透明質(zhì)酸即俗稱的玻尿酸， 其也以鈉鹽形式存在， 又名透明質(zhì)酸鈉， 英文簡稱為 HA。透明質(zhì)酸是目前國際公認(rèn)的理想的天然保濕因子，屬于一種天然降解且具吸收性的生物醫(yī)學(xué)材料。透明質(zhì)酸是細(xì)胞外基質(zhì)和細(xì)胞內(nèi)基質(zhì)的重要成分之一，能夠促進(jìn)皮膚創(chuàng)傷修復(fù)。 透明質(zhì)酸按原料來源可分為注射液級、滴眼液級、外敷級、食品級， 廣泛用在心臟血管外科、關(guān)節(jié)炎、外科手術(shù)防粘連、 藥物載體、 眼科、整容外科及美容保健等領(lǐng)域。 天縱生物產(chǎn)品可作醫(yī)用，由于目前主要消費場景為醫(yī)療美容，我們在此重點討論醫(yī)美行業(yè)情況。

透明質(zhì)酸鈉主要用途

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　　2016 年，全球醫(yī)療美容市場規(guī)模約為 100 億美元，預(yù)計其將以 7.27%的年復(fù)合增長率增長。2018 年市場規(guī)模預(yù)計在 115 億美金，折合人民幣約 725 億（按美元兌人民幣匯率 1： 6.3 計算）。

　　中國的整形例數(shù)排名第三， 位于美國和巴西之后，復(fù)合增長率近 50%。 這也是部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行預(yù)測的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。但是，我們預(yù)計國內(nèi)醫(yī)美市場已呈現(xiàn)新常態(tài)，由于之前基數(shù)較低故復(fù)合增速顯著，但是在達(dá)到一定規(guī)模之后已無法維持 40%~50%的高增長。我們預(yù)計未來行業(yè)復(fù)合增速應(yīng)調(diào)低至 25%。中國正規(guī)醫(yī)美療程數(shù)量于 2015 年預(yù)估達(dá) 220 萬例，同比增長 15.5%。2016 年這一增速約為 14%， 這一增速依然高于全球醫(yī)美行業(yè)增速。

　　我們選取了華韓整形、麗都整形、永成醫(yī)美、利美康、瑞瀾醫(yī)美作為樣本醫(yī)美公司。2015~2017年樣本醫(yī)美公司的收入增速分別為 38%、 37%、 28%， 每年的增速在不斷下降，我們預(yù)計25%未來行業(yè)復(fù)合增速水平與行業(yè)實際情況或更為吻合。

醫(yī)美公司收入增速統(tǒng)計

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　　預(yù)計在 18 年 7 月發(fā)布 17 年全球醫(yī)美數(shù)據(jù)，目前我們主要參考其前期發(fā)布的全球醫(yī)美數(shù)據(jù)。醫(yī)美療程占比排名前三的分別為： 注射式醫(yī)美療程、 臉及頭部外科手術(shù)療程、 乳房療程。 注射式醫(yī)美療程隸屬于非手術(shù)類療程，預(yù)計這是由于注射產(chǎn)品風(fēng)險較小而更受消費者的歡迎。

　　在注射式療法中，肉毒素產(chǎn)品最受歡迎，占比 58%；而玻尿酸注射類產(chǎn)品排名第二，占比達(dá) 39%。 綜合以上數(shù)據(jù)計算，玻尿酸注射類產(chǎn)品占全球醫(yī)美市場的14%。全球醫(yī)美市場規(guī)模在 720 億元； 則玻尿酸注射類產(chǎn)品市場規(guī)模在百億元級別。

注射式醫(yī)美產(chǎn)品占比

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　　考慮到我國醫(yī)美行業(yè)不規(guī)范的現(xiàn)狀，雖然我國每千人醫(yī)美療程數(shù)量與發(fā)達(dá)國家相比差距較大，但是算上不規(guī)范的“黑診所”，其醫(yī)美療程數(shù)量之間的真實差距或較小。 綜合來看，有兩點相對明確： 1、我國專業(yè)醫(yī)美醫(yī)生數(shù)量需求較大； 2、 行業(yè)增長疊加行業(yè)的逐步規(guī)范，正規(guī)產(chǎn)品的使用量預(yù)計有數(shù)倍替代空間，其增速將超過行業(yè)平均增速。

　　我國每百萬人擁有醫(yī)美醫(yī)生數(shù)量僅為 2.2 人，較美國、巴西、韓國、日本等國有 10 倍左右差距（具體數(shù)據(jù)見下表）。 我國每千人醫(yī)美療程數(shù)量僅 1.9 例，較美國、巴西、韓國、日本均差距在 5~10 倍。從醫(yī)美療程數(shù)量來看， 2016 年我國正規(guī)醫(yī)美療程數(shù)量僅在 250 萬例左右，預(yù)計國內(nèi)醫(yī)美市場增長空間可在數(shù)倍。

我國每百萬人擁有的醫(yī)美醫(yī)生數(shù)量與發(fā)達(dá)國家相比差距明顯

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醫(yī)美療程數(shù)量的全球分布

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2016 年醫(yī)美醫(yī)生及醫(yī)美療程全球排名

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