一、有色金屬行業整體未來投產情況分析

　　有色金屬價格從2011 年開始逐年大幅下降，行業盈利逐步惡化，投資者礦業投資情緒迅速冷卻，行業投資額大幅下降。從2013 年起行業投資開始負增長。根據測算，行業產能釋放峰期已過。行業整體未來投產產能會快速下降。

我國國債收益率持續上行

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我國PPI 大幅攀升

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有色采選固定資產投資大幅負增長

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有色冶煉壓延固定資產投資負增長

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我國采礦業固定資產增加值持續負增長

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固定資產投資2013 年開始負增長（億元）

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我國對海外礦業投資額急劇下滑

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產量上，有色金屬行業增速在2011 年見頂回落。銅礦投資周期偏長，在2013 年見頂回落。從行業投資上了來看，產能增速將大幅下降。

全球鋁產量增速大幅下滑

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銅礦產量增速2013 年見頂

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鋅礦連續三年負增長

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鉛礦多年負增長

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　　從全球范圍來看，美國經濟自2009 年觸底之后，大幅回升，并保持高位震蕩。與之相對應的歐洲經濟一直被質疑和不看好，但其從2013 年之后就開始持續好轉，2015 年中之后與美國經濟相當。日本經濟也在持續復蘇的途中。

發達國家GDP 穩步提升

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歐洲PMI 保持高景氣度

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美國制造業持續復蘇

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東南亞經濟持續復蘇

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印尼GDP 穩步增長

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　　而另外一些國家，主要是資源國，由于大宗商品價格上漲，經濟也大幅改善。

中國和全球電解鋁消費增速

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中國和全球銅消費增速

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　　同時，我國經濟也從2015 年底開啟復蘇之路。中間雖有波折，但復蘇的方向已定。

我國PMI 波動向上

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GDP 趨勢向上

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　　二、有色金屬價格走勢分析

　　年初至今有色金屬價格整體上漲，小金屬鎢、鉬、鈦漲幅較大，基本金屬均價錄得20%左右的漲幅。新能源金屬碳酸鋰和鈷漲幅較大，電池級碳酸鋰上漲36%，鈷金屬上漲62%.

　　金屬價格整體大幅上漲

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　　截止2017 年11 月17 日，市凈率3.05 倍，2006 年至今均值為4.09 倍。與鋼鐵、醫藥、食品飲料等行業的估值也處于歷史低位。

有色市凈率處于歷史低位

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與鋼鐵行業的市凈率比值處于歷史低位

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與醫藥行業的市凈率比值處于歷史低位

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與食品行業的市凈率比值處于歷史低位

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　　有色金屬行業當前市凈率較低的原因與行業盈利能力以及市場風格有關

市盈率仍在回歸

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