業(yè)績(jī)方面，近年來(lái)肯特股份的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均呈逐年上漲趨勢(shì)。同時(shí)，肯特股份的加權(quán)平均ROE高于行業(yè)均值，盈利能力突出。通過(guò)多年積累，肯特股份形成了在技術(shù)研發(fā)、材料配方、工藝和質(zhì)量控制、產(chǎn)品品類和性能、客戶資源和服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，從而能夠很好地滿足國(guó)內(nèi)外高端客戶對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定性、交貨期、售后服務(wù)等方面的高要求。目前，肯特股份已進(jìn)入全球及國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端裝備制造企業(yè)的供應(yīng)商體系，并持續(xù)為其提供產(chǎn)品和服務(wù)。此番上市，肯特股份發(fā)行市盈率為22.81倍，大幅低于同行業(yè)可比公司。

一、營(yíng)收及凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，ROE高于行業(yè)均值盈利能力突出

高性能工程塑料制品與其他塑料相比，具有更好的綜合性能，能夠在條件苛刻的化學(xué)、物理環(huán)境中長(zhǎng)期使用，終端應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛。

作為國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入高性能工程塑料制品行業(yè)的公司之一，近年來(lái)肯特股份受益于下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份營(yíng)業(yè)收入分別為2.45億元、3.17億元、3.72億元、2.96億元，2020-2022年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為22.24%;凈利潤(rùn)分別為4,262.97萬(wàn)元、5,332.58萬(wàn)元、7,330.71萬(wàn)元、5,917.38萬(wàn)元，2020-2022年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.13%。

其中，2023年1-9月，肯特股份營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.49%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.01%(肯特股份2023年1-9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)審閱，未審計(jì))。

從盈利能力角度看，近年來(lái)肯特股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，其盈利能力突顯。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份的加權(quán)平均ROE分別為14.07%、16.30%、20.49%、13.95%。

同期，肯特股份同行業(yè)可比公司成都一通密封股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“一通密封”)、中密控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中密控股”)、上海唯萬(wàn)密封科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“唯萬(wàn)密封”)、常州朗博密封科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“朗博科技”)、深圳市沃特新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“沃特股份”)、遼寧華日高新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華日新材”)、成都盛幫密封件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“盛幫股份”)、江蘇泛亞微透科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泛亞微透”)的加權(quán)平均ROE均值分別為15.23%、13.42%、8.56%、3.88%。

其中，2023年1-9月，中密控股的加權(quán)平均ROE為9.96%;唯萬(wàn)密封的加權(quán)平均ROE為3.36%;朗博科技的加權(quán)平均ROE為2.15%;沃特股份的加權(quán)平均ROE為1.23%;華日新材的加權(quán)平均ROE為6.03%;盛幫股份的加權(quán)平均ROE為5.50%;泛亞微透的加權(quán)平均ROE為9.32%。一通密封、華日新材尚未披露其2023年1-9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，故剔除(下同)。

與此同時(shí)，肯特股份秉承穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定且低于同行業(yè)可比公司平均水平，體現(xiàn)出強(qiáng)勁的償債能力。

2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為14.30%、21.42%、16.90%、12.35%。同期，肯特股份同行業(yè)可比公司一通密封、中密控股、唯萬(wàn)密封、朗博科技、沃特股份、華日新材、盛幫股份、泛亞微透的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為25.20%、26.13%、21.81%、18.72%。

值得一提的是，同行業(yè)可比公司中泛亞微透和沃特股份與肯特股份一樣涉及氟塑料制品，以上兩個(gè)公司與肯特股份更為接近。肯特股份發(fā)行價(jià)格19.43元/股，發(fā)行市盈率為22.81倍。而截至2024年2月26日，泛亞微透的市盈率為46.35倍。

綜上，近年來(lái)肯特股份的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)向好。同時(shí)，肯特股份的加權(quán)平均ROE高于行業(yè)均值，盈利能力突出。此外，肯特股份嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定且低于行業(yè)平均水平。

二、定位高端客戶構(gòu)筑客戶資源壁壘，外銷收入及占比走高

憑借在技術(shù)研發(fā)、材料配方、工藝和質(zhì)量控制、產(chǎn)品品類和性能、客戶資源和服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，肯特股份能夠充分滿足高端客戶各方面的需求。基于上述優(yōu)勢(shì)，肯特股份采取高端客戶開(kāi)發(fā)策略，努力進(jìn)入高端客戶供應(yīng)商體系，與其建立并維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

目前，肯特股份已與眾多通用機(jī)械制造、通信設(shè)備制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造、汽車制造、儀器儀表制造、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外高端裝備制造客戶形成了合作關(guān)系，其中包括CommScope、Bray、Emerson、Rego、Schlumberger、鐵科院、中國(guó)中車、紐威股份、航天晨光、比亞迪等，形成了相對(duì)堅(jiān)固的客戶資源壁壘。

要成為上述優(yōu)質(zhì)客戶的合格供貨商，一般都要通過(guò)嚴(yán)格的認(rèn)證。高端客戶在質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品穩(wěn)定性、交貨周期、售后服務(wù)等方面具有更高的要求，一般僅從通過(guò)認(rèn)證的合格供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)，且對(duì)供應(yīng)商認(rèn)證嚴(yán)格、認(rèn)證周期長(zhǎng)。而一旦通過(guò)認(rèn)證，終端客戶的供應(yīng)商置換成本也偏高，合作關(guān)系相對(duì)穩(wěn)固。

此外，肯特股份通過(guò)深度參與部分客戶前端產(chǎn)品設(shè)計(jì)為客戶提供定制化的產(chǎn)品服務(wù)，通過(guò)提供多樣化、系列化、組件化產(chǎn)品而為客戶提供完整解決方案，此種合作模式進(jìn)一步加深了雙方的依存關(guān)系，提高了客戶黏度。

客戶開(kāi)拓方面，肯特股份通過(guò)多種方式積極開(kāi)拓市場(chǎng)。一方面，肯特股份持續(xù)挖掘現(xiàn)有客戶的潛在需求，積極參與客戶新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā);另一方面，肯特股份通過(guò)參加技術(shù)研討會(huì)、展覽會(huì)、組織銷售人員拜訪等方式積極尋求與新客戶的合作機(jī)會(huì)。另外，肯特股份積極推廣現(xiàn)有產(chǎn)品的同時(shí)，不斷研發(fā)新的產(chǎn)品，以開(kāi)拓新的應(yīng)用領(lǐng)域和市場(chǎng)。

在高性能工程塑料制品行業(yè)經(jīng)營(yíng)多年，肯特股份目前銷售市場(chǎng)已遍布中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)臺(tái)灣、日韓、東南亞、美國(guó)和歐盟等國(guó)家和地區(qū)。近年來(lái)，肯特股份的外銷收入及占比穩(wěn)中有升，已成為其銷售業(yè)務(wù)的重要組成部分。

2020-2022年及2023年1-6月，肯特股份主營(yíng)業(yè)務(wù)中的外銷收入分別為2,888.58萬(wàn)元、3,982.62萬(wàn)元、5,620.42萬(wàn)元、3,095.99萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為12.19%、12.87%、15.32%、15.88%。

簡(jiǎn)言之，肯特股份采取高端客戶開(kāi)發(fā)策略，已在眾多領(lǐng)域積累了大量國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶資源，為其后續(xù)的發(fā)展形成了保障。同時(shí)，近年來(lái)肯特股份外銷收入及占比穩(wěn)中有升，已成為其銷售業(yè)務(wù)的重要組成部分。

三、擁有六大類別三萬(wàn)余種規(guī)格型號(hào)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代

自成立以來(lái)，肯特股份一直專注于高性能工程塑料制品及組配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，針對(duì)不同的應(yīng)用領(lǐng)域和不同的客戶提供個(gè)性化的材料選型、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及生產(chǎn)制造等完整解決方案。

在長(zhǎng)期發(fā)展的過(guò)程中，肯特股份以掌握的PTFE、PEEK、改性PA等多種工程塑料性能和加工工藝為基礎(chǔ)，自主開(kāi)發(fā)形成KT系列、CHILON等多種配方性能更加優(yōu)良的復(fù)合材料。

肯特股份KT系列材料優(yōu)勢(shì)包括抗壓性與耐磨性提升、更廣泛地適用于多種使用環(huán)境、使用壽命延長(zhǎng)等，CHILON材料優(yōu)勢(shì)包括吸水性降低、抗壓性提升等。使用肯特股份KT系列、CHILON等配方復(fù)合材料生產(chǎn)的產(chǎn)品，可以在某些特定方面達(dá)到單一工程塑料制品不具備的優(yōu)良性能或具備更加優(yōu)良的綜合性能。

根據(jù)客戶需求，肯特股份逐漸調(diào)整、豐富生產(chǎn)鏈，目前已形成以密封件及組配件、絕緣件及組配件、功能結(jié)構(gòu)件、耐腐蝕管件、造粒料和四氟膜為主的六大產(chǎn)品類別，約3萬(wàn)余種不同規(guī)格、型號(hào)的產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋面廣。

值得一提的是，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)異的產(chǎn)品性能，肯特股份自主研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，實(shí)現(xiàn)了部分進(jìn)口替代。

在產(chǎn)品質(zhì)量方面，肯特股份嚴(yán)把品控，制定了包括質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、原料質(zhì)量管理、過(guò)程控制、成品控制、檢驗(yàn)規(guī)范、異常處理等的完整質(zhì)量控制制度，并有效執(zhí)行。肯特股份通過(guò)了ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證、ISO45001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證、IATF16949國(guó)際汽車工業(yè)組質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO/TS22163國(guó)際鐵路行業(yè)質(zhì)量管理體系。

在產(chǎn)品性能方面，肯特股份產(chǎn)品在耐高壓、抗蠕變、耐高低溫、抗腐蝕、耐磨損等方面表現(xiàn)出優(yōu)異性能，具有穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)。肯特股份主要產(chǎn)品與歐美及日本工程塑料制品生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品處于同等水平，自研產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)部分應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)推動(dòng)進(jìn)口替代進(jìn)程。

其中，肯特股份PTFE耐磨系列產(chǎn)品在比磨損率、磨痕寬度、壓縮模量和線膨脹系數(shù)等關(guān)鍵性能指標(biāo)上達(dá)到了先進(jìn)水平，部分密封件及功能結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的連續(xù)工作時(shí)間從行業(yè)內(nèi)的2,000小時(shí)提升到5,000小時(shí)以上。PEEK減磨系列產(chǎn)品在摩擦系數(shù)、比磨損率和斷裂伸長(zhǎng)度等性能指標(biāo)上表現(xiàn)優(yōu)異;行業(yè)內(nèi)的PEEK減磨系列產(chǎn)品的摩擦系數(shù)為0.28-0.30，肯特股份PEEK減磨系列產(chǎn)品最低可做到0.17。

總的來(lái)說(shuō)，肯特股份擁有豐富的產(chǎn)品鏈，是國(guó)內(nèi)同行業(yè)中同時(shí)在多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)力的規(guī)模化的高性能工程塑料制品生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)其產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)異，能夠提供滿足客戶需求的定制化產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)進(jìn)口替代進(jìn)程。

四、核心技術(shù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加大研發(fā)投入培育發(fā)展新動(dòng)能

目前國(guó)內(nèi)的工程塑料制品生產(chǎn)企業(yè)眾多，但大部分為處于偏低層次競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，國(guó)內(nèi)高品質(zhì)、高性能產(chǎn)品的生產(chǎn)及質(zhì)量控制與國(guó)際先進(jìn)水平仍有一定差距，企業(yè)核心技術(shù)的缺乏成為制約行業(yè)發(fā)展的最大障礙。

深耕高性能工程塑料領(lǐng)域二十余載，肯特股份形成了涵蓋材料改性、材料成型、原料形態(tài)改性、精加工及組裝等多個(gè)方面的高性能工程塑料零部件生產(chǎn)全過(guò)程核心技術(shù)體系。

截至2024年1月31日，肯特股份擁有專利94項(xiàng)，其中發(fā)明專利38項(xiàng)。肯特股份通過(guò)“聚醚醚酮復(fù)合材料、制備方法及密封件的應(yīng)用”、“耐熱耐磨PTFE塑材及其制備方法”、“耐低溫耐磨PEEK/PTFE復(fù)合材料及其制備方法”和“PTFE板焊接方法及裝置”等發(fā)明專利，形成并保持了其在高性能工程塑料制品行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2022年9月，肯特股份通過(guò)了2022年度國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)認(rèn)定審核。同時(shí)，肯特股份擁有江蘇省企業(yè)技術(shù)中心、江蘇省特種熱塑性復(fù)合材料工程技術(shù)研究中心、江蘇省外國(guó)專家工作室，并獲得高新技術(shù)企業(yè)、第四批國(guó)家級(jí)“專精特新小巨人”企業(yè)、江蘇省“專精特新小巨人”企業(yè)、江蘇省科技型中小企業(yè)、江蘇省中小企業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)示范企業(yè)、中國(guó)塑料加工工業(yè)優(yōu)秀科技創(chuàng)新企業(yè)等榮譽(yù)稱號(hào)。

同時(shí)，肯特股份科研成果轉(zhuǎn)化能力突出，擁有的核心技術(shù)已在相關(guān)產(chǎn)品中得到廣泛應(yīng)用，其產(chǎn)品多次獲得省、市科技進(jìn)步獎(jiǎng)和中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)、中國(guó)塑料加工業(yè)優(yōu)秀科技成果獎(jiǎng)。

為保持在材料配方、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力等方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，肯特股份近年來(lái)不斷加大研發(fā)資金及人員投入。

2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份研發(fā)投入分別為1,525.61萬(wàn)元、1,692.04萬(wàn)元、1,895.32萬(wàn)元、1,610.91萬(wàn)元，2020-2022年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率為11.46%。

同時(shí)，肯特股份擁有一支富有創(chuàng)新精神的優(yōu)秀研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，截至2023年6月30日，肯特股份共有研發(fā)技術(shù)人員75人，占員工總數(shù)的16.67%。

產(chǎn)學(xué)研方面，肯特股份建立了企業(yè)院士工作站和研究生工作站，與上海交通大學(xué)等知名高校建立了產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系。

隨著技術(shù)研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力的持續(xù)提升，肯特股份的產(chǎn)品種類將不斷豐富，產(chǎn)品性能將進(jìn)一步增強(qiáng)，發(fā)展空間有望持續(xù)擴(kuò)大。

五、行業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇且進(jìn)口替代空間廣闊，募資擴(kuò)產(chǎn)滿足市場(chǎng)需求

隨著“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)提出，全球工業(yè)制品呈現(xiàn)輕量化、低碳化、環(huán)保化的趨勢(shì)，以塑代鋼、以塑代木成為工業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的前沿需求。此外，伴隨國(guó)家對(duì)軍工與航空航天領(lǐng)域、半導(dǎo)體與5G領(lǐng)域、新能源與環(huán)保領(lǐng)域的投入加大以及大健康產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，高性能工程塑料制品行業(yè)將迎來(lái)更多發(fā)展機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)高性能工程塑料制品產(chǎn)量雖位居世界前列，但中低端產(chǎn)品占比偏大，不能滿足高端裝備的制造需求，造成中高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀。目前，國(guó)內(nèi)高性能工程塑料制品進(jìn)口替代空間巨大，行業(yè)處于成長(zhǎng)期。

據(jù)招股書(shū)，2023年1-6月，肯特股份的密封件及組配件產(chǎn)能利用率為101.05%，四氟膜產(chǎn)能利用率為86.30%，耐腐蝕管件產(chǎn)能利用率為91.21%，已不能滿足未來(lái)的發(fā)展需要。為了適應(yīng)下游不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求，肯特股份擬通過(guò)募集資金上市進(jìn)一步擴(kuò)大其生產(chǎn)能力。

此番上市，肯特股份擬募資3.52億元，分別用于“密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“四氟膜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“耐腐蝕管件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

其中，肯特股份的“密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”總投資1.73億元，擴(kuò)大密封件及組配件、功能結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的生產(chǎn)，提高肯特股份的整體業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展應(yīng)用范圍，進(jìn)一步提高密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件產(chǎn)品加工效率和工藝水平，鞏固其在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、客戶資源方面的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

“密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，迎合了通用機(jī)械制造、通信設(shè)備制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造、汽車制造、儀器儀表制造、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等領(lǐng)域的市場(chǎng)需求。

“四氟膜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”總投資6,320.00萬(wàn)元，建設(shè)8條生產(chǎn)線，其中：2條生產(chǎn)線的核心設(shè)備(旋切機(jī))為進(jìn)口設(shè)備，另外6條生產(chǎn)線的核心設(shè)備(旋切機(jī))為國(guó)產(chǎn)設(shè)備。該項(xiàng)目將加強(qiáng)肯特股份在四氟膜領(lǐng)域的布局，進(jìn)一步提升其競(jìng)爭(zhēng)能力。隨著國(guó)內(nèi)5G技術(shù)的成熟及普及，高頻線路板的需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)了對(duì)氟塑料制品的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)前景廣闊。

“耐腐蝕管件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”總投資4,402.00萬(wàn)元，將豐富肯特股份耐腐蝕管件產(chǎn)品的規(guī)格及產(chǎn)品類型，拓展新增應(yīng)用領(lǐng)域和客戶，鞏固和提升其耐腐蝕管件產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)盈利能力。隨著高端儀器儀表、管道設(shè)備、列管換熱器等對(duì)防腐要求的不斷提高，以及醫(yī)療器械行業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)對(duì)耐腐蝕管件的需求將會(huì)持續(xù)增加。

展望未來(lái)，肯特股份將緊跟世界前沿科技，提升智能化與自動(dòng)化制造水平，持續(xù)改進(jìn)質(zhì)量管理體系，不斷開(kāi)發(fā)各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外高端客戶并展開(kāi)深度合作從而學(xué)習(xí)前沿的科研方向，掌握先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，力爭(zhēng)打造“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流”的高性能工程塑料零部件生產(chǎn)企業(yè)。