信貸“開門紅”有望在2月延續。綜合多家機構的觀點，2月新增人民幣貸款有望達到1.5萬億，社融存量同比增速有望出現回升。

　　中金公司預計，2月新增貸款約1.5萬億元，高于2022年2月的1.2萬億元，同比多增0.3萬億元；貸款余額增速11.8%，較上個月上升0.1個百分點。

　　該機構指出，2月信貸投放節奏預計仍然較為穩健，避免出現2022年同期“大起大落”的現象。2月以來票據利率走勢整體平穩，并未出現去年同期的下行現象，并且考慮到今年2月相比去年同期多出4個工作日，因此預計今年信貸需求相比去年同期更為穩定，有望延續1月的“開門紅”。

　　“預計2月票據利率繼續保持高位，與1月下旬的水平較為接近。但是要考慮到近期的銀行間市場流動性趨緊，同業存單等利率本身就在上行，因此票據利率顯示出來的信貸投放情況可能比1月略弱。同時，從對銀行業調研反饋來看，部分大行主動控制信貸投放節奏，將部分貸款延后發放，以避免過于集中在開年。綜合來看，我們預計2月新增信貸1.5萬億元，同比多增3000億元左右。”中信證券宏觀經濟首席分析師程強等認為。

　　招商證券同樣預計2月新增貸款1.5萬億，“當前，政策性開發性金融工具撬動的基建配套貸款與設備更新貸款以及政策支持下的房地產行業融資需求是未來幾個月新增信貸的最重要推動。從票據利率的走勢來看，2月信貸需求延續1月特征，推測2月新增信貸比往年同期水平高。”

　　在1月對社融造成拖累的企業債券，有望逐步回暖，社融存量增速有望出現回升。

　　興業研究則認為，由于1月恰逢春節假期，部分債券發行工作可能延后至節后，2月政府債券規模可能較1月提高。企業債券方面，由于2月企業債券償還量較低，企業債券凈融資額走高，預計2月企業債券規模約為3600億元。綜合來看，2月新增社融預計為1.81萬億，對應的社融同比增速為9.6%，較上月提高0.2個百分點。

　　華創證券首席宏觀分析師張瑜則預計，2月新增社融預計約1.8萬億，較去年同期多增6000億。社融存量增速預計在9.8%左右，較1月明顯抬升。具體來說，企業債券對社融的拖累在逐步緩解。據wind數據推斷，2月政府債券凈融資額約為5700億，較去年同期多增約3000億；企業債券凈融資額約為3100億，較去年同期少增約500億。非標融資(未貼現銀行承兌匯票，信托貸款，委托貸款)預計2月減少4200億，低基數的影響下，非標融資預計較去年同期少減800億。其他融資(外幣貸款，股票融資，存款類金融機構資產支持證券，貸款核銷等)，預計2月較去年同期下滑1800億。

　　市場也有更樂觀的預測。

　　廣發證券銀行業團隊預計，2023年2 月社融增速9.8%，增速環比上升0.4個百分點，社融當月增量約2.78億元，同比多增1.56萬億元，其中社融口徑人民幣貸款約1.45萬億元，同比多增0.54萬億元，如果再扣除表內票據融資，社融口徑扣票信貸增長約1.75萬億，同比多增1.15萬億。

　　浙商證券指出，預計2月社融新增2.64萬億，同比多增約1.4萬億，增速較前值升0.4個百分點至9.8%。結構中各主要項目均有望實現不同程度同比多增。

　　M2增速可能較1月小幅回落。

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