影市的調整是短期的， 本土化優質內容將驅動影市進入真正成熟

　　2012 年到 2016 年上半年是中國內地電影市場快速發展的階段，票房紀錄不斷被刷新，2016 年春節檔《美人魚》票房達 33.92 億元，充分顯示出電影行業的魅力。而后，一直到目前為止，影市的增長出現了明顯的停滯。不考慮服務費，2017年上半年票房收獲254.6億元，同比增長 3.5%。

　　經過一年多的慘淡，人們普遍認為電影的黃金時代已經結束，我們反而站出來大力推薦制片公司，其中的原因何在？最重要的核心在于：我們認為中國影市并未到達天花板，600億并不是中國影市規模的終點，下一波的增長將很快到來，而其中的重要驅動力在于本土化內容的興起。

　　21世紀初至今中國票房增長的驅動因素：內容產量增加和渠道建設驅動

　　回顧過去十年中國的票房增長，普遍的認知是與銀幕建設的增速呈現高度一致。這也是我們的觀點。但如果我們將時間線拉長，從本世紀初中國票房開始高速增長時開始，我們會發現：內容在本世紀的前七年，也是驅動票房增長的重要動力。

21 世紀初至今中國票房增速、故事片產量增速、銀幕增速變化趨勢圖

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　　我們匯總了 2002 年至 2016 年中國的國產故事片產量、銀幕數量、票房規模，三者增速之間的關系如上圖所示。從中可以看出：

　　2007 年以前，票房增速與故事片產量增速以及銀幕增速趨勢基本相同。可見票房增長主要由故事片產量增加以及銀幕增加共同帶動。

　　2007 年以后，故事片產量不復穩定高速增長，起伏增大，我們認為這與中國電影行業的生產能力存在瓶頸有關。當各方面要素供給到達一定瓶頸之后，內容的供給增速也相應下滑。從這時候開始直至 2015 年，票房增速趨勢與銀幕增速趨勢高度一致，票房增長主要由銀幕增加帶動。

　　2007 年之前：內容供給激發需求，國產故事片產量提升驅動票房增長

　　內容第一波繁榮：國產片從無到有，供給產生需求

　　中國電影一直是國人娛樂消費的首選方式之一。70 年代末至 90 年代初，中國電影經歷了一段輝煌的發展時期，產生了一批優秀的國產電影，也誕生了諸多的票房記錄。據國內電影專業資訊網站時光網統計報道：1982 年首映的《少林寺》，投資僅為 200 萬元，在亞太地區收獲的票房高達 9,032 萬美元。在國內的觀影人次約為 5 億，票房約為 1.4 億元；1990年上映的《媽媽再愛我一次》，觀影人次超過 2 億，票房同樣超億元；1991 年，全國放映收入達到 24 億元，成為有統計以來最高票房紀錄，當年全國觀影人次達到驚人的 144 億。國人對于電影的熱愛可見一斑。

　　內容第二波繁榮：外來引進片加入供給

　　1991 年以后，國產電影陷入了低谷，囿于各方面的原因，國內觀影人次和票房直線下滑。為了刺激電影市場，94 年廣電總局下文批準：從 1995 年開始，每年引進 10 部基本反映世界優秀文明成果和表現當代電影成就的電影在國內上映。引進片正式進入中國。

　　引進片的進入一定程度上幫助了票房的增長，但在國產片方面，90 年代中后期仍然處于低迷時期，反映在產量上，根據國家廣電總局的統計，90 年代中期至本世紀初，每年國內的故事片產量（不包括科教、紀錄等）均徘徊在 80-90 部左右。

引進片的前世今生

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　　內容第三波繁榮：國產電影市場化，產量 提升 ，帶動需求

　　本世紀初，主管部門開始陸續出臺各類政策，以促進國產電影的發展。伴隨著政策的放開和出臺，國產電影片產量開始突飛猛進：

隨著扶持政策的出臺，國產故事片產量自 2002 年后開始迅速增加

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　　政策的鼓勵和扶持對于國產故事片產量的刺激作用是顯而易見的。我們列出了本世紀之初至今的鼓勵制片的政策：

2000 年以來政府出臺的鼓勵制片

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　　以及國產故事片數量的變化趨勢：

國產故事片產量自 2002 年后迅速增加，增速保持高位，以 2007 年為界，之后增速下滑

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　　由上表和圖可見，在 2007 年之前，由于眾多的扶持和鼓勵，國產故事片的產量迅速增加，增速持續維持在高位，與每年票房的走勢基本保持一致。我們認為國產內容在數量上的崛起，是 2007 年之前中國電影票房增長的重要驅動力之一。

　　2007年之后：渠道供給激發需求，銀幕數量增加驅動票房增長

　　2007 年之后，國產故事片產量雖然每年仍在增加，但增速不復穩定高速增長，起伏增大，我們認為這與中國電影行業的生產能力存在瓶頸有關。當各方面要素供給到達一定瓶頸之后，內容的供給增速也相應下滑。從這時候開始直至 2015 年，票房增速趨勢與銀幕增速趨勢高度一致，票房增長主要由銀幕增加帶動。

2007 年之后，電影票房增速與銀幕增速高度一致， 故事片產量的增加對票房驅動力減弱

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　　2016 年之后： 銀幕數量已趨飽和，內容將重新成為驅動力，本土內容質的提升將是關鍵

　　然而銀幕的增加對于票房的驅動在 2016 年戛然而止。在銀幕增速高達 30%的 2016 年，票房增速僅為 4%。2017 年上半年，銀幕增速約為 33%，同口徑票房增速為 3.5%。由此反映出的現實是：在現階段的內容供給質量下，觀影需求能夠被充分的滿足，單銀幕帶來的邊際觀影人次持續下滑，銀幕建設在中國影市發展的現階段，是處于飽和的。

　　因此，終端拉動票房的作用越來越弱，未來內容或將成為拉動票房的關鍵因素：從近幾年來看，口碑對于后續票房的作用愈發關鍵，觀眾觀影成熟度直線上升，同時由于視頻網站等提供的替代選擇，內容不優質將無法吸引觀眾入場觀看。

　　要保持優質內容的穩定供給，我們從兩方面討論：一是引進片；二是國產片。

　　1、引進片：國外優質內容將持續保持充足供給，但對整體票房拉動作用有限

　　2001 年中國加入 WTO 之后，從 2002 年開始，中國的進口片數量從 10 部提升至 20 部。2012 年2月中美雙方簽訂《中美雙方就解決 WTO 電影相關問題的諒解備忘錄》，引進分賬片的數額從 20 部增加至 34 部，而新增的 14 個名額只能以 IMAX 和 3D 電影格式引進；與此同時，引進大片在中國的分賬比例從 13%提升至 25%。國產電影的市場份額也在當年受到了一定的沖擊，國產片票房首次低于進口片票房。

2005-2016 年中國電影票房中進口片和國產片票房占比（億元）

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　　2017年2月，2012 年中美簽訂的《諒解備忘錄》到期。按照備忘錄的要求，2017 年是過渡期。但過渡期的時間預計不會太長，新一輪的談判正在進行中。 但是無論談判結果如何，我們認為未來引進片對于中國整體票房的拉動有限，原因如下：

　　a) 國產電影經過一段時間的保護和發展已經在一定程度上具備抵抗引進片數量放開的能力，從近十余年國產片占比看，只有 2012 年低于 50%，其余年份全高于50%，換言之，中國票房的主要貢獻者一直是國產故事片；

　　b) 現有的引進分賬片和買斷片的數量已經基本能夠涵蓋好萊塢和其他國家主流的商業片，增加的名額將更多分配到中小規模影片上；

　　c) 即使未來引進片的數量增加，預計增加的幅度也將較為有限。

　　2 、國產片：優質本土化國產內容的崛起將驅動中國影市進入真正成熟階段

　　2017 年以來國產片的頹勢已經給中國電影產業以足夠的警醒。15 年電影市場的狂歡褪去，裸泳者逐漸浮出水面。電影市場突飛猛進的幾年，大量的熱錢進入市場，造成的后果是：在整體的專業化生產能力不足以承擔如此大量的資金注入的情況下，眾多制作粗糙的電影出品。不專業的資本介入專業的制片，勢必帶來的是產品定位的不清晰和盲目、藝術性的缺乏。

　　國產片生產正在經歷去蕪存菁、大浪淘沙的階段，雖然現在面臨暫時的困境，但我們認為這是國產電影發展的必經歷程。

　　這一輪國產片的頹勢將有助于幫助資本認識到電影創作與其他產品生產的不同，幫助行業回歸到精耕細作上：讓資本的歸資本，讓創作的歸于創作。國有電影工業化生產水平將會得到持續的完善。

　　總而言之我們認為 優質的本土國產化內容將是驅動中國影市進入真正成熟階段的驅動力 ，原因如下：

　　a) 從歷年國產片對票房的貢獻來看，本土化內容一直是拉動票房增長的主要動力，觀眾對國產片的熱情一直都在；

　　b) 《戰狼2》的表現讓從業人員認識到國產優質內容的潛力，回歸精耕細作的優質作品將涌現。在資本狂歡期進入產業的熱錢所帶來的粗制濫造的產品即將被消耗完畢，產業逐漸恢復至良性發展；

　　c) 《湄公河行動》、《戰狼》系列以及即將上映的《空天獵》、《紅海行動》意味著國產的軍事動作類型電影日漸成熟，新類型的出現豐富了國產電影的內涵。預計從業者將開拓更多的電影類型，本土奇幻、科幻的優質內容有望出現，類型化進一步豐富和成熟，多樣化的類型電影將吸引多元化的觀影人群，帶動觀影人次的增加。