【秒讀】

2月中旬以來人民幣持續貶值，截止昨日即期匯率年內貶值幅度超過3%，基本將去年全年升值幅度抹平。

人民幣貶值為部分出口企業帶來了更多匯兌收益，但是也使另外一些外貿企業不知所措，同時，還給有大量美元負債的航企、房企帶來較大財務風險。

未來人民幣有充分彈性的雙向波動會成為常態，國內企業需加大匯率風險意識，采用多種方式積極避險。

人民幣對美元中間價與人民幣即期匯率昨日雙雙暴跌。據央行授權中國外匯交易中心公告顯示，昨日人民幣對美元匯率中間價報6.1460，較上一交易日暴跌109個基點，再創年內新低。與此同時，即期匯率收盤報6.2275，較上一交易日暴跌321個基點。

數據顯示，人民幣匯率中間價由1月14日年內高點的100美元兌609.3元人民幣，跌至3月20日100美元兌614.60元人民幣，人民幣貶值幅度達0.86%。而從人民幣對美元即期匯率市場來看，1月14日收盤價為6.0406，3月20日收盤價為6.2275，人民幣貶值幅度達3.09%，創近一年來新低，基本將去年全年升值幅度抹平。

自2月中旬以來，人民幣貶值已經成為常態，3月17日起人民幣兌美元日間波幅擴大至2%后，迄今已經連跌4天，昨日人民幣即期匯率的最高點與當日中間價的差價已經高達880個基點。隨著人民幣兌美元日間波幅擴大，人民幣雙向流動將成為常態，這對于國內企業是好事還是壞事？

外貿企業受益貶值卻覺前景迷茫

人民幣貶值，從理論上來說的確有利于出口企業——貶值使得紡織、玩具、原料藥、化工等行業外銷比例高的企業競爭力提高業務增多，并帶來匯兌收益，減少財務費用。

不過，從目前媒體的采訪報道來看，一些即時結匯的出口企業受益于人民幣貶值，但另一些鎖定匯率的外貿企業卻在吐槽“升跌都是苦”，表現得不知所措。東南沿海出口企業表示，人民幣匯率趨勢明朗才是對企業最大的幫助。

有大型出口商負責人表示，他的公司既承受了去年人民幣快速升值帶來的匯率損失，又因為和銀行鎖定了匯率，在此輪快速貶值過程中沒有享受到額外的福利。

出于人民幣單邊升值的預期，上述大型出口公司今年很早就與銀行鎖定了匯率，如果升值，則由銀行操作消化風險。但人民幣本輪扭頭向下后，其所在公司又和銀行談妥，改為實時結匯。但他仍不免疑問：如果短暫貶值之后，又開始快速升值，那豈不是又白白解除了合約？

萬豪制衣廠有限公司負責人表示，人民幣匯率浮動區間加大，告別了原來持續多年的單邊升值，看起來對出口企業是個利好。但是，這也增加了企業判斷的難度。“因為，我們很多單子是在半年前就接下的，屆時采用實時結匯還是遠期結匯都是個問題。”

多家玩具出口企業日前也表示，人民幣貶值并沒有帶來出口訂單增加，反而使買賣雙方處于膠著狀態。

美元負債沉重 航企單月損失7億元

航空公司最近的日子不好過，不僅因為春運后的需求下滑，也因為人民幣對美元的持續貶值，給航空公司帶來了近幾年鮮有的賬面上的匯兌損失，影響其財務費用。

對于航空公司來說，并不愿意看到人民幣的持續貶值。由于需要從國外進口大量的飛機，而目前全球飛機采購主要是用美元作為結算貨幣，美元負債一直是航空公司最大的負債。因此，從賬面上看，如果人民幣對美元升值，就可以產生較大的匯兌收益，反之，則會產生賬面上的匯兌損失。

比如中國國航（601111.SH）的總負債中，美元負債就占70%；東方航空（600115.SH）的外債中，95%以上都是美元外債，美元外債占總的帶息負債的80%以上；南方航空（600029.SH）更是90%的總負債是外債，而外債中美元負債也占90%以上。

在此之前，由于人民幣對美元持續升值，匯兌收益一度是航空公司賬面盈利的重要貢獻，甚至曾超過主營業務利潤。比如去年上半年，三大航企共實現凈利潤21.84億元，而由人民幣升值帶來的匯兌收益則超過了三大航的凈利潤之和：南方航空、中國國航、東方航空的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元，總計高達37.28億元。

而今年以來，人民幣對美元匯率的掉頭貶值，可能會成為以美元外債為主的航空公司業績下滑的“殺手锏”，事實上在剛剛過去的2月份，航企所獲得的匯兌收益已經轉為了匯兌損失。

根據民航局內部最新統計數據，由于2月以來的人民幣貶值，2月航企總體錄得的匯兌虧損7億，而去年同期則為匯兌收益1億。

對于未來的人民幣對美元匯率走勢，興業證券的一份分析報告指出，雖然人民幣國際化趨勢和人民幣升值的經濟基本面并未發生根本變化，人民幣升值依然是長期趨勢，但從短期來看，航空業景氣回落和人民幣大幅貶值可能對航空股產生壓制。

房地產企業受沖擊

人民幣的貶值還引發了業內對房地產企業和樓市的擔憂。

本周，知名財經評論人冉學東發表博客表示，此前市場看多人民幣，現在轉向看空，現在最為懼怕人民幣貶值的并非市場的投資者，而是中國的房地產公司。

英國dealogic市場調查公司的數據顯示，截至3月6日，中國房地產業的未償還美元債務總計459億美元。中國開發商2014年已發行79億美元債券。

瑞士信貸銀行分析師杜勁松表示，大部分中國開發商嚴重暴露于美元債務之下，美元債務占它們總債務的90%之多，沒有套期保值。人民幣貶值5%至15%就可能使開發商的收入減少1%至74%，凈資產負債率上升0.3至21個百分點。

對此，冉學東認為，近幾年中國政府一直調控房地產市場，對于房地產公司的融資采取了嚴厲的限制政策，房地產公司為了持續其在境內的高利潤業務，不得不四處融資，其中一個選擇是在境內通過信托和銀行理財產品尋找高收益率的資金。此外，通過投行在境外和香港發行美元債券或者上市融資，幾乎中國的大多數房地產公司都有過美元的融資需求。

冉學東解釋，當人民幣貶值貶值5%時，內房企所發行的美元債成本也會上漲5%，人民幣擴大雙向波幅，則一年貶值5%是完全有可能的。如果這些房地產企業沒有在市場上對其匯兌風險設置必要的風險管理措施，對于一些本已負債累累的企業來說，債務風險非常大。

對本輪人民幣持續走貶，分析人士認為，在當前人民幣走弱預期仍在繼續發酵背景下，短時間內人民幣仍有較強走貶壓力。結合外匯占款增長、基礎貨幣投放、大宗商品融資套利、部分企業外幣負債等因素看，本輪人民幣急貶將對以工業品為代表的大宗商品、房地產市場乃至股票市場等人民幣計價的資產價格，帶來較持續沖擊。

興業證券等機構報告指出，人民幣大幅貶值可能對航空企業、部分境外融資負擔較重的房地產企業帶來較大財務負擔，進而給相關股票估值乃至局部區域房地產銷售價格，帶來負面影響。

企業須增強匯率風險管理能力

人民幣單邊升值的日子一去不復返了，未來上下波動將成為常態。注意匯率風險并采取應對措施應成為進出口企業的必修課。

分析人士指出，匯率彈性進一步增大將加大企業結算和個人換匯風險，對此外貿企業和個人需做好準備。

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育在接受采訪時指出，適度地擴大人民幣匯率浮動區間，只要進出口企業開展適當的匯率風險管理，大部分還是能夠消化風險的。

梅新育表示，匯率風險管理的手段，包括人民幣記賬結算，人民幣記賬按結算日的匯率，或者其他外幣結算，根據匯率浮動的幾個檔次，列分檔的定價等，或者鎖定匯率協議，或者使用其他的金融工具，來管理匯率風險。

如果企業覺得人民幣未來的匯率會升值或其他貨幣會貶值，那么就可能面臨著收入減少的風險。這時可以跟銀行簽約，約定在收入外匯時，以簽約的價格賣出外匯規避風險或確保利潤。如果是預期人民幣會貶值，則采取相反的操作。

金融專家趙慶明也指出，一些勞動密集型外貿企業，面臨激烈的國際市場競爭，利潤微薄。這類企業首先可以通過在合同中增加諸如用人民幣結算或隨匯率波動調整價格等條款來規避匯率風險。其次，企業也要學習利用好匯率風險管理工具。（騰訊財經綜合）