根據(jù)阿里巴巴馬云在云棲大會上對“新零售”的定義，其認為未來的零售必須是 線上、線下和物流的緊密結(jié)合。也就是說，線下的企業(yè)必須走到線上去，線上的企 業(yè)必須走到線下來，線上、線下同現(xiàn)代物流結(jié)合在一起，才能真正創(chuàng)造出新的零售。 阿里研究預(yù)測，到 2020 年，純網(wǎng)絡(luò)零售占社會零售總額的比重大約在 20%左右， 這表明依然有80%以上的交易在線下發(fā)生，實體零售業(yè)還有較大的發(fā)展空間和潛力， 未來電子商務(wù)與實體零售業(yè)逐步趨于融合，全渠道是共同選擇。由于消費者的線上 遷移，品牌商和實體零售商紛紛向線上轉(zhuǎn)型，線上與線下融合發(fā)展是大勢所趨。 供應(yīng)鏈和物流是新零售的重要支撐。企業(yè)不僅需要完善的供應(yīng)鏈作為支撐，還 需要有完善的覆蓋整個新零售體系的新物流體系作為基礎(chǔ)，即由互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)組 成的數(shù)據(jù)傳輸和處理網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的“天網(wǎng)”以及遍布全國的倉配一體、門到門運營服 務(wù)網(wǎng)絡(luò)這張“地網(wǎng)”，這也為快遞物流企業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。

　　一、 消費品零售額增速雖有回落，但仍保持兩位數(shù)增長。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2015 年社會消費品零售總額達 30.1 萬億元，同比增長 10.7%，2016 年 1-10 月，社會消 費品零售總額同比增長 10.3%，在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，消費品零售額增速 盡管有所回落，但仍保持兩位數(shù)增長。 “互聯(lián)網(wǎng)+”時代，電商蓬勃發(fā)展。2016 年，我國電子商務(wù)規(guī)模預(yù)計達 20 萬億 元，2010-2015 年，電商規(guī)模復(fù)合增速達到 28%，受益于電商，尤其是網(wǎng)購市場的 發(fā)展，快遞行業(yè)連年保持高速增長，國內(nèi)主要快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量中電商件占比達到 70%-80%。

社會消費品零售額增速與 GDP增速

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2016 年電子商務(wù)規(guī)模約 20 萬億

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　　二、國內(nèi)網(wǎng)購呈現(xiàn)出“小額多次化”趨勢，快遞量增速超交易規(guī)模增速。

　　以“雙 11” 為例，根據(jù)阿里平臺數(shù)據(jù) 2016 年雙 11 訂單量 6.57 億，同比增長 40.7%，高出交易 額增速 8 個 pts,2013-2016 年雙 11 單筆訂單貨值不斷下降，2016 年單筆訂單貨值 為 184 元，較 13 年下滑 59 元/單，下降幅度約 24%，單位貨值下降帶動訂單量增速 高于交易規(guī)模，反映出國內(nèi)網(wǎng)購向“小額多次化”的趨勢發(fā)展，在此趨勢下即使電 商規(guī)模增速放緩，快遞量仍可以保持著較高的增速。

快遞業(yè)務(wù)量規(guī)模增速與網(wǎng)購增速開始出現(xiàn)背離

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國內(nèi)網(wǎng)購向“小額多次化”趨勢發(fā)展

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　　三、農(nóng)村電商潛力巨大，增速大幅高于電商平均水平。

　　據(jù)中國電子商務(wù)研究中心監(jiān) 測數(shù)據(jù)顯示，2015 年農(nóng)村電商規(guī)模為 7835 億元，其中網(wǎng)購交易額達到 3530 億元， 同比增長了 96%，增速高于國內(nèi)整個網(wǎng)購市場，預(yù)計到 2016 年全國農(nóng)村網(wǎng)購市場 規(guī)模將到 4675 億元，14-16 年農(nóng)村網(wǎng)購規(guī)模 CAGR 有望達 60.4%。 根據(jù)流通商品的性質(zhì)，農(nóng)村電商分為農(nóng)村消費品電商、農(nóng)資電商和農(nóng)產(chǎn)品電商， 2015 年我國農(nóng)村消費品規(guī)模達 4.2 萬億，農(nóng)產(chǎn)品市場容量超過 5 萬億，農(nóng)資市場容 量接近 2 萬億，電商在超過 10 萬億的農(nóng)村市場上有望繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。國務(wù) 院發(fā)布的《十三五規(guī)劃》中提出“快遞下鄉(xiāng)”戰(zhàn)略，快遞企業(yè)向下向西發(fā)展。在農(nóng) 村電商和政策助力下，農(nóng)村快遞量將迎來較快增長。

農(nóng)村網(wǎng)購市場規(guī)模潛力巨大

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鄉(xiāng)鎮(zhèn)快遞覆蓋率提高

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　　四、跨境電商有望成為快遞行業(yè)增長的新動力。

　　據(jù)中國電子商務(wù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù) 顯示，2015 年中國跨境電商交易規(guī)模為 5.4 萬億，同比增長 28.6%，其中出口占比 達到 83.2%，進口比例 16.8%。2016 上半年，我國跨境電子商務(wù)市場規(guī)模達 2.6 萬 億元，同比增長 30%。據(jù)阿里研究院預(yù)計，到 2020 年我國跨境電商交易規(guī)模將達 到 12 萬億元，年復(fù)合增長率將達 20.11%。

跨境電商交易規(guī)模達 5.4 萬億

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　　國內(nèi)的消費結(jié)構(gòu)進入了改革升級的關(guān)鍵階段，從標(biāo)準(zhǔn)化、大眾化進入到個性化、 定制化的消費，國內(nèi)部分商品的供給端無法滿足居民消費升級的需求，這種國內(nèi)外 需求缺口會保持下去，成為推動跨境進口增長的內(nèi)在動力。另外，跨境電商中出口 的比例超過 80%，成為拉動國內(nèi)商品出口的動力之一，獲得了國家政策的大力支持。 出口業(yè)務(wù) 70%的包裹是通過郵政系統(tǒng)投遞，順豐、“三通一達”等國內(nèi)快遞企業(yè)也 開始進軍國際快遞市場。因此，跨境電商有望將成為快遞行業(yè)增長的新動力。

　　近年行業(yè)內(nèi)部兼并整合不斷，上市后步伐將加快。通過快遞行業(yè)內(nèi)的橫向并購 活動，快遞企業(yè)利用原有的經(jīng)營資產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)渠道和占有的市場份額，能更大限度地 發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。從成熟快遞市場看，日本、美國前三家快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量市占率均超 過 90%，對比中國，目前業(yè)務(wù)量排名前三的快遞企業(yè)市占率僅 41%，市場集中度仍 處于較低水平，未來行業(yè)的整合將是趨勢，將由目前的多頭競爭向寡頭競爭過渡。

中、美、日快遞市場 CR3 比較

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　　五、完善產(chǎn)品鏈，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。

　　快遞企業(yè)嘗試將其業(yè)務(wù)范圍向上下游產(chǎn)業(yè)縱向 延伸，能在一定程度上形成協(xié)同效應(yīng)，增強風(fēng)險抵御能力，獲得新的利潤增長點。 與內(nèi)部擴充相比，并購能有效降低進入新產(chǎn)業(yè)和新市場的壁壘，并可最大限度地降 低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。快遞企業(yè)未來將大力推進向上下游產(chǎn)業(yè)鏈的外延并購，打通快遞、 零擔(dān)、倉儲、供應(yīng)鏈金融等模塊，同時通過海外市場的拓展，實現(xiàn)快遞企業(yè)國際化 發(fā)展戰(zhàn)略。除此之外，推進貨代、供應(yīng)鏈、行業(yè)解決方案等業(yè)務(wù)的發(fā)展，業(yè)務(wù)的多 元化趨勢也會更加顯著。

快遞企業(yè)向綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型

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　　我們認為在國內(nèi)消費需求維持平穩(wěn)增長，電商尤其是網(wǎng)購市場保持較高增速、跨境電商蓬勃發(fā)展以及中西部快遞需求激發(fā)的背景下，未來 3 年國內(nèi)快遞行業(yè)仍將 保持 30%左右的增速，無論是商務(wù)件龍頭順豐，還是電商件領(lǐng)域的“通達系”快遞 企業(yè)均將受益于行業(yè)的高增長，快遞龍頭企業(yè)上市后通過“軟硬件”升級以及產(chǎn)品 鏈的延伸，將進一步與同行拉開差距，鞏固自身行業(yè)地位。

全球分地區(qū)跨境 B2C電商交易規(guī)模增長矩陣

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　　中國是全球增長最快、體量最大的消費大國；自貿(mào)區(qū)、一帶一路等重大戰(zhàn)略都 體現(xiàn)了我國政府開放市場的決心，同時這也是中國未來主導(dǎo)全球貿(mào)易話語權(quán)的重要 砝碼之一。隨著經(jīng)濟發(fā)展和居民財富的增加，逐漸形成的購買進口商品、海淘等跨 境消費習(xí)慣，也會促使政府對行業(yè)進行合理的扶持和引導(dǎo)，可以將之前通過灰色路 徑實現(xiàn)的跨境電商交易規(guī)模納入監(jiān)管框架增進稅收、促進就業(yè)。

未來跨境電商政策方向 項

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