作為穩(wěn)增長保障的基建，2017年的整體需求增速仍將維持穩(wěn)定。從財政角度看，本屆中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)是當前治國理政的重要原則，強調(diào)穩(wěn)是主基調(diào)、穩(wěn)是大局。要積極實施積極的財政政策。我們判斷，在穩(wěn)增長的大背景下，基建投資作為政府可控性強、行之有效的經(jīng)濟刺激手段，將繼續(xù)扮演政府重要抓手的角色。

基礎設施建設投資總額及同比增速

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基建投資三大下游占比情況

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　　根據(jù)十三五規(guī)劃，預計2017年基建投資中水利投資仍將維持高速增長，占比將繼續(xù)增加，交運和能源增速仍整體保持穩(wěn)定。

　　PPP項目端，截止至三季度末統(tǒng)計，CPPPC入庫項目總投資額已近達12.46萬億元，進入執(zhí)行階段的項目已達1.56萬億，相比于二季度末增加5000億元。我們認為，隨著PPP項目整體模式從政策到監(jiān)管再到實施整個鏈條的厘清，項目落地將整體呈現(xiàn)加速態(tài)勢。2016年12月21日，國家發(fā)改委和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎設施領(lǐng)域政府和社會資本合作項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，我們認為，PPP資產(chǎn)證券化將使得整個PPP市場的閉環(huán)進一步完善和補強。預計基建投資（狹義）整體增速為18%左右，較今年基本維持穩(wěn)定。

　　目前全國水泥行業(yè)整體庫存呈低位。截止至2016年12月30日統(tǒng)計，全國水泥庫位算術(shù)平均僅為61%，相比與16年年初的75%和15年年初的71%出現(xiàn)大幅降低。我們選取相對具有代表性的華東、華北區(qū)域主要庫存數(shù)據(jù)如下圖。這一庫存數(shù)據(jù)反映了當下企業(yè)較為謹慎的心態(tài)。我們判斷，開年淡季水泥價格的穩(wěn)定和企業(yè)協(xié)同心態(tài)的維持將直接受益于當前較低的庫存水平。

2015、16、17年初華東、華北主要區(qū)域水泥庫位情況

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　　水泥行業(yè)的協(xié)同控產(chǎn)增效進一步加強，南方各省市出臺行政錯峰文件、提高企業(yè)排污環(huán)保標準，從行政角度進一步為企業(yè)協(xié)同增加保障。產(chǎn)能的去化則將以大企業(yè)的兼并重組為主導，輔以產(chǎn)能互換、去產(chǎn)能基金等手段。我們判斷，在2016年水泥行業(yè)的行業(yè)內(nèi)整合將繼續(xù)深化，隨著整合帶來的集中度提升，整體的去產(chǎn)能計劃和手段也將陸續(xù)細化出臺。對于供需格局的整體優(yōu)化將進一步增強。

　　依據(jù)去年全國各區(qū)域水泥需求和今年錯峰限產(chǎn)擬合了今年上半年全國各區(qū)域水泥供需模型。通過供給端和需求端的預測，分別畫出全國六大片區(qū)及長江流域的供給-需求曲線，并得出2017年上半年月度供給和需求的差額。

華北水泥供需情況（單位：萬噸）

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東北水泥供需情況（單位：萬噸）

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華東水泥供需情況（單位：萬噸）

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中南水泥供需情況（單位：萬噸）

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西南水泥供需情況（單位：萬噸）

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西北水泥供需情況（單位：萬噸）

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長江流域水泥供需情況（單位：萬噸）

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長江下游水泥供需情況（單位：萬噸）

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