國(guó)內(nèi)客運(yùn)高位增長(zhǎng)的原因：供需矛盾和行業(yè)重組。上半年中國(guó)民航凈增運(yùn)力90架，運(yùn)力增長(zhǎng)緩慢使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步擴(kuò)大。重組效應(yīng)提升平均票價(jià)，并使民航淡旺季的經(jīng)營(yíng)水平同步上漲。未來(lái)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為民航帶來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的機(jī)遇。

　　國(guó)際貨運(yùn)井噴式增長(zhǎng)源于需求爆發(fā)，下半年增速將放緩。國(guó)際貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量上半年累計(jì)增長(zhǎng)82.1%，關(guān)鍵因素是歐美企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存需求。隨著補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)程的結(jié)束，下半年國(guó)際貨運(yùn)的增長(zhǎng)速度將降至30%左右，運(yùn)力增長(zhǎng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將使得行業(yè)盈利水平受到威脅，下半年盈利水平增長(zhǎng)將明顯放緩。

　　未來(lái)一年國(guó)內(nèi)民航業(yè)仍將保持良好的業(yè)績(jī)，三駕馬車(chē)走勢(shì)各異。內(nèi)在增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素的不同，造成三駕馬車(chē)的"奔跑"速度也迥異。國(guó)內(nèi)客運(yùn)市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健，持續(xù)盈利能力增強(qiáng)，是各公司的"現(xiàn)金牛"，國(guó)際客運(yùn)有望高速成長(zhǎng)，成為行業(yè)成長(zhǎng)的"未來(lái)明星"，國(guó)際貨運(yùn)的盈利水平"喜憂參半"。

　　三大航中報(bào)預(yù)測(cè)：國(guó)航、東航、南航中報(bào)預(yù)期稅后凈利潤(rùn)鑒于對(duì)行業(yè)下半年及明年上半年形勢(shì)繼續(xù)看好，我們維持對(duì)行業(yè)的"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。