4月份以來，鉛價格逐步抬升，但8月中旬之后，鉛價格從1.66萬元/噸高點快速下降，隨后基本保持震蕩下行態(tài)勢。那么鉛價為何一直如此疲軟呢？相比其他金屬，鉛基本面過剩局面更為嚴重。下游消費疲軟，導致庫存不斷累積。唯一支撐價格的是再生鉛產量受限。

　　原生鉛產量穩(wěn)定 再生鉛產量受限

　　卓創(chuàng)資訊數據顯示，2020年9月份原生鉛產量為56.5萬噸，8月份為56.4萬噸，環(huán)比僅增加0.1萬噸，顯示出原生鉛冶煉廠生產比較穩(wěn)定。

　　目前，鉛錠產量變化的關鍵在于再生鉛產量。由于當前再生鉛冶煉利潤微薄以及環(huán)保限制，再生鉛產量受到制約。

　　再生鉛冶煉利潤微薄

　　根據卓創(chuàng)資訊數據，最新再生鉛冶煉利潤約為34元/噸，利潤非常微薄。8月份以來，再生鉛冶煉利潤呈現連續(xù)下降態(tài)勢。10月開始，再生鉛冶煉則一直處在盈虧平衡的邊緣，企業(yè)僅能勉強維持保本。

　　為何現在再生鉛利潤如此微薄呢？再生鉛冶煉成本中占比最大的是廢電瓶，9月1日開始，新《固廢法》對廢鉛蓄電池轉移聯單和危廢車運輸等方面做了規(guī)定，廢電瓶運輸成本增加，抬高了廢電瓶價格，導致再生鉛冶煉成本有所提高。同時，鉛錠價格下行壓力大，再生鉛價格跟跌進一步壓縮了再生鉛冶煉利潤。

　　環(huán)保限制制約了再生鉛產量

　　10月份開始，多地開始推進廢鉛蓄電池污染防治工作，進行環(huán)保專項排查整治，目的是逐步提升正規(guī)渠道廢鉛蓄電池收集處理率。這限制部分小再生鉛冶煉廠，由于收廢電瓶受限，不少再生鉛冶煉廠選擇停產，制約了再生鉛產量。

　　目前，因為廢電瓶采購困難、再生鉛冶煉利潤微薄，疊加環(huán)保專項整治因素，再生鉛產量受到制約。對鉛價來說，再生鉛減產或許能對鉛價格提供短期支撐。

　　下游需求疲軟 呈現旺季不旺態(tài)勢

　　8月初，由于鉛錠價格上漲，疊加“金九銀十”的消費旺季預期，下游鉛酸蓄電池企業(yè)其中備貨。同時鉛酸蓄電池售價兩次上調。刺激了鉛酸蓄電池企業(yè)提升產量。但8月中旬之后，鉛酸蓄電池企業(yè)多以消耗前期備貨為主，導致下游消費多以剛需為主，對鉛錠的需求減弱。

　　盡管目前處于傳統消費旺季，但由于鉛酸蓄電池企業(yè)對旺季的備貨早已完成。目前，下游需求呈現疲軟態(tài)勢。

　　國內庫存持續(xù)累積 供應過剩進一步加劇

　　根據上海期貨交易所數據，本周上海鉛庫存增長2%至24931噸，此前連續(xù)5周走高。相比上月同期增加9010噸，增長幅度高達57%。從季節(jié)性角度分析，當前庫存較近5年相比維持在較高水平。

　　鉛錠累庫主要由于當前鉛基本面總體呈現供過于求態(tài)勢，國際鉛鋅研究組織(ILZSG)10月21日公布最新數據稱，今年全球鉛市料供應過剩27.6萬噸，預計明年全球鉛市料供應過剩19.2萬噸。可見今年鉛基本面較為疲軟，累庫壓力不小。另一方面，盡管9、10月份是傳統的消費旺季，但下游企業(yè)早已進行提前備貨，提振了消費氛圍。雙節(jié)之后，由于消費預期較早的被消化，下游消費難有進一步提升。預計，在傳統旺季結束后，鉛錠消費將進一步疲軟。屆時鉛錠有繼續(xù)累庫風險。

　　綜合來看，相比其他金屬，鉛基本面過剩局面更為嚴重。下游消費疲軟，導致庫存不斷累積。唯一支撐價格的是再生鉛產量受限。但再生鉛減產只能對鉛價形成短期支撐，一旦價格抬頭，再生鉛冶煉利潤有所恢復，煉廠必定增加再生鉛產量，從而再次對價格形成威脅。因此預計，未來一段時間鉛價仍以弱勢震蕩為主。一旦價格抬頭，再生鉛冶煉利潤有所恢復，煉廠必定增加再生鉛產量，從而再次對價格形成威脅。（卓創(chuàng)資訊 趙穎）

　　 轉自：中國有色金屬報