PTA 需求增長放緩

　　PTA 需求已進入緩慢增長階段。據統計，我國 66%的 PTA 用來生產聚酯纖維，17%用于生產聚酯瓶片，10%用于生產聚酯切片，因此 PTA 的市場景氣度與下游聚酯行業密切相關。2008 年起，隨著下游聚酯行業的快速發展，我國 PTA 需求增長強勁，2012 年消費量達 2,568.1 萬噸，同比增速高達 17.4%。而 2013 年后，下游聚酯產量增速放緩。2013-2016 年我國聚酯產量年復合增速僅為 5.4%，明顯低于 2012 年的 18.1%，PTA 行業受到波及。2016 年國內 PTA 表觀消費量為 3233.3 萬噸，同比增速為 4.1%，自 2013 年起年復合增速僅為 4.6%。出口方面，我國 PTA 出口量保持上行趨勢，2016年出口量為 69.5 萬噸，同比增長 11.6%，而絕對量較小，影響不大。未來我國聚酯市場擴張將維持低位，對上游 PTA 拉動力度趨弱。

國內 PTA 表觀消費量增長放緩

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近年來中國 PTA 出口量保持增加

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　　PTA 產能過剩，行業競爭激烈

　　PTA 產能 迅速擴張，行業陷入產能 過剩 泥潭。近 10 年以來，PTA 的產能經歷過兩次爆發式擴張。第一次是 2008 年金融危機后，源于國家經濟刺激政策以及紡織業復蘇，2012年 PTA 產能迅速擴至 3,296.0 萬噸/年，同比增長 64.1%，而同年的表觀消費量僅為2,568.1 萬噸，PTA 產能開始過剩。經過 2013 年的緩沖期，2014 年 PTA 產能增速再次回升至 30.0%，迎來了第二次產能大擴張，至此我國 PTA 行業深陷產能過剩泥潭，產能增速逐步放緩。2016 年我國 PTA 產能為 4,912.0 萬噸/年，較上一年增加 4.7%，行業開工率連續兩年維持在 66%左右的低位。

我國 PTA 產能增速放緩

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　　生產集中于沿海地區，行業集中度高。我國 PTA 生產企業主要集中在遼寧、浙江、江蘇和福建四省，靠近下游滌綸長絲等產地。

2016 年中國 PTA 生產企業分布（單位：萬噸/年）

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　　行業盈利能力處于低水平

　　PTA 行業盈利能力低位震蕩 ， 有可 能會持續較長時間 。由于 PTA 行業長期產能過剩，自 2013 年以來 PTA 盈利空間總體大幅降低，PX-PTA 價差長期處于低位。2015 年上半年雖有古雷爆炸事故導致 PX 大漲，推升 PTA 價格，但是下半年由于油價繼續探底，成本塌陷，加上行業存在新增產能，各大 PTA 工廠不得不聯合減產。2016 年后油價震蕩反彈，下游需求復蘇，PTA 利潤小幅增加。總體來看，由于產能過剩問題嚴重，PTA盈利仍處于低位震蕩狀態。從龍頭企業 PTA 噸毛利情況可以看出，2016 年恒逸石化 PTA噸毛利下降到近 5 年來最低水平，僅為 115.6 元。綜合判斷，未來 PTA 盈利能力或將中長期底部震蕩。

PTA 價格及價差

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