我國的豬肉產(chǎn)量和生豬出欄量走勢基本趨同，且呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)； 每年 11 月到次年 1 月是全年消費(fèi)最旺的時(shí)候，而春節(jié)后的 3-4 月是最淡的時(shí)候；一般 而言，豬肉消費(fèi)從 8 月開始回暖，銷量環(huán)比回升，環(huán)比漲幅的最高值出現(xiàn)在 12 月，可 達(dá) 30-40%；春節(jié)后銷量快速回落，環(huán)比跌幅擴(kuò)大，直至 8 月重回正增長。 受消費(fèi)的季節(jié)性波動(dòng)影響，豬價(jià)也呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性“小周期”；一般而言，年內(nèi)的 豬價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)在四季度，低點(diǎn)出現(xiàn)在一季度末二季度初，也就是 3-4 月。

豬肉的季節(jié)性消費(fèi)顯著

2012 年至今每年均出現(xiàn)明顯的“小周期”

　　2014 年四季度，生豬養(yǎng) 殖行業(yè)性集體虧損，因仔豬價(jià)跌，母豬繁育逐步出現(xiàn)大幅虧損，養(yǎng)殖戶淘汰母豬意愿增 加，能繁母豬淘汰速度加快，母豬存欄量偏低，而環(huán)保政策趨嚴(yán)延長了產(chǎn)能恢復(fù)周期。生豬價(jià)格在 2016 年 6 月達(dá)到 21 元/kg，部分地區(qū)達(dá)到 22 元/kg，突破歷史高點(diǎn)，目前 豬價(jià)維持在高位，并明顯下跌，本輪周期尚未結(jié)束。 2006 年、2010 年、2015 年的上漲原因略有區(qū)別，前兩個(gè)周期除了養(yǎng)豬持續(xù)虧損外， 還爆發(fā)了大范圍疫情，但是本次并沒有，而是結(jié)合了規(guī)模化進(jìn)程加速、環(huán)保政策趨嚴(yán)、 國家對高價(jià)豬肉容忍度上升等等多個(gè)因素，使之與以往的“中周期”不太相同

生豬和母豬存欄與豬價(jià)漲跌的領(lǐng)先滯后關(guān)系

　　養(yǎng)殖景氣爆棚與產(chǎn)能持續(xù)去化形成鮮明對比，豬價(jià)上漲和玉米下跌共同推升豬糧比的同 時(shí)，能繁母豬存欄量卻在持續(xù)下滑。2016 年 3 月，能繁母豬存欄量 3760 萬頭，環(huán)比 持平，同比下滑 6.3%，連續(xù) 21 個(gè)月創(chuàng)歷史新低，連續(xù) 31 個(gè)月同比下滑，此前曾連續(xù) 環(huán)比下滑 29 個(gè)月。在養(yǎng)殖盈利上行的同時(shí)，產(chǎn)能卻在加速收縮，這似乎有違市場經(jīng)濟(jì) 規(guī)律。產(chǎn)能持續(xù)收縮對供給的影響逐步顯現(xiàn)，生豬存欄量 2014 年全年位于 4.2-4.3 億頭的區(qū) 間窄幅波動(dòng)，2015 年 2 月更是銳減到 3.9 億頭；此后延續(xù)下行趨勢，2016 年 1 月首次跌破 3.8 億頭至 3.73 億頭，2 月繼續(xù)下挫并跌破 3.7 億頭至 3.67 億頭，創(chuàng)歷史最低記 錄。3 月，生豬存欄環(huán)比略增至 3.7 億頭，同比下滑 5.7%，仍處于歷史底部區(qū)域。

生豬、豬肉、仔豬價(jià)格飆漲

豬糧比和能繁母豬存欄同比走勢背離

　　長期以來，我國的生豬養(yǎng)殖行業(yè)較為分散，中小散戶作為主要的市場參與者，補(bǔ)欄缺乏 理性，容易追漲殺跌；導(dǎo)致產(chǎn)能的增減變化與生豬價(jià)格的漲跌基本同步。在上一輪豬周 期中，生豬和能繁母豬存欄同比與豬價(jià)的走勢呈現(xiàn)出強(qiáng)相關(guān)性，行業(yè)的供給和產(chǎn)能緊隨 豬價(jià)的上漲或下跌而上升或下降，滯后的時(shí)間周期約為半年左右。

能繁母豬存欄量與生豬價(jià)格走勢背離

能繁母豬存欄同比增速與豬價(jià)走勢背離

生豬存欄量與生豬價(jià)格走勢背離

生豬存欄同比增速與豬價(jià)走勢背離

　　2014 年，散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的生豬養(yǎng)殖完全成本分別為 17.56 元/kg 和 15.16 元/kg， 差異主要來源于人工成本；散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的平均人工成本分別為 4.75 元/kg 和 1.6 元/kg，差距高達(dá) 3.15 元/kg，甚至超過養(yǎng)殖總成本之差。由于農(nóng)民工工資持續(xù)快速上漲 以及勞動(dòng)力的短缺，散養(yǎng)戶的機(jī)會(huì)成本大幅提升，進(jìn)而提升了人工成本。

規(guī)模企業(yè)養(yǎng)殖成本構(gòu)成及變化

散養(yǎng)戶養(yǎng)殖成本構(gòu)成及變化

　　我國正處于養(yǎng)殖規(guī)模化的加速期，預(yù)計(jì)到 2020 年，年出欄 500 頭以上規(guī)模養(yǎng)殖場的出 欄占比將由目前的 45%提高到 70%。生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，大型養(yǎng) 殖企業(yè)投入巨額資本進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和設(shè)備采購，在生產(chǎn)效率和成本控制方面優(yōu)勢明顯， 盈利能力大幅高于行業(yè)平均。而散戶的養(yǎng)殖成本居高不下的主要原因在于生產(chǎn)效率低下， 人均產(chǎn)出顯著落后于規(guī)模化企業(yè)。