作為“卡脖子”困境突圍重點方向之一，且具備強大市場潛力的高端新材料，絕對是資本市場炙手可熱的存在。

　　據了解，由于高端新材料擁有技術含量高、附加值高、與國民經濟各部門配套性強等特點，直接關系著我國戰略性新興產業的發展，是我國經濟能否高質量發展的重要基礎性、先導性產業。

　　時至今日，在國際新形勢影響下，高端新材料更是成為突破“卡脖子”困境的重要方向，受到國家戰略發展規劃政策，以及市場各路資金力量傾斜。

　　此背景下，任何一家國內企業能夠在高端新材料中有所突破，注定將成為市場資金競相追逐的對象。

　　而足以替代傳統顏料應用在眾多消費領域的珠光材料，以及更上游且應用領域可延伸至燃料電池領域的合成云母，都屬于消費類的高端新材料。目前該領域的龍頭型企業——環球新材(6616.HK)，于6月30日-7月6日期間開啟招股，公司擬發行2.9億股股份，每股發行價3.52-4.22港元，預期將在7月16日正式掛牌交易。

　　可替代市場空間超1400億 珠光材料正待爆發

　　相較于傳統顏料，珠光材料有著顛覆性優勢。

　　珠光顏料是一種模仿珍珠的形成原理發明出來的一種復合新材料，內核是微米級的云母薄片，表層包覆一層納米級的金屬氧化膜，能發出色彩絢麗的珍珠般美麗的色彩，效果可以替代天然珠光，因此被稱做“珠光材料”。

　　珠光材料比傳統顏料有兩大顛覆性優勢。第一，由于該材料并不是傳統顏料三基色的成色原理，而是采用了光的干涉效應原理進行成色，所以解決了顏色褪色的問題。第二，相比于傳統顏料，珠光材料擁有無毒無害、健康環保特性。

　　因此，珠光顏料正在快速替代傳統的有機顏料和金屬顏料，應用在涂料、油墨、塑料、化妝品、汽車、航空航天等領域，屬于消費類的新材料，行業沒有明顯的周期性。同時，該新材料也被國家發布的《戰略性新興產業分類(2018)》收錄，納入戰略性新興產業中的顏料制造板塊。

　　持續專注技術的環球新材，正是珠光材料的龍頭企業。

　　據了解，在擁有國內研究珠光材料第一人、變色龍珠光材料之父之稱的全球著名珠光材料專家付建生教授，帶領的技術團隊支持下，公司每年均可推出100多種新型號的產品，包括硅球系列、晨曦之光系列等在內引領全球同行業的創新品類。

　　公司目前的產品已經銷往中國及亞洲(不包括中國)、歐洲、非洲及南美洲超過30個國家及地區出售產品。根據弗若斯特沙利文報告，以收入計算，公司2020年是中國市場上最大的珠光材料生產商，市場份額為11.0%，唯一一個份額超過10%的企業，穩居國內龍頭位置。

　　即便在全球市場上，公司2020年是第四大珠光材料生產商，市場份額為3.0%，與第三名份額差距也僅有0.2個百分點。

　　目前，環球新材正處在可替代空間超1400億風口市場的爆發階段。

　　整體來看，全球珠光材料市場呈現穩定增長態勢，于2020年達到189億元人民幣，2016-2020年的復合年增長率為19.2%，目前全球顏料市場的總規模為1600億元人民幣，珠光顏料還有具有巨大的替代空間。

　　而隨著消費升級及珠光材料逐漸取代其他顏料，弗若斯特沙利文估計，2025市場規模將達到446億元人民幣，2021-2025年全球珠光顏料市場的復合年增長率將達到23.9%，增速的進一步提升顯示行業或正處在爆發階段。

圖/招股書

　　并且在中高端消費領域，珠光材料的規模增速還明顯高出一個檔次。

　　數據顯示，汽車級珠光材料市場規模已于2020年達到了9.5億元人民幣，占整體珠光材料市場的5.0%。另一大消費市場的化妝品領域中，化妝品級珠光材料市場規模也在穩定增長。數據顯示，2021-2025年，全球汽車、化妝品領域珠光材料復合增速將分別高達47.1%、32.8%。

圖/招股書

　　在消費類市場，尤其是中高端消費領域不斷發力的珠光材料，將持續推動著環球新材高速發展。

　　然而，不僅限于珠光材料，環球新材還擁有另一大強力發展驅動——向產業鏈上游延伸并擁有核心技術優勢的新材料合成云母。

　　從珠光材料覆蓋至燃料電池 合成云母潛力巨大

　　合成云母具備十分廣闊的應用領域，首先就是珠光材料的核心基材。

　　據了解，第一代珠光材料是以天然云母為基材，但是中國已查明的天然云母資源不足，目前大部分進口印度。實現國產化，擺脫對國外和技術控制的解決辦法，就是用合成云母來替代天然云母。

　　數據顯示，合成云母基珠光顏料的市場份額已經由2016年的5.3%增加至2020年的11.7%。受合成云母的技術及生產進步所推動，預計合成云母基珠光顏料于2025年在全球市場的市場份額將達到23.6%，2021-2025年合成云母基珠光顏料市場的復合年均增長將高達47.6%。

　　同時，絕緣材料和耐火材料同樣是云母產品的主要下游領域，這些材料對應著電力、高溫冶煉、家用電器等眾多終端應用。

　　數據顯示，2020年應用到珠光材料生產的云母市場規模為13.8億元，而應用到耐火材料生產的云母市場規模為達到了76.6億元，應用到絕緣材料生產的云母市場規模則為37.0億元，其中絕緣材料的下游應用領域還包括半導體等前沿領域。

　　而且，性能全面優于天然云母產品的合成云母產品，還在向更加高端的市場延伸，其中包括了市場大熱門的燃料電池領域。

　　據了解，合成云母產品在絕緣性、耐高溫性、耐腐蝕性等方面，較天然云母產品都有明顯優勢，所以應用領域也更為高端和廣闊。例如生產化妝品級和汽車級珠光顏料產品以及進入像保溫材料行業，甚至能應用至新能源車的燃料電池領域。

　　目前業界已經發現并證實了云母可以用作燃料電池的高溫質子交換膜。相比于公認十分有前景的質子傳導材料石墨烯，已有研究發現云母的質子傳導性更好、熱穩定性更高。而且在150℃條件下，云母膜質子傳導率超過了目前商業化要求的2倍，也就是說將其用于燃料電池后，汽車的行駛里程也將極大提升。

　　目前，具有高質子傳導率的新型質子傳導膜材料——云母膜，已經開發出了雛形。而且研究發現，處理后的云母薄膜質子傳導率得到極大提高，且使用溫度從100℃延伸到了500℃，而利用其高效的質子傳導性和優良的耐熱性，用于改進現有燃料電池技術，將能大幅推動當前燃料電池汽車的發展。

　　而最有希望將這一領域潛力充分挖掘的，仍是當前穩居合成云母行業全球第一的環球新材。

　　據了解，國家工信部于2015年把合成云母列入了國家工業強基工程的18種關鍵基礎性新材料之一，七色珠光(環球新材舊稱)是這個項目的唯一承擔單位。

　　目前全行業唯一掌握完整合成云母核心技術的企業，正是環球新材。公司有效解決了因氟含量高導致控制不穩定、絕緣性能不好、硬而脆等關鍵技術難點，實現了高品質合成云母生產國產化，目前其生產出的合成云母質量指標處于國際領先水平，仍在不斷拓展著合成云母的應用范圍。

　　當前，公司規模正處于行業全球第一的位置。

　　按收入計，2020年全球合成云母基珠光材料市場的五大參與者的市場份額合共為28.1%，環球新材以8.9%的市場份額位列第一，領先第二名3.4個百分點。而在國內市場，環球新材更是達到了25.4%的市占率，是第二名12.5%市占率的兩倍多。

　　具備技術、規模雙重優勢的環球新材，如果能夠將合成云母真正商業化運用到燃料電池領域，將迎來不可估量的發展前景。

　　而就是這個無論是確定性市場規模增長，還是未來想象空間巨大的全球新材料龍頭，仍會以極具新引力的估值水平亮相二級市場。

　　兩大消費類新材料概念加持 卻仍具估值優勢

　　資料顯示，公司目前總股本為11.63億股，公司招股價在3.52港元至4.22港元之間，即總市值在40.94億港元至49.09億港元之間。

　　目前，公司2018-2020年股東應占凈利潤分別為人民幣7740.2萬元、1.03億元和1.48億元，2019年、2020年股東凈利潤分別實現同比增長33.07%、43.69%。以此數據為基數測算，預計公司2021年市盈率僅在15-18倍之間。

　　要知道的是，目前港股新能源電池上游材料股贛鋒鋰業的2021年預計市盈率在64倍左右，新能源光伏玻璃材料的福萊特玻璃2021年市盈率都有23倍。意味著，當前坐擁兩大消費類新材料概念且身居龍頭的環球新材，估值應當是有較大增長空間。

　　并且，公司二期工程的年產3萬噸合成云母新工廠的建成投產，能助推控制住全球合成云母原材料供應的上游，使其成為珠光材料行業及合成云母行業的領導企業，這也將進一步抬升公司未來凈利潤增長速度。

　　因此，等到7月16日正式上市，環球新材或許會引起一波資金的瘋狂追逐。

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