一、前三季度行業(yè)盈利情況先升后降

　　前三季度物流主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)景氣指數(shù)均值分別為 47 點(diǎn)、51.8 點(diǎn)、49 點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，今年上半年重點(diǎn)物流企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比 下滑 4.3%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)累計(jì)同比下滑 4.1%，好于一季度的營(yíng)業(yè)收入下滑 14.9%和利 潤(rùn)下滑 8.2%。根據(jù)行業(yè)景氣度指數(shù)變化，可預(yù)期三季度行業(yè)整體盈利情況不佳。前三季 度 A 股物流板塊（除借殼上市快遞公司）經(jīng)常性盈利增速分別為 8%、26%和 0%，也符 合物流主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)景氣指數(shù)的邊際變化指引。

9月起物流服務(wù)價(jià)格、業(yè)務(wù)量，設(shè)備使用率均在改善（ 50點(diǎn)為中性景氣度）

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　　二、四季度行業(yè)整體盈利將緩慢回升

　　9 月起物流服務(wù)價(jià)格、業(yè)務(wù)量、設(shè)備使用率景氣指數(shù) 均出現(xiàn)明顯提高，但公路治超導(dǎo)致運(yùn)輸行業(yè)成本整體上升，利潤(rùn)景氣度指數(shù)與業(yè)務(wù)量景 氣度指數(shù)出現(xiàn)背離。考慮到 10~11 月主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)景氣指數(shù)均值為 50.3，業(yè)內(nèi)對(duì)盈利表 現(xiàn)態(tài)度中性偏樂(lè)觀，預(yù)計(jì)四季度整體看物流企業(yè)盈利將緩慢回升，年內(nèi)呈整體震蕩上升。

物流主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)景氣指數(shù)指示四季度為緩慢復(fù)蘇

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　　三、2017年中年中國(guó)公路運(yùn)物流回暖受益預(yù)測(cè)

　　明年看，受公路治超導(dǎo)致成本提高影響（約上升 1/3），公路運(yùn)輸為主的物流企業(yè)尤其是 大宗貨物和汽車(chē)運(yùn)輸商若無(wú)法向下游傳遞成本增量盈利將存壓力。另一方面，根據(jù)預(yù)測(cè)，明年國(guó)內(nèi)名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將從今年的 10.5%回升到 10.8%， 以消費(fèi)品貨物為主的物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)將從經(jīng)濟(jì)回暖中受益。