1、油價(jià)上漲帶動(dòng)行業(yè)改善

　　石油公司上游業(yè)務(wù)有所回暖，中石油資本支出增長超年初預(yù)期。油田服務(wù)行業(yè)半年報(bào)業(yè)績整體向好，部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。石油勘探開發(fā)設(shè)備制造公司中的鉆采設(shè)備制造業(yè)務(wù)已經(jīng)有所改善。天然氣貿(mào)易、開采及設(shè)備制造行業(yè)將受益于天然氣需求爆發(fā)帶來的新機(jī)遇。低油價(jià)下，陸地油氣工程建設(shè)企業(yè)相比海上的市場空間更加廣闊。

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　　2、2017 年上半年油價(jià)同比增長 28% %

　　今年上半年布倫特油價(jià)均價(jià)為 52.75 美元/桶，同比上半年的 41.18 美元/桶增長 28.1%，與我們年初預(yù)測(cè)的 2017 年 ICE 原油價(jià)格 51 美元/桶的均價(jià)基本相符。其中 2017 年一季度的平均油價(jià)與 2016 年一季度實(shí)際油價(jià)的價(jià)差最大，達(dá)到 50%，二季度油價(jià)價(jià)差達(dá)到 10%，主要?dú)w因于油價(jià)下跌導(dǎo)致全球原油生產(chǎn)商普遍減產(chǎn)從而庫存下降所致。國際油價(jià)的上漲將直接影響油公司的原油銷售價(jià)格、營業(yè)收入及利潤，未來油公司對(duì)原油價(jià)格的預(yù)期將間接影響后期原油產(chǎn)量。

2016 與2017 上半年原油均價(jià)同比關(guān)系

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　　3、油價(jià)上漲直接利好石油公司營業(yè)收入

　　上半年油價(jià)同比增長 28%，中石油營業(yè)收入同比增長 32%，中石化營業(yè)收入同比增長 32.6%，獨(dú)立油公司營業(yè)收入同比增長的更加明顯。天然氣公司則受益于天然氣銷售量增加產(chǎn)生的營收增長。

油氣公司營收同比增長率

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　　4、油價(jià)上漲從源頭上提高石油行業(yè)業(yè)績

　　隨著油價(jià)提升石油公司業(yè)績提高盈利預(yù)期增加，而后提高資本支出采購油田技術(shù)服務(wù)并進(jìn)行地面建設(shè)。因油田服務(wù)公司設(shè)備利用率飽和及預(yù)期需求增長，或者地面工程訂單對(duì)設(shè)備采購的需求增長，油氣設(shè)備公司業(yè)績將同比回升。

投資流程

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　　因去年下半年油價(jià)相比上半年大幅增長，三桶油在 2016 年年報(bào)中紛紛提高了2017 年的資本支出金額。

三桶油資本支出

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2017 年上半年三桶油實(shí)際資本支出

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　　5、未來石油和天然氣公司的業(yè)績?cè)鲩L將傳導(dǎo)到下游企業(yè)

　　今年上半年油服公司營收以增長為主，中石油、中石化實(shí)際資本支出大幅增加，處于油服公司產(chǎn)業(yè)鏈前期的鉆井及射孔服務(wù)公司如貝肯能源等都有一定漲幅。勘探類公司則因?yàn)榭碧酵顿Y下降，營收繼續(xù)下滑。

油服公司營收同比增長率

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　　天然氣設(shè)備制造公司因天然氣銷量大幅增長而受益，營收也因此增加。石油設(shè)備制造企業(yè)因油服及油氣工程建設(shè)企業(yè)采購需求滯后，業(yè)績?nèi)杂写龔?fù)蘇。

　　陸地油氣工程建設(shè)企業(yè)因陸地常規(guī)油氣開采成本較低而受益，隨著油價(jià)上漲，超過油價(jià)盈虧平衡線的地區(qū)投資進(jìn)行油氣工程建設(shè)，因此公司營收增長。海上工程建設(shè)企業(yè)則相反，需要油價(jià)及其預(yù)期超過海上較高的盈虧平衡線后才會(huì)受益。

油氣設(shè)備公司營收同比增長率

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油氣工程公司營收同比增長率

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