最終發(fā)行價確定至比招股價下限還低7.67%的3.25港元，全球消費類新材料龍頭環(huán)球新材，上市交易前又給投資者發(fā)出了一個大禮包。

　　7月9日，擁有珠光材料、合成云母兩大消費領(lǐng)域新材料的環(huán)球新材，發(fā)布公告稱，環(huán)球新材國際宣布將公司股份發(fā)售價下調(diào)至3.25元，相較此前提及發(fā)售價范圍下限3.52元還低了7.67%。環(huán)球新材預(yù)計全球發(fā)售將收取所得款項凈額減少至約8.79億元，股份市值將減少至37.79億港元，公司預(yù)計7月16日正式上市交易。

　　公司主動調(diào)低發(fā)行價，而且是低于招股期價格區(qū)間，最直接的就是公司估值下調(diào)，將溢價空間更多讓給了投資者。而且要知道的是，在成熟資本市場，敢調(diào)低發(fā)行價進行首次公開發(fā)行價格的往往都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　成熟資本市場中 優(yōu)質(zhì)企業(yè)更傾向低價發(fā)行

　　在成熟的資本市場里，更低的發(fā)行定價，往往是優(yōu)質(zhì)企業(yè)在支付信號成本。

　　由于外部投資者不知道企業(yè)質(zhì)量的真實類型，但發(fā)行企業(yè)的所有者或經(jīng)營者知道企業(yè)自身的真實類型。因此，優(yōu)質(zhì)企業(yè)為了克服企業(yè)內(nèi)部人和外部投資者之間的信息不對稱，需要向市場傳遞其內(nèi)在價值的信息。

　　而相比于廣告、延長鎖定期或選擇有聲譽投資銀行承銷來向市場傳遞其內(nèi)在價值信息等方法，對自己未來經(jīng)營更有信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，會選擇可信度更高的低發(fā)行價策略。

　　同時，優(yōu)質(zhì)企業(yè)支付這部分成本并不會虧。

　　采取低定價發(fā)行的優(yōu)質(zhì)公司，會更多引起市場投資者的關(guān)注，只要在后續(xù)經(jīng)營中持續(xù)展現(xiàn)出自身高成長的業(yè)績數(shù)據(jù)，其內(nèi)在真實價值就會被二級市場確立，從而迎來股價的持續(xù)上行。公司也就可以在之后的股權(quán)融資中籌集到更多的資金，這樣低定價的成本就可以在之后發(fā)行中的高收益來予以彌補。

　　此外，低定價策略很難被質(zhì)地較差的公司模仿。

　　由于質(zhì)地較差的企業(yè)，知道自己股票上市后的市場價值和企業(yè)經(jīng)營的未來收益，如果模仿優(yōu)質(zhì)企業(yè)低定價，一旦被市場或投資者揭示出其真實狀況的窘境，之后的股權(quán)融資中并不能彌補掉這部分損失。因此，質(zhì)地較差的企業(yè)在首次公開發(fā)行時不會充分地低定價，更不會刻意調(diào)低發(fā)行價。

　　在作為全球關(guān)注且機構(gòu)投資者為主的成熟香港資本市場中，環(huán)球新材調(diào)低發(fā)行價的策略，不失為一種在向市場投資者釋放其內(nèi)在優(yōu)質(zhì)價值的行為。

　　并且，公司調(diào)低發(fā)行價的目的，或許并不僅限于此。

　　備戰(zhàn)港股通 或已在悄然進行中

　　低價發(fā)行增加交易活躍度，或是公司在為進入港股通作鋪墊。

　　進入港股通是港股提升市場關(guān)注度、交易活躍度非常重要的一環(huán)，而據(jù)與管理層的溝通得知，剛完成IPO的環(huán)球新材其實公司已經(jīng)在為進入滬港通做準備。

　　目前港股通名單的構(gòu)成，是基于恒生綜指大型及中型股+平均市值超過50億港元的小型股+A+H股份(非ST)-REIT-第二上市股份-外國公司-SS合訂證券，恒生綜指的成員變動將帶動港股通股份名單的變動。

　　而根據(jù)恒生指數(shù)納入標(biāo)準可以得知，除在可選池中考察前95%市值的企業(yè)外，還需要達標(biāo)的一項是換手率的要求。環(huán)球新材的低價發(fā)行，能助推公司更快完成該項要求的達標(biāo)。

　　同時，備戰(zhàn)港股通的環(huán)球新材，股價增長具備較強確定性。

　　最近一次公布恒生系列指數(shù)成分股中期檢討結(jié)果，是在2021年8月20日收市后，檢討的交易數(shù)據(jù)是基于2020年7月-2021年6月。

　　而根據(jù)券商機構(gòu)測算，預(yù)期今次進入恒生綜指的平均市值門檻約87.7億港元，剔除現(xiàn)有恒生綜指成分股的平均市值門檻也高達56.2億港元，均高于港股通市值門檻的50億港元。

　　公司當(dāng)前發(fā)行價為3.25港元，對應(yīng)的股份市值為37.79億港元，距離此次港股通進入有一定差距，這表明管理層目前對公司之后資本市場表現(xiàn)有較強的預(yù)期。

　　有經(jīng)驗的投資者都知道，對公司股價有訴求的管理層，在資金量有限的港股市場，會有最大動力去與投資者展現(xiàn)、溝通公司內(nèi)在價值，從而推動市值增長。

　　對于環(huán)球新材來說，公司基本面質(zhì)地早已足夠撐起這份雄心勃勃。

　　背靠巨大消費型市場 兩大新材料潛力充足

　　環(huán)球新材兩大在手新材料珠光材料、合成云母，都背靠著人們衣食住行等消費性領(lǐng)域的巨大市場。

　　首先就珠光材料來說，不僅顛覆著傳統(tǒng)顏料，還持續(xù)向高端領(lǐng)域加速滲透。

　　珠光顏料是一種模仿珍珠的形成原理發(fā)明出來的一種復(fù)合新材料，內(nèi)核是微米級的云母薄片，表層包覆一層納米級的金屬氧化膜，能發(fā)出色彩絢麗的珍珠般美麗的色彩，效果可以替代天然珠光，因此被稱作“珠光材料”。

　　珠光材料比傳統(tǒng)顏料有兩大顛覆性優(yōu)勢，一是不褪色，二是無毒無害且環(huán)保。當(dāng)前，全球珠光材料市場呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，于2020年達到189億元人民幣，2016-2020年的復(fù)合年增長率為19.2%。

　　其中汽車級珠光材料市場規(guī)模已于2020年達到了9.5億元人民幣，占整體珠光材料市場的5.0%。另一大消費市場的化妝品領(lǐng)域中，化妝品級珠光材料市場規(guī)模也在穩(wěn)定增長。

　　目前全球顏料市場的總規(guī)模為1600億元人民幣，意味著珠光材料在可替代空間超1400億風(fēng)口市場。2021-2025年，全球珠光顏料市場的復(fù)合年增長率將進一步提升至23.9%。而其中全球汽車、化妝品領(lǐng)域珠光材料復(fù)合增速，將分別達到47.1%、32.8%的夸張增速。

圖/招股書

　　另一大合成云母產(chǎn)品，同樣在消費級的中高端市場延伸，甚至包括了市場大熱門的燃料電池領(lǐng)域。

　　據(jù)了解，第一代珠光材料是以天然云母為基材，但是中國已查明的天然云母資源不足，目前大部分進口印度。實現(xiàn)國產(chǎn)化，擺脫對國外技術(shù)控制的解決辦法，就是用合成云母來替代天然云母。

　　并且，由于合成云母產(chǎn)品在絕緣性、耐高溫性、耐腐蝕性等方面，較天然云母產(chǎn)品都有明顯優(yōu)勢，所以應(yīng)用領(lǐng)域也更為高端和廣闊。當(dāng)前合成云母為基材的珠光材料，價格就處于中高端水平，主要應(yīng)用于中高端工業(yè)領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域和化妝品領(lǐng)域等。

　　在消費升級的浪潮驅(qū)動下，人們對于珠光材料的性能具有越來越高的要求，合成云母基材珠光材料也在各個應(yīng)用領(lǐng)域的滲透持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，合成云母基珠光材料全球市場占比已經(jīng)從2016年的5.3%增至2020年的11.7%。專業(yè)機構(gòu)預(yù)測，2021-2025年合成云母基珠光材料將47.6%的復(fù)合年均高增長，2025年市場滲透率會達到23.6%。

　　此外，據(jù)行業(yè)前沿的科研報道，合成云母材料憑借其高效的質(zhì)子傳導(dǎo)性和優(yōu)良的耐熱性，正被用于改進現(xiàn)有燃料電池技術(shù)。當(dāng)前雛形產(chǎn)品云母膜，已經(jīng)確定是具有高質(zhì)子傳導(dǎo)率的新型質(zhì)子傳導(dǎo)膜材料。隨著后續(xù)技術(shù)的成熟，合成云母材料將全面進軍廣闊的燃料電池領(lǐng)域。

　　綜合來看，珠光材料、合成云母這兩大材料均具備十分廣闊的市場潛力，作為該兩大賽道目前領(lǐng)跑者的環(huán)球新材，已經(jīng)建立起明顯的卡位優(yōu)勢。

　　全面優(yōu)勢支撐 鑄就最稀缺標(biāo)的

　　無論是珠光材料，還是合成云母，環(huán)球新材均在全球建立起了顯著的技術(shù)和規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　2020年以營收計算，環(huán)球新材已經(jīng)是中國市場上最大的珠光材料生產(chǎn)商，以11%的市場份額穩(wěn)居國內(nèi)第一的位置。以全球視野角度來看，公司也憑借3%市場份額占據(jù)著世界第四的位置，當(dāng)前公司產(chǎn)品已經(jīng)在全球30多個國家及地區(qū)銷售，有著明顯的規(guī)模優(yōu)勢。

　　與此同時，公司技術(shù)團隊是由國內(nèi)研究珠光材料第一人、變色龍珠光材料之父——付建生教授領(lǐng)軍，有著全球著名珠光材料專家的環(huán)球新材，每年都能推出硅球系列、晨曦之光系列等引領(lǐng)全球同行業(yè)創(chuàng)新品類在內(nèi)的100多種新產(chǎn)品。

　　同時在合成云母領(lǐng)域，目前全行業(yè)唯一掌握完整核心技術(shù)的企業(yè)，正是環(huán)球新材。

　　要知道的是，作為第二代珠光顏料核心基材的合成云母材料，之前一直被控制穩(wěn)定度不足、絕緣性能不高以及易脆等問題困擾，在環(huán)球新材的技術(shù)研發(fā)攻克下，一一得到了解決，因此高品質(zhì)合成云母生產(chǎn)得以實現(xiàn)國產(chǎn)化，并且各項質(zhì)量指標(biāo)還在全球領(lǐng)先。

　　憑借獨家技術(shù)壁壘優(yōu)勢，2020年公司以大幅超越第二名的8.9%市場份額占據(jù)榜首。在國內(nèi)市場，更是獨家占領(lǐng)了超1/4的市場份額。

　　截至目前，環(huán)球新材已經(jīng)擁有473款天然云母基珠光顏料產(chǎn)品、266款合成云母基珠光顏料產(chǎn)品、30款玻璃片基珠光顏料產(chǎn)品及5款氧化硅基珠光顏料產(chǎn)品，規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢盡顯。

　　并且，環(huán)球新材擁有上下游兩大材料聯(lián)動的獨特業(yè)務(wù)發(fā)展驅(qū)動模式，還會在之后的產(chǎn)能擴張中持續(xù)提升效應(yīng)。

　　目前看來，擁有兩大消費級新材料并在全球建立優(yōu)勢會持續(xù)放大的環(huán)球新材，7月16日的港股市場掛牌上市，或只是其龐大藍圖的起步。

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