一、全裝修符合消費升級、環保的時代趨勢

建設部早在2002 年出臺的《商品住宅裝修一次到位實施細則》中明確提出全裝修的概念：房屋交鑰匙前，所有功能空間的固定面全部鋪裝或粉刷完畢，廚房與衛生間的基本設備全部安裝完成。全裝修并不是簡單的毛坯房加裝修，按建設部規定，住宅裝修設計應該在住宅主體施工動工前進行，住宅裝修與土建安裝必須進行一體化設計。全裝修房是房地產發展的必然趨勢，有如下理由：

1）省時省力，符合時代潮流。一是全裝修強調在房屋交付前完成主體空間的粉刷與基本的設備安裝，房屋基本可以實現拎包入住，滿足了年輕消費群體對便捷化、集約化、系統化裝修服務的消費偏好；其次，房地產廠商采用集成化模式進行裝修，使分散分戶采購裝修變為集約化設計、集中采購、集中施工，增強企業議價能力利于降低裝修費用，采用全裝修對于消費者來說降低了成本。

2）環保節能，符合政策大趨勢。對政府而言，批量全裝修避免了小型裝修公司分散化裝修所帶來的二次污染、規范了無序化的家裝市場；其次，全裝修成品房通過專業化設計和施工，能夠有效保證房屋的結構安全、消防安全；最后推行全裝修貫徹了節能、節水等環保方針，利于政府進一步推進綠色住宅的建設。

2017 全裝修消費者年齡分布

資料來源：公開資料整理

二、未來住宅全裝修行業將繼續高速增長

1、家裝市場規模近2 萬億，全裝修滲透率較低。地產銷售的持續增長以及居民消費升級帶來家裝市場穩健增長

自2010 年至2016 年，住宅裝飾市場的年總產值由0.95 萬億提高到了1.78 萬億，年均復合增長率達到了11%。

目前國內竣工住宅的精裝房比例穩步增長，但總體仍處于較低水平（不到20%），與十三五規劃中到2020 年滲透率達到30%的目標仍有較大差距。

支持政策密集出臺，提供住宅全裝修市場發展“基石”。從行業政策環境來看，雖然住宅全裝修早在1999 年初就由政府提出并倡導，但十幾年來進展緩慢，主要原因在于：1）政府雖然早期出臺了相關政策，但并未明確規定成品房全裝修比例；2）早期房地產市場景氣度高，各大房地產商僅通過毛坯房的售賣就基本能保障業績的持續增長，無需采取差異化戰略。但隨著環保政策持續落地，“十三五”規劃對建筑業提出了明確的目標，要求2020 年全國全裝修比例達到30%；上海、浙江、四川、河南、海南等省市也陸續出臺鼓勵全裝修相關政策，可以預見，未來住宅全裝修行業將繼續高速增長。

地產市場競爭激烈，倒逼企業提供異質化產品。從房地產行業發展環境來看，2016 年以來，地產調控政策壓力逐漸加大，國內商品房銷售面積同比增速持續下降，房地產市場競爭愈發激烈。對房地產商而言，積極推行成品房建設、實施差異化戰略，是提高自身競爭力、獲取新溢價的主要手段。

2012-2017 住宅銷售面積變化情況

資料來源：公開資料整理

根據十三五規劃目標，估計2020 年全裝修產值將超5000 億。根據十三五規劃，到2020年新開工住宅中全裝修占比應達到30%，2015/2016/2017 年我國新開工住宅面積分別為10.7/11.6/12.8 億平，假設2020 年住宅新開工面積維持在12 億平水平，單平米全裝修成本1500 元，根據全裝修滲透率為30%計算，2020 年全裝修市場規模可達到5400 億。出臺精裝修政策較早的深圳、上海、江蘇等省市新建住宅精裝修比例已超過60%，預測到2020 年全國精裝修比例將達到80%以上，若全國都按照50%和80%的滲透率計算，則全裝修市場規模可以達到0.9萬億和1.4 萬億。

全裝修市場規模測算

資料來源：公開資料整理

2、長租公寓發展是全裝修率加快提升的催化劑

長租公寓發展有利于加速全裝修率提升。2016 以來，“房住不炒”、“租購并舉”的政策反復強調，中央及各地方大力發展租賃住房的政策陸續出臺，長租公寓迎來快速發展階段。長租公寓推廣將促使部分購房需求和短租需求轉換為長租需求，業主由2C 端向2B 端發展，長遠來看雖然沒有影響裝飾市場總需求，但卻有助于“化零為整”——住房裝修需求由分散轉化為集中，利好全裝修企業業務拓展。

各大地產商悄然發力，品牌裝修公司或成首選。各大地產商關注國內長租公寓市場已久，近年來萬科、招商蛇口、龍湖、佳兆業等知名房企紛紛進入長租公寓領域，并公布各自長租公寓拓展計劃和目標。大型地產公司介入長租公寓領域，一方面會加快國內住房租賃市場由“分散式”向“集中式”演化進程，帶動集約化裝修需求增加；另一方面其對長租公寓裝修的品質、性價比也提出更高要求，利好市場口碑良好、施工質量過硬、成本管控嚴格的龍頭裝修公司。