明顯。其中，北方國際的國際工程項目回款較好，經營現金流量同比大幅增加18.86億元；中鋼國際的工程回款增加，現金流凈額同比增加16.13億元。

2、付現比大幅上升是行業現金流惡化主因，大建筑央企尤為明顯

　　總體來看， 2017上半年建筑行業付現比增幅高于收現比增幅是行業經營現金流惡化的主因（付現比上升5.45個百分點，收現比上升0.21個百分點）。 對各子板塊來講，現金流變化狀況及其原因不一：裝飾、智能、對外工程、設計：收現比增幅大于付現比增幅，收款好轉導致現金流提升。鋼結構、傳統路橋：收現比下降的同時付現比上升。其中， 鋼結構收現比降幅較大，回款狀況有所惡化，同時付現比上升（收現比下降8.11個百分點，付現比上升0.22個百分點） ； 傳統路橋付現比增幅較大，可能是受拿地增加等影響，同時收現比下降（收現比下降0.81個百分點，付現比上升5.16個百分點） 。水利工程、化學工程： 收現比、付現比均上升。但付現比增幅更大，導致了經
營性現金流有所惡化，可能是受購置土地、項目投標保證金支出增加等影響。園林行業： 收現比、付現比均下降， 但收現比降幅更大，收款下降較多所致。

2016H1、 2017H1建筑行業收現比

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2016H1、 2017H1建筑行業付現比

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　　其中，中國建筑經營性現金流凈額-587億元，同比下降919%，主要是受拿地支出及支付分供商款項增加影響；中國中鐵經營性現金流凈額-279億元，同比下降675%，主要是受公司項目增多導致支付工程款上升，以及部分項目需要前期墊資影響；中國中冶經營性現金流凈額-142億元，同比下降398%，主要是受上半年預付一二線城市的土地出讓金增加較多影響；中國鐵建經營性現金流凈額-255億元，同比下降85%，主要是受房地產業務購地和建安支出增加，以及工程承包業務二季度工程款對外集中支付影響。但是，中國交建經營性現金流凈額-20.87億元，同比增長86.61%，主要是舊項目集中結算及公司加強回款所致，公司收現比上升幅度大于付現比，現金流狀況改善。

2017上半年大建筑央企收付現比變化情況

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2017上半年大建筑央企經營性現金流情況

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　　3、行業投資現金流下降， 水利、 路橋、園林等 PPP 相關板塊下降較多

　　2017上半年行業投資活動產生的現金流凈額為-1166億元，同比下降44.3%。各子板塊中，鋼結構、智能、對外工程的投資性現金流狀況有所好轉，其他子版塊投資性現金流均出現惡化，其中水利、傳統路橋、園林投資性現金流凈額分別同比下降152%、 23%、 9%，可能是公司成立PPP項目公司、投資增加所致。具體來看，化學工程投資性現金流凈額-5.45億元，同比下降168%。其中東華科技投資性現金流同比下降2.03億元，主要受公司承接PPP項目建設投入增加影響。中國化學投資性現金流同比下降227%，主要是購建固定資產等支付的現金增加所致。水利工程投資性現金流凈額-361億元，同比下降152%。其中安徽水利投資性現金流同比下降近23倍，主要是支付的PPP項目投資款及對外投資增加所致； 中國電建投資性現金流同比下降140%，主要是PPP/BOT項目投資規模增長所致。傳統路橋投資性現金流凈額-732億元，同比下降22.8%，主要是建筑央企投資性現金流下降所致（后文將具體分析）。園林板塊投資性現金流凈額-22億元，同比下降9%。其中，棕櫚股份、普邦股份分別同比下降271%、 176%；但東方園林投資性現金流凈額同比增長20%，主要是受收到投資收益現金增加影響。

建筑行業投資性現金流凈額（億元）

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建筑子行業投資性現金流凈額（億元）

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　　大建筑央企方面， 除中國交建（同比增長16%）以外，其余公司投資性現金流凈額均同比下降。其中，中國中冶投資性現金流凈額同比下降224%，主要是公司為大力拓展PPP業務市場，增加股權投資和基金投資支出所致；中國鐵建投資性現金流凈額同比下降67%，主要是工程承包類項目受限、貨幣資金增加所致；中國建筑投資性現金流凈額同比下降47%，主要是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金和投資支付的現金增加所致；中國中鐵投資性現金流凈額同比下降38%，主要是公司對外股權投資增加所致。

2017上半年大建筑央企投資性現金流情況

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