從一季報(bào)情況來(lái)看，除中國(guó)平安外，上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。具體而言，四家上市保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)較上年末增速在-2.5%-4%。歸屬母公司凈利潤(rùn)方面，中國(guó)平安同比增長(zhǎng)3.7%，其余三家同比大幅下滑45%-57.2%。預(yù)期全年業(yè)績(jī)較去年有所回撤。

2016Q1 上市保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)對(duì)比

　　雖然投資端承壓，保險(xiǎn)業(yè)績(jī)受到較大沖擊，但由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率（萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率在3.8%-4.5%）相對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品等依然有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此保費(fèi)增速并未出現(xiàn)較大影響。截止今年5月，行業(yè)壽險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)50.4%和9.44%。從趨勢(shì)上看，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速略微下滑，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速有所增長(zhǎng)。

2016年1-5月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入（萬(wàn)元）及增速（%）

2016年1-5月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入（萬(wàn)元）及增速（%）

　　我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)作為重要的資金配置行業(yè)，總資產(chǎn)及投資資產(chǎn)不斷攀升。截止2016年5月，行業(yè)總資產(chǎn)接近14萬(wàn)億元，投資資產(chǎn)（不含銀行存款）9.9萬(wàn)億元，較5年前分別增長(zhǎng)161%和192%。同時(shí)，兩類指標(biāo)的增速也保持在15%-20%的水平，未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)不減。保險(xiǎn)總資產(chǎn)與投資資產(chǎn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，是不斷積累的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和旺盛的投資需求結(jié)合的結(jié)果。對(duì)比美國(guó)，其保險(xiǎn)市場(chǎng)已較為成熟，截止2013年美國(guó)壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)就高達(dá)6.15萬(wàn)億美元，但其歷史資產(chǎn)增速呈現(xiàn)明顯先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)。1990年前，美國(guó)壽險(xiǎn)資產(chǎn)增速基本維持在10%以上，但此后增速不斷下滑，08年伴隨金融危機(jī)更是一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。考慮到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入成熟期，我國(guó)仍處于上升期，僅以壽險(xiǎn)市場(chǎng)資產(chǎn)對(duì)標(biāo)，仍有50%以上的增長(zhǎng)空間。

2011-2015年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額（億元）及增速

2011-2016年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)總額（億元）及增速

1975-2013年美國(guó)壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)及增速

　　行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)仍然以壽財(cái)險(xiǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位，兩者權(quán)重接近86%。但這一比例正在逐漸下降，行業(yè)保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)更加平衡，尤其是健康險(xiǎn)。自去年公布健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策以來(lái)，健康險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。從保費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，目前健康險(xiǎn)保費(fèi)收入占比已從5年前的4%提升至12%。人口壽命增長(zhǎng)和養(yǎng)老壓力提升為健康險(xiǎn)的發(fā)展創(chuàng)造了巨大的市場(chǎng)和前景。截止5月，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入1913.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.1%。雖然健康險(xiǎn)目前體量仍然偏小，但增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，未來(lái)前景廣闊。

2016年5月行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)

2011年5月行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)

健康險(xiǎn)占比不斷提升

　　目前保險(xiǎn)資金的整體配置結(jié)構(gòu)相對(duì)固定，固收類和權(quán)益類占比之和在69.7%-80.4%，其中固收類資產(chǎn)占比最大。相對(duì)而言，國(guó)外保險(xiǎn)公司在投資風(fēng)格上更加積極，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力更強(qiáng)。美國(guó)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中，公司債券和公司股票的占比基本持平，分別占到總資產(chǎn)的35%和36%。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于監(jiān)管規(guī)定，持有的權(quán)益資產(chǎn)最高不得超過(guò)上季度總資產(chǎn)的30%。另外，考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)較大，保險(xiǎn)公司以保障為主的特點(diǎn)，也使得其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的權(quán)益投資更加謹(jǐn)慎，因此長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)大類資產(chǎn)出現(xiàn)較大比例變動(dòng)的可能性較低。這樣無(wú)形中加劇了資產(chǎn)荒背景下的壓力和挑戰(zhàn)。

2015年底保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置情況

　　面臨資產(chǎn)荒的不僅是保險(xiǎn)公司，客戶也有同樣的理財(cái)需求，也想尋求穩(wěn)定的投資收益。縱然保險(xiǎn)公司自身也面臨投資壓力，但從跟蹤的產(chǎn)品來(lái)看，提供給客戶的投資回報(bào)仍然是比較穩(wěn)定的，5月的年化投資收益率為3.8%-4.5%，仍然高過(guò)當(dāng)前利率不少，并未受到近期市場(chǎng)震蕩而產(chǎn)生影響。而相對(duì)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司本身專業(yè)的投資素質(zhì)對(duì)于客戶而言就是一種投資選擇。保監(jiān)會(huì)從13年4月開(kāi)始統(tǒng)計(jì)保戶投資款新增交費(fèi)，這一指標(biāo)也快速上升。截止16年5月，保戶投資款新增交費(fèi)7596.3億元，同比高增178.24%。這也說(shuō)明資產(chǎn)荒下，客戶對(duì)于保險(xiǎn)理財(cái)?shù)男枨笸�盛�?/p>

2007-2016年保險(xiǎn)公司代表性萬(wàn)能險(xiǎn)收益率

2013-2016年保戶投資款新增交費(fèi)快速增長(zhǎng)

　　目前保險(xiǎn)行業(yè)的投資結(jié)構(gòu)相對(duì)固化，想要從傳統(tǒng)的固收、權(quán)益資產(chǎn)身上尋求投資突破，難度較大。并且這兩類資產(chǎn)的投資收益也比較依賴市場(chǎng)走勢(shì)，并非通過(guò)投資管理可以有效改善。在這個(gè)前提下，保險(xiǎn)公司對(duì)于另類投資的轉(zhuǎn)型也在情理之中。從各家公司財(cái)報(bào)披露來(lái)看，另類投資主要可以其他類資產(chǎn)中得以體現(xiàn)：非上市股權(quán)、股權(quán)類基建、私募股權(quán)、信托計(jì)劃等。

　　截止2016年5月，行業(yè)總體資金運(yùn)用余額超過(guò)12萬(wàn)億元，其中其他投資占比33.41%，所占可投資產(chǎn)比例持續(xù)創(chuàng)新高。由于目前尚未披露其他投資的具體科目，但從其他幾項(xiàng)資產(chǎn)的界定，銀行存款、債券和股票基金基本可以認(rèn)為是保險(xiǎn)公司最傳統(tǒng)的配置，因此可以先將其他投資的增長(zhǎng)當(dāng)做保險(xiǎn)公司對(duì)另類資產(chǎn)的配置。就目前的趨勢(shì)來(lái)看，其他投資的占比和配置情況正在逐步向上，這意味著另類投資規(guī)模也潛在增長(zhǎng)。

　　以保監(jiān)會(huì)口徑統(tǒng)一，四家上市公司的其他類資產(chǎn)規(guī)模與占比也持續(xù)提升。截止2015年，四家公司其他類資產(chǎn)占比19.6%-30.3%。無(wú)論是規(guī)模還是占比均創(chuàng)近幾年新高。

2013-2016年保險(xiǎn)行業(yè)運(yùn)用余額（億元）與增速

2016年5月行業(yè)資產(chǎn)配置情況

2013-2016年中國(guó)其他投資資產(chǎn)（億元）及占比

2011-2015年中國(guó)平安其他資產(chǎn)及占比

2011-2015年新華保險(xiǎn)其他資產(chǎn)及占比

2011-2015年中國(guó)人壽其他資產(chǎn)及占比

2011-2015年中國(guó)太保其他資產(chǎn)及占比