中國自2013年鋼鐵消費達到高峰之后，逐漸步入后鋼鐵時代。一個國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史亦是該國的工業(yè)化進程史。自工業(yè)革命之后，工業(yè)化的進程往往伴隨著國家經(jīng)濟發(fā)展的腳步。工業(yè)革命自歐美發(fā)起，上世紀 70 年代，歐美日先后達到工業(yè)化頂峰，90 年代韓國臺灣等地區(qū)人均鋼鐵消費數(shù)值也來到頂峰。2013 年我國人均粗鋼消費量達到 552kg/人，2014 年下降 2.96%，2015 年再次下降 5%，2016 年因大規(guī)模基建需求有略微增幅，總體下降趨勢仍未改變。工業(yè)高峰褪去，需求端逐步趨穩(wěn)向下，鋼鐵行業(yè)整體上已經(jīng)從成熟期過渡到衰退期。尤其我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)自解放后發(fā)展迅速，分布分散帶來鋼鐵企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低的環(huán)境。在行業(yè)飽和，產(chǎn)品供應大于需求且同質(zhì)化嚴重的市場環(huán)境下大小鋼企勢必通過價格戰(zhàn)的惡性競爭來讓自己生存下去。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，99 家大中型鋼企在 2015 年 11 月虧損戶數(shù)達到 62 家，上市鋼企中多家因連年虧損被交易所標以 ST 標示面臨退市風險。

中國人均鋼鐵消費峰值出現(xiàn)在2013年

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重點鋼企虧損戶數(shù)

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　　1、鋼鐵去產(chǎn)能成效顯著

　　2016 年 2 月 4 日，國務院發(fā)布了關于化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能的具體要求，其目標是從 2016 年開始，計劃用 5 年的時間實現(xiàn)壓減 1-1.5 億噸鋼鐵產(chǎn)能的任務。2016 年全國壓減了 6500 萬噸粗鋼產(chǎn)能，大幅超過年初提出的 4500 萬噸的任務。2017 年去產(chǎn)能目標是 5000 萬噸，截止今年 5 月，已經(jīng)去除 4239 萬噸落后產(chǎn)能。按照 3-5 年完成 1.4 億噸鋼鐵產(chǎn)能壓減任務，明年只剩下 2500 萬噸的產(chǎn)能需要去除，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能任務即將進入尾聲，行業(yè)將進入“后去產(chǎn)能”時代。

去年以來黑色系五大品種現(xiàn)貨大漲

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　　2、穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境及需求是黑色系價格上漲的主因

　　固定資產(chǎn)投資增速好于預期。社會固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速以及民間固定資產(chǎn)完成額累計同比增速在去年上半年皆出現(xiàn)大幅下滑。長期來看，我國仍處于經(jīng)濟放緩的軟著陸過程中，去年政府大力發(fā)展基礎建設來刺激經(jīng)濟，從固定資產(chǎn)完成額同比增速來看，經(jīng)濟“L”型延伸更符實際。

　　今年以來，社會固定資產(chǎn)投資增速并沒有走出像年初市場普遍預期基建刺激后大幅下滑的趨勢，1-7 月我國社會固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速在8.3%-9.2%之間，有明顯趨穩(wěn)態(tài)勢。民間投資在今年更是擺脫去年頹勢，1-7月固定投資投資完成額累計同比增速約為 7%，較去年同期上漲 58.9%。可以看出，在經(jīng)歷去年政府大力開展基礎建設刺激經(jīng)濟之后，固定資產(chǎn)投資增速依然保持穩(wěn)定增長。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增速較去年也有所上升。雖然在今年1 月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增速大幅下滑降至 2.94%，不過在二月份快速反彈升至 6.3%，而且增速在今年 6 月來到近期峰值。今年以來 I PPI 指數(shù)大幅上升，從周期來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟有復蘇跡象。

三大需求對GDP增長貢獻率

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固定資產(chǎn)投資同比增速

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規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速

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PPI同比增速

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　　從細分行業(yè)來看，7月份 41 個大類行業(yè)中有 37 個行業(yè)增加值保持同比增長，17個主要行業(yè)在 1- -7月均實現(xiàn)同比正增長。

　　從國際宏觀經(jīng)濟看，摩根大通全球綜合PMI指數(shù)已經(jīng)觸底反彈，今年以來一直維持在53- -54之間，全球經(jīng)濟環(huán)境整體向好。

　　國際海運運費指數(shù)顯示近期國際海運活動逐漸活躍。

　　另一方面，從1970年以后的美元指數(shù)周期來看，美元從今年開始也進入十年貶值周期。

全球綜合制造業(yè)PMI景氣持續(xù)回升

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國際海運活動逐漸活躍

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10美元進入”貶十漲五”的十年貶值周期

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　　國內(nèi)下游需求。去年政府大力投資基礎設施建設，刺激經(jīng)濟的同時也側(cè)面與供給側(cè)改革相呼應，在供應需求兩端同時發(fā)力進而改善黑色產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境。今年是供給側(cè)改革去產(chǎn)能攻堅之年，這也使得我們相信今年在需求端不會因政策面導致大幅下滑減弱改革效果的有力依據(jù)。 從基礎設施建設投資的累計同比增速來看，今年依然保持高于 16% 的投資增速，基建投資規(guī)模不減。

　　今年房地產(chǎn)由于政府在多地采取限購措施，市場普遍預期今年房地產(chǎn)需求會大幅降低，而實際上根據(jù)國家統(tǒng)計局設立的國內(nèi)房地產(chǎn)景氣指數(shù)來看，從 2015 年國房景氣指數(shù)跌到谷底之后截止至 2017 年 7 月份皆呈上升態(tài)勢 ，從2016年第一季度之后景氣指數(shù)上升至 0 100以上區(qū)間，房地產(chǎn)行業(yè)開始處于景氣區(qū)間。

　　從房屋新開工面積來看，下游建筑商并未降低建房速度，截止至 8月份，新開工面積累計同比增速維持在 7% 以上。從本年購置土地面積累計同比增速上看，今年土地購置面積遠超去年同期，顯示出今年地產(chǎn)開發(fā)商信心增強以及政府土地供應增加。

　　房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺后，除了萬達在年初宣稱退出房地產(chǎn)行業(yè)以外，其他大型房企今年并未下調(diào)銷售目標，反而同時進一步擴大目標銷售額，從年中銷售額的數(shù)據(jù)來看， 大型房企均出現(xiàn)超額完成目標的跡象。

國房景氣指數(shù)連續(xù)六季度處于擴張區(qū)間

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房屋新開工面積同比增速

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