近期，滬銅主力合約價格在79000元~80700元/噸區間運行。展望四季度，受美聯儲降息預期升溫、基本面偏強等利多因素影響，預計滬銅價格走勢偏強。

　　宏觀方面，美聯儲降息預期升溫為大宗商品市場提供流動性支持，但全球貿易摩擦仍然存在不確定性。

　　供應方面，今年上半年，全球銅礦產量同比增長2.7%，秘魯、剛果民主共和國和蒙古國產量明顯增長，印尼產量則大幅下降36%；全球精煉銅產量為1421.20萬噸，2024年同期為1371.60萬噸；精煉銅消費量為1396萬噸，2024年同期為1332.10萬噸。原料供應增速與冶煉產能增速不匹配，導致銅精礦加工費持續低迷。作為全球最大的精煉銅生產國，1—7月，我國累計進口銅精礦1731.4萬噸，同比增長8%，港口庫存增加至78.5萬噸；7月，精煉銅出口量為11.84萬噸，同比增長69%，創歷史新高。

　　2025年，國內銅市需求端呈現顯著的結構性分化特征。傳統消費領域需求疲軟，空調零售量雖然保持增長，但9月排產數據下滑；房地產行業緩慢復蘇，需求同樣疲軟。新能源汽車和電力行業需求強勁，前7個月新能源汽車銷量為650萬輛，同比增長29%；全國累計發電裝機容量同比增長18.2%，為銅需求提供了有力的支撐。

　　庫存方面，數據顯示，截至9月5日當周，滬銅倉單數量同比下降85%；滬銅庫存為8.2萬噸，同比下降66%；LME銅庫存為15.8萬噸，同比下降50%。與之形成鮮明對比的是，COMEX銅周度庫存同比大幅增長661%，至30.53萬噸。這反映出全球銅顯性庫存正在流向美國。

　　從整體來看，四季度，全球銅市將迎來傳統的需求旺季，但基本面的結構性矛盾依然存在。供應方面，礦端新增產能釋放速度偏慢，銅精礦供應偏緊的格局沒有改變。需求方面，預計四季度，美國進口需求強勁；我國新能源汽車和電力行業快速發展將繼續為銅需求提供有力支撐，房地產和傳統消費領域需求有望緩慢復蘇。

　　綜上所述，美聯儲降息預期升溫為市場提供流動性支持，現貨市場供需緊平衡狀態延續，預計四季度銅價將呈現偏強震蕩走勢。從中長期來看，全球銅市供需處于結構性調整階段，傳統消費領域需求增長放緩，新能源汽車、電力等新興行業成為新的增長引擎。這種結構性調整不僅反映了我國產業升級的大趨勢，也反映了未來銅市供需格局的變化方向。

　　 轉自：中國有色金屬報