供需好轉(zhuǎn)、煤企盈利，煤機(jī)龍頭受益。在2016年去產(chǎn)能之下，煤炭供需好轉(zhuǎn)、價(jià)格恢復(fù)性上漲，8月開(kāi)始煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，至11月行業(yè)利潤(rùn)總額850億，同比增長(zhǎng)157%。下游價(jià)格和盈利的改善已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，并繼續(xù)向煤機(jī)行業(yè)傳導(dǎo)，過(guò)去幾年行業(yè)經(jīng)歷投資下滑寒冬，中小企業(yè)淘汰、過(guò)剩產(chǎn)能逐步出清，市場(chǎng)集中度提高之下，煤機(jī)龍頭公司受益最大。

煤炭開(kāi)采和洗選行業(yè)盈利情況改善

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煤炭開(kāi)采和洗選行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速回升

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　　煤機(jī)設(shè)備投資高峰已過(guò)，更新高峰將至。煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資高峰期在2011-2013年，年均投資5150億，其中設(shè)備購(gòu)置占比約30%、每年規(guī)模1500億。未來(lái)煤機(jī)行業(yè)需求的增長(zhǎng)主要來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面：（1）更新?lián)Q代需求，煤機(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)壽命及更換周期一般為5-8年，投資高峰期過(guò)后，2017年開(kāi)始更新?lián)Q代周期將逐步到來(lái)；（2）煤礦機(jī)械化率的提升，國(guó)內(nèi)大型煤礦機(jī)械化率可達(dá)95%以上，小型煤礦在55%左右，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中，30萬(wàn)噸以下產(chǎn)能逐步淘汰、300萬(wàn)噸/年以上大型煤礦成為主流，煤炭綜采機(jī)械化設(shè)備的使用率將得到提高。未來(lái)如果煤炭限產(chǎn)276工作日制度能夠維持，煤炭企業(yè)盈利情況持續(xù)改善之下，對(duì)于煤機(jī)設(shè)備的投資需求將得到逐步恢復(fù)。

　　行業(yè)處于業(yè)績(jī)底部，需求好轉(zhuǎn)逐步修復(fù)估值。過(guò)去幾年間下游煤企的不景氣使得煤機(jī)造成行業(yè)收入和利潤(rùn)大幅下滑：從6家煤機(jī)上市公司來(lái)看，2012年整體業(yè)績(jī)達(dá)到高峰，收入規(guī)模352億、凈利潤(rùn)39.6億；而到2016年前三季度，6家公司收入138億、凈利潤(rùn)2.26億，僅為峰值時(shí)期的39%、5.7%；與此同時(shí)應(yīng)收賬款和存貨增至204億、116億元，是2012年的1.87倍、1.5倍；行業(yè)利潤(rùn)率處于歷史低位（6家上市公司ROE中值僅1.2%），下游行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)企業(yè)現(xiàn)金流和利潤(rùn)表的改善，行業(yè)龍頭企業(yè)具有很大業(yè)績(jī)彈性。

6家煤機(jī)公司收入情況

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6家煤機(jī)公司利潤(rùn)情況

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