一、中國裝修裝飾行業發展現狀分析

　　近年來，受益于城鎮化進程的推進，我國建筑裝飾行業發展迅速、隊伍數量、經營規模、管理水平和經濟效益均得到了較快發展。2016年，全國建筑裝飾行業完成工程總產值4.07萬億元，與2015年相比增加了3500億元，增長幅度為9.5%，比宏觀經 濟增長速度高出接近3個百分點，體現了建筑裝飾行業在國民經濟發展中的基礎性和 超前性。其中：

　　1、公共建筑裝修裝飾全年完成工程總產值1.84萬億元，比2015年增加了1000億元， 增長幅度為5.7%。近年來，受反腐沖擊和非住宅類房屋竣工速度提升的影響， 公共裝修總產值增速有所下滑。

　　2、而對于住宅裝修，2016年，我國住宅裝修裝飾全年完成工程總量值1.89萬億元， 比2015年增加了2300億元，增長幅度為13.9%，遠超公裝行業總產值增速。在 住宅裝修裝飾中，住宅全裝修全年完成工程產值6900億元，比2015年增加了500 億元，增長幅度為7.8%。根據中國建筑裝飾協會預測，2017年全國住宅裝飾行 業總產值為2.16萬億元，同比增長14.3%，增速較2016年進一步提升。

　　3、伴隨經濟的持續快速發展與城市化進程的加快，受高層、超高層建設項目快速 增加，我國建筑幕墻裝飾工程行業高速發展。2016年我國建筑幕墻完成工程總 產值3420億元，比2015年增加了220億元，增長幅度為6.9%。

裝飾行業總產值近五年復合增長率9.9%

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公共裝飾行業總產值近五年復合增長率8.0%

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住宅裝飾行業總產值近五年復合增長率11.4%

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幕墻裝飾行業總產值近五年復合增長率13.2%

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　　建筑裝飾行業總體集中度偏低，由于進入門檻較低，且目前裝飾市場趨于零散、產 品服務同質化嚴重，導致現有建筑裝飾企業競爭較為激烈，集中度較低，存在“大 行業，小公司”的局面。但是2011年后建行業內企業數逐年減少，從 2011年的14.5 萬家減少到2016年13.2萬家。退出市場的企業，主要是承接散戶裝修、沒有資質的 小型企業，有資質的企業數量變化不大。在各種因素的綜合促進下，未來行業效率 和行業透明度將有一個大的改善，同時行業集中度將有望繼續得到提升。

　　整個住宅裝修市場有接近2萬億的總產值，但是住宅裝飾裝修行業龍頭企業年收入規 模基本都在100億以下，市占率不足1%，未來提升空間巨大。隨著未來龍頭公司市 占率的提升，收入端將表現出更好的彈性，業績有望進一步提升。

裝飾裝修行業企業數量逐年減少（單位：萬家）

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裝飾裝修行業企業年平均產值逐年提升（單位： 萬元）

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　　二、裝飾裝修行業發展趨勢

　　1、隨著城鎮居民人均可支配收入增加，消費性支出也在不斷上漲，消費水平的提高使 得人們在食品消費的比重在逐漸降低，而花費在娛樂和家居生活上的比重在逐步提 高。根據麥肯錫和阿里研究院的測算，13年家居生活消費占比為33%，預計2020年 比重將提升到36%。人們對居住環境的品質也提出了更高要求，高檔次、個性化住 宅裝飾消費需求逐步擴大，配套服務的標準也在不斷提升。而作為家居消費主力軍 的年輕人具備更強的消費傾向，也將由目前多數家庭主要選擇檔次較低的裝修檔次 逐漸向高品位裝修檔次轉變，在改善居住環境上增加更多投資。這就為住宅裝飾行 業帶來了持續的業務需求和增長空間。

城鎮居民人均可支配收入/支出在不斷提升

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家居生活消費比重預計將逐年上升

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　　2、房屋竣工與新開工以及銷售具有很強的相關性，一般而言，房屋銷售的提升將在短期內帶動新開工面積的提升，竣工面積隨之提升，根據歷史經驗，房屋新開工一般領先于竣工1.5年-2年。2016年房屋住宅銷售面積同比增長23%，16年房地產銷售市場的火爆帶動了16-17年房屋新開工面積增速的提升，2016年和2017年房屋住宅新開工面積同比分別增長9%和11%，而17年房屋住宅竣工面積同比下降7%，預計2018年竣工面積將受益于前期新開工面積的增長，而作為地產后周期的裝飾裝修行業也將受益于竣工面積的提升。

房屋住宅新開工領先竣工1.5年-2年

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2016年住宅房屋銷售面積同比增長23%

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16年-17年房屋住宅新開工面積同比分別增長 9%和11%

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住宅房屋施工面積近兩年明顯有所回升

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17年住宅房屋竣工面積有所回落

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　　3、地產行業集中度近幾年提升迅速，強者恒強，龍頭企業往往擁有超越行業的增速。 從近三年來看，各梯隊房企集中度持續上升。2017年TOP3、TOP10以及TOP20房 企銷售金額集中度分別達到13%、24%和33%，較2016年分別提升了4個百分點、5 個百分點和8個百分點。2017年前三季度TOP3、TOP10以及TOP20房企銷售面積集 中度分別達到9%、16%和20%，較2016年分別提升了2個百分點、3個百分點和4個 百分點。

　　而大地產商的全裝修比重一直都比較高，恒大的全裝修比例基本達到100%，萬科、 碧桂園等大型地產商全裝修比例也在90%左右，遠遠高于其他地產商。全裝修比例 100%的恒大也是多數全裝修企業的大客戶，如全筑股份46%的業務來源于恒大，廣 田集團更是達到了53%。隨著地產行業集中度的逐漸提升，全裝修滲透率也將隨之 提升，利好全裝修業務的開展。同時，全裝修企業和大型地產商進行較好的合作有 助于自身提升規模效應，對大樓盤的裝修具備規模化效應，在一定程度上降低了自 身的成本。

房地產企業銷售金額集中度逐年上升

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房地產企業銷售面積集中度逐年上升

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　　4、近年來，我國仍處于城市化、工業化、市場化的快速發展時期，各種有利因素都將 推動國民經濟與社會發展處于一個快速發展的階段。建筑裝飾行業仍面臨著持續、 快速發展的宏觀環境。 人口轉移是是城鎮化的標志，這將為住房市場帶來巨大需求，近年來，我國城鎮化 率每年提高近1.3個百分點，每年新增城鎮人口平均約1800萬。而2016年我國城鎮 化率達到57.4%，根據《2016年政府工作報告》，到2020年我國的城鎮化率將到達 60%左右，而城鎮化率每年平均增長一個百分點，每年將新增城鎮人口1300萬，按 照全國城鎮人口人均住房面積30平方米計算，每年將帶來3.9億平方米的新建住房需 求，這些住房需求將給住宅裝飾行業帶來廣闊的市場空間。根據土巴兔裝修網數據 顯示，住宅每平米裝修費用在1000元左右；溫州市市住建委也下發通知，確定市區 中心城區商品住宅的全裝修工程單方造價不應低于1000元。我們按照每平米產生 1000元的基礎裝飾費用估算，城鎮化帶動的新建住房將給整個住宅裝修市場帶來每 年3900億元的市場需求。若裝修檔次進一步提升，市場空間將進一步擴大。

　　城鎮化的進一步推動將對作為主體項目的城市群形成更大的需求。京津冀、長三角、 珠三角、成渝、長江中游等城市群的快速崛起，引致更大的交通、商業等基礎設施 建設，這將為建筑裝飾行業市場提供廣闊的發展空間。隨著國民人均收入穩步提高， 人們對建筑品質將提出更高要求，促使建筑裝飾平均造價穩步攀升，這也將大幅提 升新增住房裝修以及二手房再裝修市場產值。

　　按照2020年城鎮化率達到60%的目標進行保守估算，2020年城鎮新增住宅面積將達 到5.8億平方米；而根據建筑業“十三五”規劃，2020年新開工全裝修成品住宅面積 要達到30%，假設單位面積的裝修費用為1000元/平方米（根據上述土巴兔裝修網數 據假設），住宅全裝修的市場空間達到1740億，約占住宅裝修行業總產值（以2016 年產值為基數）的9.2%。

2017年我國城鎮化率已達到58.52%

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城鎮人均住宅面積在逐年提升，2016年已經達 到36.60平方米/人

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