“由于2月份春節(jié)長(zhǎng)假，歷年2月的信貸都比1月少。而且，監(jiān)管部門(mén)還延續(xù)了1月下旬嚴(yán)格的信貸控制，2月4日央行就進(jìn)行了一次窗口指導(dǎo)，春節(jié)前還再次上調(diào)了準(zhǔn)備金率。”某國(guó)有銀行的人士告訴記者，雖然1月份信貸再次天量增長(zhǎng)，但是今年的信貸形勢(shì)與去年其實(shí)完全不同，今年的信貸走勢(shì)將是“上半年不讓銀行放款、下半年銀行主動(dòng)不放款”。

　　這位人士解釋說(shuō)，在2月份的頭兩天，一些東部沿海分行即放完當(dāng)月額度，這一現(xiàn)象其他行也有。故此，央行月初就開(kāi)展了窗口指導(dǎo)。但是，這帶來(lái)的緊縮預(yù)期反而刺激企業(yè)提前搶份額，其實(shí)企業(yè)真實(shí)的資金需求遠(yuǎn)沒(méi)有表現(xiàn)的那么旺盛。1月份和2月初的信貸爆發(fā)不過(guò)是對(duì)信貸收縮預(yù)期的提前反應(yīng)，許多企業(yè)是由于擔(dān)心今年信貸緊縮而提前借款。

　　另外一位大型銀行的人士告訴記者，其實(shí)今年大行的信貸計(jì)劃遠(yuǎn)少于去年，在經(jīng)歷了上半年的政策收縮后，下半年銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮將主動(dòng)收縮信貸。據(jù)悉，國(guó)有大行今年都制定了較為嚴(yán)格的貸款控制計(jì)劃，中行的信貸計(jì)劃是6000億，建行的信貸計(jì)劃是7500億。

　　這位人士稱，市場(chǎng)普遍擔(dān)心今年國(guó)有銀行會(huì)出現(xiàn)緊縮過(guò)度的傾向。就2月份國(guó)有銀行的信貸情況而言，中行新增不足400億，而該行1月份新增高達(dá)1600億;建行也由1月份的1030億收縮到2月份的700多億;惟有工行各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)較好，信貸收縮幅度不大。考慮到監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)提出“節(jié)奏均衡，防止季度、月度間劇烈波動(dòng)”的要求，“3：3：2：2”的投放進(jìn)度被認(rèn)為較為合理，故此3月份的信貸收縮將更甚于2月份。

　　“在信貸投放政策正常化的市場(chǎng)預(yù)是2010年將投放7.5萬(wàn)億左右。但目前值得關(guān)注的一個(gè)趨勢(shì)是，如果一季度的信貸投放增長(zhǎng)得到較為嚴(yán)格的指導(dǎo)，那么，有可能全年的信貸投放不會(huì)達(dá)到7.5萬(wàn)億的預(yù)期規(guī)模，或者大量的信貸轉(zhuǎn)向在年中或者下半年投放。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松說(shuō)。

　　上海證券的預(yù)測(cè)報(bào)告也表示，2009年末，金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率整體為3.13%，但四大國(guó)有銀行只有1%，為3.13%，農(nóng)村信用社為8.78%。今年1月份和2月份的2次上調(diào)準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率明顯下降，尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行，靜態(tài)超額準(zhǔn)備金率已低于1%。

　　但是，雖然信貸得到有效控制，可由于市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕，且3月份的到期央票高達(dá)6860億，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，央行還會(huì)進(jìn)一步上調(diào)準(zhǔn)備金率，3年期央票也可能重現(xiàn)市場(chǎng)。“對(duì)于準(zhǔn)備金率，如果央票回籠力度無(wú)法保證，兩會(huì)之后可能宣布年內(nèi)第三次準(zhǔn)備金率上調(diào)，但5月之后調(diào)整頻率將顯著下降。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)。

　　“2010年并非高增長(zhǎng)高通脹之年，信貸調(diào)控很可能將在下半年因新項(xiàng)目的下降和商業(yè)銀行主動(dòng)收緊信貸而逐步放松，屆時(shí)，真正的‘緊信貸、寬貨幣’環(huán)境才將到來(lái)。這樣看來(lái)，在下一階段貨幣政策的調(diào)整中，央票和準(zhǔn)備金率將唱主角，而利率與匯率的巋然不動(dòng)可能令市場(chǎng)的預(yù)期屢屢落空。”中國(guó)銀行的中銀分析周報(bào)稱。

　　中行報(bào)告認(rèn)為，央行若想提高票據(jù)發(fā)行規(guī)模，要么繼續(xù)提高1年期央票發(fā)行收益率，要么重啟3年期出現(xiàn)。3月份央票到期量將高達(dá)6860億，且3月份將公布2月份的CPI同比增幅很可能超過(guò)2%，通脹預(yù)期也需要進(jìn)一步控制，央票發(fā)行利率上升就順理成章，而如果外匯占款繼續(xù)快速增長(zhǎng)，3年期央票的重啟就箭在弦上了。