重卡行業全面復蘇：經濟回暖是根本，超限治理是導火索。重卡行業景氣的根本原因在于國家經濟的回暖帶來的貨物運輸需求上升。而 16 年新的載重標準成為了重卡需求快速增長的催化劑。2016 年 7 月新的強制性國家標準《汽車、掛車及汽車列車外廓尺寸、軸荷及質量限值》批準發布，對車輛的最大載荷做了詳細的說明和規定，比如6軸列車的限重49噸，相比之前 55 噸減少了 16%； 4軸重卡限重 31 噸，相比之前40噸減少了 22.5%。總的來看，單車運力普遍下降 10%至23%，導致全行業運力不足，對重卡數量需求上升，進一步提高了重卡景氣度。

2016年初重卡開啟新一輪正增長周期

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相比于重卡銷量，重卡保有量與 GDP總量關系更為緊密，假設中國 GDP 在未來四年以 7%的速度穩定增長，并依照重卡保有量與 GDP總量關系預測未來幾年重卡的銷量。假設了兩種算法，一種算法沒有考慮物流車和工程車的分類，另一種算法考慮了物流車和工程車的分類。算法一：不考慮物流車和工程車的分類重卡保有量與 GDP的比值在 2010 年達到最高點 9.0，之后出現下降的趨勢，到 2016 比值降至 7.6，由于超載超限的發生使得市場對重卡保有量的需求上升，該比值在 17 年下滑放緩，17 年比值為 7.5。重卡保有量與 GDP 的比值在未來三年分別為 7.2、7.1、7，據此預測未來四年重卡的銷量分別為 113、113、110、106 萬輛。

保有量/GDP比值緩慢下降

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算法一下的重卡預計保有量和銷量

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2017年重卡行業年保有量變化

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2018年重卡行業年保有量變化

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算法二：分類考慮物流車和工程車統計了 2005 年至 2016 年兩類重卡的銷量和保有量，發現物流類重卡保有量穩步增長，從 2012 年的264萬輛增長到 2016年的 358萬輛，工程類重卡則維持 210 萬輛左右的年保有量。

重卡物流車與工程車銷量

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重卡物流車與工程車保有量

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1、物流類重卡：

物流類重卡和 GDP走勢相關性很強，在 12-16 年間，物流類重卡保有量/GDP(輛 /億元)的比值都穩定在[4.8,5.1]區間內，兩組數據的線性擬合，可以發現 R^2=0.97，相關性極強。但 14-16 年間，該比值有微弱的下降趨勢。以 2016 年的比值 4.8 為基礎，在將未來兩年的比值分別下調 0.2、0.4 后，又將這兩年的重卡年保有量分別上調 20、30萬輛至 386、405 萬輛，上調主要是因為超限治理導致 17、18 年重卡剛性需求放量。經過調整，未來四年物流類重卡的年保有量與 GDP 的比值分別 為 4.9、4.8、4.8、4.8，而與之對應的物流類重卡年銷量則分別為 75、75、79、75 萬輛。

物流類重卡保有量與 GDP 相關性強

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重卡物流車與工程車保有量擬合曲線

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2、工程類重卡：

相比之下，工程類重卡的保有量與 GDP 走勢相關性不明顯。在 12-16 年間，GDP不斷上升，但工程類重卡的保有量基本保持不變，此外，通過對工程類重卡的年銷量與挖機的年銷量擬合，R^2=0.82，表明二者具有高度的相關性。預計未來幾年工程類重卡保有量將穩定在 200 萬輛以上的水平，工程類重卡保有量與 GDP 的比值不斷下降，可以測算出 17-20 年工程車的銷量分別為 35、36、35 和 32萬輛。

工程類重卡與 GDP 相關性不強

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工程類重卡跟挖機銷量走勢趨同

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將工程車和物流車的預測結果加總之后，預計 17-20 年重卡銷量分別為 111、111、114 和 106 萬輛，能夠一直保持高位，明年銷量并不會出現大規模的下降。

算法二下的重卡預計保有量和銷量

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