1、全球光伏行業(yè)受中、美、日拉動(dòng)，有望步入持續(xù)復(fù)蘇周期

　　光伏行業(yè)周期波動(dòng)明顯，復(fù)蘇有望持續(xù)：過(guò)去 2005-2012 年的兩輪光伏行業(yè)周期均由歐洲市場(chǎng)推動(dòng)。德國(guó)、西班牙、意大利等國(guó)家先后推出 FIT補(bǔ)貼政策，刺激歐洲市場(chǎng)裝機(jī)量快速增長(zhǎng)。

　　1）2005-2008年：德國(guó)在2004年修改《可再生能源法》，明確了不同應(yīng)用種類(lèi)和規(guī)模的上網(wǎng)電價(jià)，以及上網(wǎng)電價(jià)的年降幅，導(dǎo)致德國(guó)光伏裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)。西班牙也在2005年推出上網(wǎng)電價(jià)政策，極大促進(jìn)了西班牙光伏市場(chǎng)的發(fā)展，2008年一年新增裝機(jī)容量達(dá)到 2.5GW。德國(guó)、西班牙等市場(chǎng)的爆發(fā)帶動(dòng)全球光伏需求在 2005-2008年迎來(lái)一輪向上的周期。

　　2）2008-2009年：金融危機(jī)爆發(fā)，裝機(jī)需求低迷；多晶硅價(jià)格暴跌，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)嚴(yán)重的存貨減值損失，全行業(yè)陷入嚴(yán)重虧損；

　　3）2009-2010年：多晶硅價(jià)格下跌使得光伏裝機(jī)成本大幅下降，德國(guó)、意大利市場(chǎng)在補(bǔ)貼下調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)短期的搶裝效應(yīng)，光伏制造業(yè)環(huán)節(jié)開(kāi)始新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張；

　　4）2010-2012年：受到歐債危機(jī)以及組件價(jià)格大幅下滑等因素影響，德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、澳大利亞等安裝量增長(zhǎng)明顯的國(guó)家逐步降低上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼以抑制過(guò)度投資，而受到歐債危機(jī)影響較大的國(guó)家如西班牙、希臘、捷克、瑞士、葡萄牙等國(guó)家也削減甚至終止光伏補(bǔ)貼資金。受到補(bǔ)貼削減的影響，歐洲新增裝機(jī)量在 2012 年出現(xiàn)近10年來(lái)首次下滑22%至 17.58GW，2013 年進(jìn)一步下滑 42%至 10.25GW，需求的下降以及行業(yè)制造環(huán)節(jié)整體產(chǎn)能的過(guò)剩導(dǎo)致了2011-2012年的行業(yè)底谷。

中國(guó)、日本、美國(guó)市場(chǎng)的推動(dòng)是主導(dǎo)了本輪光伏行業(yè)的復(fù)蘇

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2016年全球光伏新增裝機(jī)容量達(dá)76.6GW，同比增長(zhǎng)52.9%

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　　5）2013年至今：本輪光伏周期主要由中國(guó)、日本、美國(guó)等新興市場(chǎng)推動(dòng)，這三大市場(chǎng)在政策刺激下需求出現(xiàn)爆發(fā)。

　　2010年全球新增裝機(jī)量構(gòu)成中歐洲占據(jù)80%的絕對(duì)主導(dǎo)地位，而中國(guó)、美洲（主要是美國(guó)市場(chǎng)）及亞太地區(qū)（主要是日本市場(chǎng)）等新興市 場(chǎng)僅占到 18%；而 2013 年全球新增裝機(jī)量構(gòu)成中，中國(guó)、美洲及亞太地區(qū)等新興市場(chǎng)占據(jù)了高達(dá) 71%的份額，而歐洲新增裝機(jī)量占比下滑至 28%。中、日、美新興市場(chǎng)成為推動(dòng)本輪光伏行業(yè)景氣周期的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　2016年是全球光伏裝機(jī)增長(zhǎng)的一個(gè)里程碑：據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，全球光伏裝機(jī)總量達(dá)到 306.5GW，2016 年全球光伏新增裝機(jī) 76.6GW，同比大幅增長(zhǎng) 52.9%。

　　中國(guó)2016年全年光伏裝機(jī) 34.54GW，裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 128.3%； 其中分布式光伏 4.24GW ， 增速達(dá)200%。美國(guó)2016年全年光伏裝機(jī) 14.76GW，裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 102.6%，其中公共事業(yè)裝機(jī)量起到了主要的拉動(dòng)作用。

2016年全球各國(guó)光伏新增裝機(jī)容量：中國(guó)占比達(dá)45%

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2016年中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量達(dá)36.54GW ，同比增長(zhǎng)128.3%

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　　2、中國(guó)光伏裝機(jī)有望保持中高速增長(zhǎng)，分布式光伏亮眼

　　2017 年前 3 季度中國(guó)光伏裝機(jī)容量已超去年全年：2017 年上半年，光伏行業(yè)由于“630”搶裝，上半年新增裝機(jī) 24.4GW，同比增長(zhǎng) 9%，其中分布式光伏 7.11GW，同比增長(zhǎng) 2.9 倍。 三季度搶裝結(jié)束后，熱度不減，截至三季度末，中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量達(dá) 43GW，已超過(guò)去年全年裝機(jī)容量。其中光伏電站 27.7GW，同比增加 3%； 分布式光伏 15.3GW，同比增長(zhǎng)近 4倍。截至 9 月底，全國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)達(dá)到 120GW，其中光伏電站 94.8GW，分布式光伏25.62GW。光伏裝機(jī)量持續(xù)超預(yù)期的主要原因在于分布式光伏的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2017-2020年光伏電站新增建設(shè)規(guī)模方案（單位 : 萬(wàn)千瓦）

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　　3．光伏設(shè)備行業(yè)作為上游行業(yè)，有望充分受益

　　晶體硅太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)由高純多晶硅原料制造、晶體硅生長(zhǎng)和晶硅片生產(chǎn)、光伏電池制造、光伏組件封裝以及光伏發(fā)電系統(tǒng)建設(shè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)組成。太陽(yáng)能光伏設(shè)備制造業(yè)為上游行業(yè)，包含：硅料生產(chǎn)設(shè)備、硅片生產(chǎn)設(shè)備、電池和組件生產(chǎn)設(shè)備、專(zhuān)用材料（鋁漿、封裝玻璃等）生產(chǎn)設(shè)備、光伏系統(tǒng)支持部件生產(chǎn)設(shè)備等一系列設(shè)備的制造。伴隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速?gòu)?fù)蘇，光伏設(shè)備行業(yè)有望充分受益。

晶體硅太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)及其設(shè)備支撐行業(yè)的關(guān)系

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　　4、單晶替代多晶趨勢(shì)明確

　　單晶硅效率全面優(yōu)于多晶硅：?jiǎn)味嗑Ч璧木�體生長(zhǎng)工藝不同，單晶硅的晶面取向相同、無(wú)晶界，品質(zhì)優(yōu)異，而多晶硅的晶面取向不同、晶界繁雜、位錯(cuò)密布，晶格缺陷增多，導(dǎo)致單晶硅片與多晶硅片在晶體品質(zhì)、 電學(xué)性能、機(jī)械性能方面與單晶相比有顯著差異。

過(guò)去7年，單晶硅的效率明顯由于多晶硅

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