1、2017碳酸鋰價格大漲，氫氧化鋰表現(xiàn)略遜

　　供需緊張助推碳酸鋰價格大漲。受益于碳酸鋰價格一路上漲，上游資源端擴充進程速度也得到一定提升，海外主要的鹽湖SQM、FMC、ALB 和礦山 Marion、Cattlin 均處于環(huán)比上升趨勢；同時，這也刺激了中游碳酸鋰冶煉廠商的生產(chǎn)積極性我國電池級碳酸鋰月產(chǎn)量由1月的4000噸左右增加至10月的7195噸，增幅將近80%。同時，我國17年1-9月碳酸鋰進口量也從去年的1.5萬噸同比上漲48.4%至 2.22 萬噸。

　　在此背景下，雖然多家企業(yè)順勢加快了碳酸鋰新建產(chǎn)能的擴張，但受制于鋰礦原料供應偏緊，新產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊；同時，環(huán)保壓力也對碳酸鋰的供給產(chǎn)生了一定沖擊；短期內(nèi)，碳酸鋰擴張速度仍不及預期。更重要的是，需求端上，受益于新能源汽車銷量逐步爆發(fā)導致動力電池擴充速度加快，碳酸鋰的需求也隨之大幅提高，且整個行業(yè)目前仍處于低庫存狀態(tài)，2017 年碳酸鋰供應仍然偏緊，價格表現(xiàn)依舊較為亮眼。

2017 年碳酸鋰供給仍然偏緊，價均繼續(xù)大幅上漲

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2017 年1-10 月我國碳酸鋰產(chǎn)量大幅上漲

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17 年前 9 個月碳酸鋰進口量同比上漲 48.4%

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　　2、未來產(chǎn)能或于2018 下半年才會釋放

　　根據(jù)統(tǒng)計，2018 年即使供給端鋰鹽產(chǎn)能擴張幅度較大，并且多數(shù)規(guī)劃為依托鋰輝石為原料的鋰鹽產(chǎn)能擴產(chǎn)；但值得注意的是，多數(shù)中游項目投產(chǎn)均在 2018 年下半年，并且核心瓶頸仍集中于資源是否能夠得到有效保障的問題。雖然新興鋰礦貢獻的產(chǎn)出也會有所增長；但短期內(nèi)，由于新興鋰礦供應的鋰精礦的品位、雜質(zhì)含量不同于傳統(tǒng)鋰礦，鋰鹽企業(yè)的冶煉工藝需要做出針對性的調(diào)整，同時鋰鹽產(chǎn)品進入到下游客戶的供應鏈（特別是用于動力電池）還需求經(jīng)過下游的檢測與認可。

　　同時，鹽湖提鋰項目也多數(shù)在 5 月份之后才能給正常生產(chǎn)，鋰云母提鋰大規(guī)模放量也或?qū)⒌鹊?2019年之后；因此，我們?nèi)耘袛?2018 年上半年碳酸鋰供應或?qū)⒗^續(xù)偏緊，價格仍將維持強勢狀態(tài)。

　　3、中長周期角度，未來更看好氫氧化鋰發(fā)展趨勢

　　2017 年，氫氧化鋰的價格卻并沒有如同碳酸鋰那樣強勢上漲，主要原因在于三元動力電池的高鎳化還需時日，目前國內(nèi)主要三元正極材料類型還是以 NCM 523、622、111 為主，這三種型號的三元材料均可由碳酸鋰制得。但是，我們預計 2018 年高鎳三元材料占比將顯著提高，NCM811 和 NCA 或?qū)�帶動氫氧化鋰需求爆發(fā)，持續(xù)高景氣或?qū)⒌絹怼?/p>

相較于碳酸鋰，氫氧化鋰的主要壁壘

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　　（1）需求端： 三元材料高鎳化，氫氧化鋰需求即將爆發(fā)。

　　新能源汽車帶動上游鋰資源需求迅速增長 。全球鋰的消費主要源自于鋰電池、陶瓷、玻璃。2010 年之后，隨著鋰 3C 產(chǎn)品放量、3C 用鋰需求快速增長，到了 2015 年，新能源汽車用鋰需求開始接棒發(fā)力。目前鋰電池用鋰需求已占鋰消費量的 40%多（中國電池用鋰的占比更是達到了 70%）。相對而言，陶瓷、玻璃等行業(yè)的用鋰增長較為穩(wěn)定，在消費結構中的占比穩(wěn)步下降。

氫氧化鋰在電池領域應用占比逐步提升

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2016年國內(nèi)氫氧化鋰下游消費結構

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　　目前，我國氫氧化鋰在鋰電池的消費領域中多數(shù)仍以出口為主，2016 年國內(nèi)氫氧化鋰出口量達到 9834 噸，2017 年 1-9 月，我國氫氧化鋰出口量同比增加 106%至 1.41 萬噸，主要源于海外高鎳 NCM 和 NCA 需求保持高增長階段，未來隨著我國三元材料高鎳化的推進，氫氧化鋰需求或?qū)⒂瓉肀�發(fā)。

我國氫氧化鋰在電池領域應用主要以出口為主

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2017年國內(nèi)氫氧化鋰出口量大幅提升

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　　同時，鈦酸鋰倍受關注，氫氧化鋰用量料將提升。 2016年，格力與珠海銀隆的合作在業(yè)內(nèi)掀起了鈦酸鋰風潮。珠海銀隆、微宏動力等企業(yè)鈦酸鋰用量將爆發(fā)。據(jù)我們調(diào)研國內(nèi)代表性的鈦酸鋰都使用氫氧化鋰原料，這為氫氧化鋰的需求再增添市場。

氫氧化鋰需求量預測

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　　（2）供給端：氫氧化鋰產(chǎn)能增長較為緩慢

　　2017 年上半年氫氧化鋰產(chǎn)量增幅較小。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年我國單水氫氧化鋰產(chǎn)量為 1.4萬噸，同比僅增長 14.1%。一方面是由于目前我國三元材料高鎳化程度較低，產(chǎn)品型號仍然以 523、622、111為主，氫氧化鋰需求量較少，另一方面是由于碳酸鋰價格處于高位，導致企業(yè)加大了對碳酸鋰的生產(chǎn)力度，從而在一定程度上降低了對氫氧化鋰的投入，甚至部分企業(yè)將在建的氫氧化鋰生產(chǎn)線改建為碳酸鋰生產(chǎn)線。

2017 年上半年我國單水氫氧化鋰產(chǎn)量同比漲幅較小

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