1、公裝有所回暖，部分領域表現明顯

　　2011-2016年建筑裝飾業產值增速緩慢下臺階，但公裝增速開始回升。2011 建筑裝飾業產值增速下滑，雖然2012年增速有所回升，但隨后幾年增速緩慢下降，2016年增速僅為 7.65%。從市場構成來看，公裝工程產值2011年增速為 16.16%，2012年受三公消費反腐影響，增速大幅下滑至 6.02%，隨后幾年增速緩慢提升，但2015年增速回落至5.45%，不過“十三五”第一年，2016 年公裝工程產值增速回升至8.05%。

近幾年建筑裝飾業產值增速緩慢下臺階

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2016年公裝產值增速回升

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　　近兩年商業營業用房銷售面積增速不斷提升，公裝逐漸回暖。公裝細分市場包括商業營業用房和辦公樓裝修等，發現2011-2016年公裝工程產值增速變化和商業營業用房銷售面積增速變化保持高度一致，可見公裝工程產值和商業營業用房銷售情況高度相關。看到商業營業用房銷售面積增速自2015年底開始，便實現回升，2017年3月份累計增速最高達35.60%，隨后增速有所下滑，但仍保持20%以上的較高水平。

商業營業用房銷售面積增速變化和公裝高度一致

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2016年開始，商業營業用房銷售面積增速回升

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　　2015年至今，四五星級星級酒店和辦公樓銷售回暖。此外，對于公裝上市公司涵蓋的高等級星級酒店，辦公樓裝修等業務，發現星級飯店的數量在2009 年之后便不斷減少，2016 年降至9861家。但是，從構成上看，2009 年至今，一、二、三星級飯店的數量在不斷減少，四、五星級飯店的數量在不斷增加。考慮到消費升級的大趨勢，未來四、五星級飯店的數量應該會繼續增加，一、二、三星級飯店的數量繼續減少，由于上市公司酒店裝修業務多集中在四五星級等高等級酒店，所以認為雖然酒店數量整體下滑，但是高等級酒店數量的增加將推動裝修企業業績增長。辦公樓方面，2015 年至 2017 年3月，銷售面積增速保持上升的趨勢，2017 年 3月累計增速最高達 52.90%， 隨后雖有所下降，但仍保持30%左右的水平。

2009年至今，星級飯店數量不斷減少

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四五星級飯店數量增加，一二三星級飯店減少

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2015年至今，辦公樓銷售面積增速保持提升趨勢

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　　2、長租公寓加速全裝修應用

　　近幾年，我國住宅裝修工程產值增速逐漸下移，但全裝修產值增速呈上升趨勢。受住宅產業化政策的引導，成品房比重增長加速，2011年精裝房裝修工程產值為 4000億元，增速達 60%，2012、2013年，增速不斷下移，2014年增速回升至20%，2015年增速再次下滑，僅為6.67%，2016年增速有所回升，達到9.38%。

住宅裝修產值增速逐漸下移

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2016年成品房精裝修產值增速回升

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　　為了建立房地產長效調控機制，踐行“房子用來住，不是用來炒”的理念，“租售同權、租售并舉”政策相繼出臺，長租公寓再次受到關注，認為長租公寓的大量產生，對裝修整體市場不會產生影響，但是將加速全裝修的應用。相比普通住宅，長租公寓更適合標準化全裝修，一方面，由于租戶不固定，眾口難調，個性化將被淡化，而且方便后續維護和管理，開發商傾向選擇標準化操作；另一方面，由于租戶選擇租賃房子，對于個性化的要求也會降低，實用性更顯重要。

長租公寓加速全裝修的應用

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　　我國租賃市場龐大，據研究顯示，2016年我國房地產租金規模為1.1萬億元，2020 年預計為 1.6 萬億元，2025年預計達到 2.9萬億元，2030 年預計將超過4萬億元。從租賃年限上看，我國長租公寓租期普遍為 5-8個月；對比日本，租戶租賃年限一年以上的占比為 89.90%，其中 1-5年占比 49.60%，5-10年占比達16.70%，20 年以上的可達 10.10%，可見我國長租公寓提升空間較大。

2030年我國租金規模預計超4萬億元

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日本租客租賃年限分布

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　　3、 “新家裝”愈加成熟，放量可期

　　互聯網家裝發展經過幾個階段，把家裝分為兩個大階段，第一個大階段是15年8月份之前，注重互聯網+，所見所得，線上營銷宣傳，流量導入，互聯網思維較重，對于線下客戶體驗關注較少，而后來發現施工端出了問題，線下做好才是王道；第二個階段是15年8月份至今，進入第二個階段的標志性事件是金螳螂和家裝e站分手，從那個時候開始，大家注重線下施工質量，注重口碑，金螳螂重新成立金螳螂家，東易日盛速美超級家也重新定位等等，節奏趨于穩健，線下開店，做施工質量，做口碑，將目前的家裝稱為“新家裝”。

互聯網家裝發展的變化

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　　行業發展進入下半場，各方面更加規范，經過兩年多的準備及布局之后，認為行業處于快速增長前夕。目前平臺型家裝企業和垂直型家裝企業的界限已經被打破，兩種模式都在進入互相融合的嘗試。家裝行業產業鏈從橫向及縱向被更深入地挖掘和改造，出現不同程度的融合升級的變化。一方面，垂直型企業加大線上投入，注重流量的導入和業務宣傳；另一方面，平臺型企業流量快速增長，成交額也迅速攀升，知名度漸起之后， 開始著手打磨線下團隊，提升線下施工管理能力。

“新”家裝行業處于快速增長前夕

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