1、細分行業—濾波器與陶瓷基座需求增長

　　在4G 時代，由于 LTE 是一種新興技術，其網絡部署是個逐步推進的過程，意味著相當長的一段時期內全球運營商都將面臨 LTE 網絡與現有多網并存這一共性問題。因此，為滿足業務連續性以及國際漫游需求，多模多頻段終端將是市場過渡階段一種必然選擇。

　　對于運營商而言，不但要求其終端在原有多模的基礎上增加支持新網絡制式及相應工作頻段，還要增加可以確保用戶實現國際漫游的工作頻段。不同于 2G/3G 時代，目前全球分配的 LTE 頻譜眾多且相對離散，為更好地支持國際漫游，終端需要支持較多的頻段。以中國移動為例，4G TD-LTE 引入后，為滿足自身的運營需求，終端至少需要支持 TD-LTE，TD-SCDMA，GSM 三種模式和八個頻段來確保業務的連續性。為提升用戶的國際漫游體驗，終端還要支持 FDD LTE 模式，結合全球 FDD LTE部署現狀，目前終端至少需支持 Band1/7/17（或 13）3 個頻段才能實現通過 FDD LTE 漫游到日本、歐洲、美國的部分地區，而且隨著 FDD LTE 在全球部署規模的逐步擴大，終端還要增加新的 FDD LTE頻段才能實現全球漫游�？紤]到 WCDMA 的全球部署范圍廣、成熟度高且漫游能力強，為提升終端的國際漫游能力，還將鼓勵終端支持 WCDMA 模式及相應的工作頻段。

全球各制式主流部署頻段

數據來源：公開資料整理

　　無線通信模塊由芯片平臺、射頻前端和天線 3 大部分構成。其中，芯片平臺包括基帶芯片、射頻芯片以及電源管理芯片等，射頻前端包括 SAW（Surface Acoustic Wave，聲表面波）濾波器、雙工器（Duplexer）、低通濾波器（Low Pass Filter，LPF）、功放（Power Amplifier）、開關（Switch）等器件�；鶐�芯片負責物理層算法及高層協議的處理，涉及多模互操作實現；射頻芯片負責射頻信號和基帶信號之間的相互轉換；SAW 濾波器負責 TDD 系統接收通道的射頻信號濾波；雙工器負責 FDD系統的雙工切換以及接收/發送通道的射頻信號濾波；功放負責發射通道的射頻信號放大；開關負責接收通道和發射通道之間的相互轉換；天線負責射頻信號和電磁信號之間的互相轉換。

我國 SAW濾波器產量（萬只）

數據來源：公開資料整理

手機無線通信模塊

數據來源：公開資料整理

　　為了抑制外界干擾信號對終端接收信號靈敏度的影響，同時抑制發射通路射頻信號的帶外干擾，通常需要在 TDD 系統射頻前端的接收通道和發射通道上分別配置 SAW 濾波器和低通濾波器，而對于FDD 系統，則需要配置雙工器來解決射頻前端接收通道和發射通道的濾波問題。由于濾波器件數量是隨著頻段數量增加而線性遞增的，且 LTE 系統采用的又是接收分集，所以在 LTE 上增加支持新的頻段會比在 TD-SCDMA（或 GSM）上增加支持相同數量的頻段對終端濾波器件數量影響更為明顯。現有的 TD-SCDMA/GSM 終端支持 6 個頻段需要 12 個射頻前端濾波器件，而 TD-LTE/TD-SCDMA/GSM 終端支持 8 個頻段則需要 18 個射頻前端濾波器件，較前者多支持 2 個頻段卻多增加了 6 個濾波器件。同時，TD-LTE/FDD LTE/TD-SCDMA/GSM 終端若支持 11 個頻段則需要 24 個射頻前端濾波器件。

多模多頻段選擇對濾波器件數量的影響

數據來源：公開資料整理

　　頻譜資源是一種非常珍貴的資源，由 2G 到 4G，使用的頻段變多，且頻帶寬了，可以提供的容量增大了，用戶可以享受更高的網絡速度。以手機為例，手機每增加一個頻段，大約需要增加 2 個濾波器（接收和發送），1 個功率放大器和 1 個天線開關。2015 年全球手機出貨量達到 19.4 億部，比14 年增加了 0.6 億部。智能手機方面，2015 年全球智能手機出貨量為 14.3 億部。IDC 認為在 2019年之前，全球智能手機市場將保持 7.9%的年化增長速度，最終在 2019 年達到 19 億部的單年出貨量。同時預計 2016 年中國智能手機市場的同比增長率將近 10%，中國市場未來仍有望實現更大的增幅。我國 2014 年手機出貨量為 4.52 億部，同比下降 22%，但隨著 4G 在 2014 年正式商用，2015 年 4G 手機出貨量的膨脹帶動國內手機出貨量的增加。2015 年我國手機出貨量為 5.18 億部，同比增長了 15%，增長率由負轉正。

全球手機出貨量（億部）

數據來源：公開資料整理

國內手機出貨量（億部）

數據來源：公開資料整理

　　4G 手機出貨量呈井噴之勢：2014 年是 4G 正式商用的第一年，也是國內手機向 4G 轉型的重要一年。數據顯示，15 年國內 4G 手機出貨量達到 4.4 億部，接近 14 年全年國內手機出貨量的總和。4G手機出貨量占比也由14年的37.87%迅速提升到15年的84.98%。截止16年前五月占比達到91.59%。

2G 、3G 、4G手機出貨量（億部）

數據來源：公開資料整理

2G 、3G 、4G 手機出貨量占比

數據來源：公開資料整理

　　從 2G 到 5G 的應用意味著頻段的增加，單個終端的濾波器需求也將從幾個增加到上百個，濾波器這個細分行業將從中受益。聲表面波器件是一種新型的模擬信號處理器件，在抑制電子信息設備高次諧波、鏡像信息、發射漏泄信號以及各類寄生雜波干擾等方面起到良好的作用，可以實現任意所需精度的幅頻和相頻特性的濾波，這是其它濾波器難以完成的。通信頻譜資源日益緊張，頻段分配越來越復雜，共站共址情況日益增加，保護頻段不斷變窄，市場對濾波器性能的要求也越來越嚴格。

　　2012 年至 2016 年5月，國內手機累計出貨量達到 22.23 億部，其中 2G、3G、4G 手機分別為 5.05、9.15 和 8.02 億部，占比分別為 23%，41%和 36%。未來隨著人們對于手機傳輸速度及質量要求的提高，2G 和 3G 手機將會逐步被 4G 手機所取代，而全網通手機將成為基本配置。從 2G 到 4G 的應用意味著頻段的增加，濾波器這個細分行業將從中受益。

2012年以來不同手機存量（億部）

數據來源：公開資料整理

2G/3G 手機升級為 4G（億部）

數據來源：公開資料整理

　　目前我國市場上新上市的機型大部分為 4G 手機，所支持的頻段都在 9-25 個之間。假設平均一部手機僅支持十五個頻段，則每個手機手機用 30 個濾波器。根據數據，16-19 年國內手機年均出貨量在 5 億部以上，而 4G 手機占比達 90%以上，因此未來國內每年新增濾波器需求在 135 億只以上，濾波器單價在 0.1-1 美元不等，假設每只濾波器僅僅 0.1 美元計算，則國內濾波器每年新增市場規模約為 13.5 億美元，市場容量較大。

　　HTCC 陶瓷是 High-temperature co-fired ceramics 的縮寫，意思為高溫共燒陶瓷。HTCC 陶瓷基座就是高溫共燒陶瓷基座，是將鎢、鉬、鉬、錳等高熔點金屬發熱電阻漿料按照發熱電路設計的要求印刷于 92～96%的氧化鋁流延陶瓷生坯上，4～8%的燒結助劑，然后多層疊合，在 1500～1600℃下高溫下共燒成一體，從而具有耐腐蝕、耐高溫、壽命長、高效節能、溫度均勻、導熱性能良好、熱補償速度快等優點，而且不含鉛、鎘、汞、六價鉻、多溴聯苯、多溴二苯醚等有害物質，符合環保要求。

各種封裝材料對比

數據來源：公開資料整理

　　隨著濾波器市場的爆發，濾波器基座作為配套使用的部件也將迎來爆發。過去濾波器通常使用成本較低的金屬基座，但由于導熱性能和對高頻器件的適應性等因素，金屬基座并不能完全滿足濾波器等射頻器件的要求。隨著封裝技術和新材料的發展，濾波器越來越多地使用陶瓷基座，陶瓷基座不論在導熱性能、高頻特性還是穩定性上都更勝一籌。

　　隨著各種電子器件集成時代的到來，電子整機對電路小型化、高密度、多功能性、高可靠性、高速度及大功率化提出了更高的要求，因為共燒多層陶瓷基板能夠滿足電子整機對電路的諸多要求，所以在近幾年獲得了廣泛的應用。共燒多層陶瓷基板可分為高溫共燒多層陶瓷（HTCC）基板和低溫共燒多層陶瓷（LTCC）基板兩種。高溫共燒陶瓷與低溫共燒陶瓷相比具有機械強度高、布線密度高、化學性能穩定和散熱系數高等優點，在熱穩定性要求更高、高溫揮發性氣體要求更小、密封性要求更高的發熱及封裝領域，得到了更為廣泛的應用。

HTCC 陶瓷基座特點

數據來源：公開資料整理

　　HTCC 陶瓷基座的出現，使得濾波器基座的性能得到了很大的提升。因燒成溫度高，HTCC 不能采用金、銀、銅等低熔點金屬材料，必須采用鎢、鉬、錳等難熔金屬材料。高溫共燒陶瓷中較為重要的是以氧化鋁、莫來石、氮化鋁為主要成分的陶瓷。HTCC 工藝流程主要有混料、流延、打孔、填孔、疊片、等靜壓、排膠燒結等主要工序。HTCC 陶瓷具有比 LTCC 陶瓷更高的熱導率，而且化學性能更穩定，但成本要高于 LTCC 陶瓷。

HTCC 和 和 LTCC 性能比較

數據來源：公開資料整理

　　隨著 SAW 濾波器等濾波器件在智能手機中的用量增加，HTCC 陶瓷基座將作為一對一的配套器件，其需求也將隨著移動通信技術的發展而增加。隨著 5G 網絡預期在 2020 年左右投入商用，濾波器的用量將會大規模增長，陶瓷基座在濾波器領域會獲得有力的增長點。

SAW濾波器工作圖

數據來源：公開資料整理

　　2、新興行業 — 促進車聯網行業加速成長

　　車聯網是指按照約定的通信協議和數據交互標準，在車與車(V2V)、車與路(V2R)、車與人(V2M)、車與互聯網(V2I)之間，進行無線通訊和信息交換的大系統網絡，能夠實現智能化交通管理、智能動態信息服務和車輛智能化控制，是物聯網技術在交通系統領域的典型應用。汽車業發展的整體趨勢是汽車將不僅僅是一個需要人力來控制的交通工具，未來的汽車應該是人類生活的一個場景，并實現完全的智能駕駛，成為整個物聯網絡中的連接設備的一部分。在這個趨勢中，汽車的進化在兩個路徑上演進。一是在信息處理上，汽車需要實現對其他車輛、對公共設施、對人、對互聯網的信息交換，另一個是在運行控制上，需要完成單車的智能化駕駛，解放人力，讓車輛自己完成在全部條件下的全部任務。當兩條路徑的技術均成熟且實現商用普及后，車聯網絡完全智能化，利用智能網聯汽車系統，人類在地面的空間移動將實現運輸效率的最大化和運輸資源的最充分利用，解放生產力，帶來巨大的經濟效益。

　　在信息處理路徑上，以 Tesla 為代表的汽車廠商通過毫米波雷達、攝像頭和傳感器來實現對駕駛環境的識別，易受技術和設備的精確度和穩定性的影響。

　　Tesla 自動駕駛事故的發生即是由于車載攝像頭錯把拖掛車的白色側面識別為藍天而引發。

傳感器、雷達和攝像頭對駕駛環境的識別

數據來源：公開資料整理

車聯網信息交換實現汽車對駕駛環境的識別

數據來源：公開資料整理

　　認為車聯網技術的突破和應用將是汽車進化在信息處理這一條路徑上的標志性事件。車聯網將從根本上解決車輛與外界的信息交換問題，也將徹底避免依靠傳感器等探測技術進行駕駛環境識別出現失誤這一類事故的發生。

　　車聯網整個產業鏈條的構成至少應該在三個層面上形成價值聯系。第一個層面是基礎設施層，包括芯片模組、車載設備、終端解決方案、通信設備與運營、通信服務等，為車聯網的運作提供基礎條件；第二個層面是服務平臺層，利用數據實現安全服務和其他擴展功能；第三個層面包括其他衍生應用層面，例如與服務平臺層合作為車載提供精準營銷、內容分發、保險金融等相關服務。

　　TSP 服務平臺位于產業鏈的核心位置，連接了車載終端、通訊運營、整車廠商、內容服務提供商和用戶等多個環節，整合資源為用戶提供服務。TSP 通過車載終端收集車輛和用戶的實時數據，并整合公共設施管理機構的平臺數據。車載終端設備一部分是由整車廠前裝，另一部分是由經銷商或其他渠道后裝。TSP 還連接到通信運營商為用戶接入互聯網，并自建數據中心、呼叫中心等設施為用戶提供緊急呼叫、自動碰撞報警、車輛救援、導航等服務，還可以為內容應用提供商（CP）提供接口，給用戶提供娛樂資訊、精準營銷等其他應用服務。

TSP 處于車聯網產業鏈核心環節

數據來源：公開資料整理

　　我國汽車保有量 2015 年達到 1.72 億輛，參照發達國家汽車保有量的增速水平，假設至 2020 年保有量增速以近10%的增速增長，預測2020年我國汽車保有量將達到2.83億輛。分別以保守預計19%、樂觀預計 24%的智能網聯汽車滲透率來估算，2020 年保守預計網聯汽車的數量將達到 5652 萬輛。車聯網市場進入成熟階段后， 預計產業鏈各環節的營收占比為：終端傳感器及芯片廠商占比10%，通信模塊設備廠商占比 20%，通信運營服務占比 10%，平臺服務商占比 20%，垂直行業應用解決方案商占比 40%。以 2020 年每輛車載硬件終端 1500 元的產品價格來估算，硬件市場有近850 億元的市場規模。假設 2020 年車載終端的車聯網功能并未達到成熟的程度，僅令單個用戶的ARPU 值達到 2000 元，服務市場規模約為 1100 億元，保守預計 2020 年我國車聯網市場總體市場規模 2000 億元，CAGR 達到 50.39%。

2016-2020年參照不同滲透率對應的我國車聯網市場規模

數據來源：公開資料整理

　　市場調研顯示，中國消費者愿意為車聯網額外支付的費用最高可達新車價格的 16%。如果參照這一數據，并參考成熟階段的產業各環節營收占比推算，遠期我國車聯網整體市場規模有望達到 1 萬億元以上。

2016-2020 年我國汽車保有量及增速預測

數據來源：公開資料整理

2008-2020年我國車聯網市場規模及增速保守預測

數據來源：公開資料整理

　　我國車聯網市場發展起于 2009 年，以車廠主導的車載信息終端產品的發布為標志性事件而正式啟動。從 2009 年豐田 G-Book 和通用 Onstar 的上市至今，在 Telematics 市場已經形成了車廠主導的自家品牌的前裝產品、車載電子或應用服務商提供的后裝產品等市場。2015 年我國Telematics 前裝市場累計出貨約 200 萬臺，后裝產品累計出貨約 1400 萬臺，總計約 1600 萬臺，占當年汽車保有量的 9%，滲透率還很低。由于車聯網服務平臺的網絡外部性決定了網絡的價值取決于連接到網絡的用戶的數量，我國汽車市場以占全球汽車保有量的 14.9%的巨大基數，一旦在車聯網時代形成統一的網絡平臺，市場潛力將十分巨大。

　　綜合行業發展階段的多項特征，判斷我國車聯網行業尚處幼稚期末期，正臨近進入成長期的關鍵節點，主要原因有以下三點。一是，目前的車輛對駕駛條件的感知主要利用雷達、攝像頭和傳感器，車聯網絡在 V2V、V2M、V2I、V2R 等條件下的通信標準協議及商用推廣尚不明朗，Telematics產品上的操作系統也有多家平臺參與。二是以車聯網成熟階段用戶可以享受到的服務來說，目前的Telematics 產品功能非常單薄，后裝產品大多提供的僅僅是導航、信息娛樂功能，前裝產品能更多地提供緊急救援、防盜追蹤、車況診斷等服務，與車聯網時代可以實現的盲區預警、碰撞預警、車道偏離預警、交通路況實時導航、自適應巡航、車載娛樂和豐富的行業應用等功能相比還相去甚遠。三是，前裝市場由各家車廠主導發展各自獨立品牌的 TSP，后裝市場參與者眾多，進入壁壘較低。而隨著車聯網的推進，市場還將陸續迎來公共設施管理機構、通信運營商、行業應用廠商等多方潛在進入者的參與，較為明晰的市場結構也并未形成。

　　對車輛駕駛環境探測的相關技術目前在自動駕駛領域逐步推進，目前主要有兩大路徑。一是以谷歌等互聯網公司為代表的完全自動駕駛路徑，即直接進入 NHTSA（美國高速公路安全局）所定義的自動駕駛的 Level 4 階段。這一路徑主要的探測技術是以激光雷達（LiDar）為核心。二是以特斯拉等汽車廠商為代表的輔助駕駛升級路徑，即 NHTSA 定義的 Level 2-3 的階段，探測技術主要依賴攝像頭、毫米波雷達、超聲雷達等。兩大路徑在技術上的重要差別是輔助駕駛的核心是自動控制技術，而完全自動駕駛的核心是即時空間建模和人工智能技術。

　　目前兩條路徑都還有各自需要解決的問題，互聯網公司代表的完全自動駕駛路徑依賴的激光雷達還需解決在大雪、大雨等極端天氣下的運行問題，并且對高精度地圖的依賴也會限制車輛行駛的范圍；輔助駕駛升級路徑還需解決的問題在于利用的探測技術如何達到 100%的成功率。

主要駕駛環境探測技術對比

數據來源：公開資料整理

　　現有車聯網通信技術的兩條路線

　　V2X 需要實現車車、車人、車路、車與互聯網之間的通信，為了滿足在智能網聯汽車時代的應用場景，網絡性能需要有較為特殊的需求：一是需要低時延，車輛在高速運動中相互通信，如果要實現碰撞預警等功能，通信時延就必須要求在 20ms 以內；二是高可靠性，智能交通管理和安全駕駛等應用相較于普通通信網絡對通信可靠性要求更高，至少在 95%以上；三是需要支持高速運動中的通信，最高需要支持 280km/h 的移動速度。目前實現車聯網 V2X 的兩條無線通信技術路線包括 DSRC和 LTE-V2X 兩種。

　　目前國際上車聯網領域大多采用專用短程通信技術（DSRC），這項技術在 2010 年已經完成標準化工作，歐美日的主流車廠和美日的 V2V 實驗項目大都采用 DSRC，只是通信頻段不同。DSRC 是一個以IEEE802.11p為基礎的標準，美國聯邦通信委員會（FCC）在1999年專門為智能交通系統（ITS）所分配，采用專屬無線頻率 5.9GHz 頻段內的 75MHz 頻譜。基于 DSRC 通信技術的核心技術、專利基本上已經集中在歐美車廠、汽車電子企業手中。

　　車聯網不同的應用業務，包括車輛主動安全、交通效率管理和車載信息娛樂，對 LTE-V 技術提出了不同的通信需求。

LTE 車聯網業務分類及通信需求

數據來源：公開資料整理

　　根據公開資料，實現 LTE-V 車聯網系統，在系統架構上將分為感知層、網絡層和應用層。感知層由車載智能終端、監控設備、道路傳感網、車輛傳感網組成，收集車聯網的數據信息，網絡層利用蜂窩式和直通式兩種通信方式進行數據交換，并在應用層基于數據平臺開展交通監管、車輛調度、行車輔助等各類車聯網應用業務。

LTE-V車聯網系統架構

數據來源：公開資料整理

　　DSRC 成熟度領先，LTE-V 具備技術優勢但進展落后

　　相較于 DSRC 技術的成熟，LTE-V 之所以在推出的較短時間內就獲得廣泛關注在于它具備一些重要優勢：一是 LTE-V 能重復使用現有的蜂巢式基礎建設與頻譜，運營商不需要布建專用的路側設備以及提供專用頻譜。二是 DSRC 在主動安全方面具備優勢，但是很難保證車輛實時聯網，在未來的智能駕駛時代， LTE-V 在智能交通系統管理方面具備天然優勢。三是 LTE-V 與 DSRC 的關鍵技術在物理層和 MAC 上也存在差異，LTE-V 在技術性能指標上存在優勢。

DSRC/LTE-V 關鍵技術比較

數據來源：公開資料整理

　　LTE-V2X 標準的進展顯著落后于 DSRC 技術，目前處在 3GPP 的標準研究和制定階段。3GPP 于2015 年 3 月在 SA 啟動了 V2X 的需求研究：在 R14 中，已全部完成 V2X SI 以及 WI 需求研究，基本完成 V2X 架構 SI 研究，2016 年 5 月啟動 WI 研究；在 R15 中，計劃于 2016 年 12 月完成 V2X需求研究。于 2015 年 6 月在 RAN 啟動 V2X 研究：在 R13 V2X SI 階段，已于 2016 年 6 月完成研究；在 R14 V2V WI 階段，計劃于 2016 年 9 月完成；在 R14 V2X WI 階段，計劃于 2017 年 3 月完成。國內標準化工作也已啟動，2014 年 CCSA 已完成基于 TD-LTE 的車輛安全應用可行性研究，并啟動了 LTE V2X 需求和架構工作項目。2015 年 3 月，CCSA 啟動關于 V2X 無線通信頻段的研究，預計需求與系統架構將于 2016 年底完成標準化，空口技術于 2017 年 3 月完成標準化。

3GPP 和國內組織在 LTE-V2X 標準制定工作上的進展

數據來源：公開資料整理

　　LTE-V 將平滑過渡到 5G ，車聯網行業加速成長

　　我國車聯網行業目前主要存在的三大問題，包括應用功能欠缺、技術標準尚未規范、競爭壁壘較低導致行業進入者眾多等，背后的原因是車聯網尚處于主題概念階段，真正的應用還未到來。車聯網在我國真正進入成長階段的標志將是通信技術標準的制定規范以及正式商用的開展，這個時間點是2017-2018 年。

3GPP LTE-V 典型應用舉例

數據來源：公開資料整理

　　不論是 DSRC 還是 LTE-V 的推廣應用都將顯著改善僅依靠傳感器、雷達和攝像頭的單車駕駛環境探測技術的不完善，并與單車智能結合起來為智能網聯汽車時代提供基礎條件。LTE-V 和 DSRC 的性能條件將完全滿足未來汽車在主動安全、行車效率和信息娛樂服務等方面的通信需求。

LTE-V-Direct 、DSRC 和 和 LTE-V-Cell 的性能指標

數據來源：公開資料整理

　　3\新興行業 — 網絡升級加速 VR/AR快速普及

　　根據 Digi-Capital 完成的首個 VR 頭戴式顯示器技術基準，為達到適合大規模商業化運用的級別，VR頭戴式產品至少應該在七個關鍵因素上滿足標準，包括移動性、視覺、沉浸性、實用性、靈活性、可穿戴性和可負擔性。綜合國際相關標準和現有產品性能，將 VR 頭戴式產品技術指標歸納為四個方面，滿足最佳標準即能保證用戶比較完美的體驗需求。

VR 頭戴式產品的標準指標

數據來源：公開資料整理

　　對 VR 頭盔終端產品市場進行市場規模的預測。全球市場上，預計2020 年頭戴式 VR 硬件市場規模將達到 28 億美元。對 2020 年 VR 硬件市場包括終端與外設一起的規模預測在 60 億美元左右。國內市場上，根據對 VR 終端設備（包括外接式頭盔、一體機、手機架以及輸入設備等）的市場規模預測，預計 2016 年達到 7.2 億元，2017 年 VR終端設備市場規模將高于 20 億元人民幣。

中國 VR 設備市場規模的預測

數據來源：公開資料整理

　　經測算，外接式頭盔產品的潛在保有數量為 2500 萬臺，平均售價為 2000 元，截至 2025 年累計銷售額 500 億元，市場自 2017 年開始起步，預計 2017 年 15 億。同樣推算一體機和手機架產品，一體機和手機架產品截至 2025 年累計銷售額分別為 150 億元和 55 億元�？傆� VR 頭盔終端產品 2017年市場規模 24 億元，2018 年 31 億元，2020 年 105 億元。

VR 頭盔終端產品市場規模分類預測

數據來源：公開資料整理