1、油價上漲帶動行業改善

　　石油公司上游業務有所回暖，中石油資本支出增長超年初預期。油田服務行業半年報業績整體向好，部分已經實現扭虧為盈。石油勘探開發設備制造公司中的鉆采設備制造業務已經有所改善。天然氣貿易、開采及設備制造行業將受益于天然氣需求爆發帶來的新機遇。低油價下，陸地油氣工程建設企業相比海上的市場空間更加廣闊。

公司分類

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　　2、2017 年上半年油價同比增長 28% %

　　今年上半年布倫特油價均價為 52.75 美元/桶，同比上半年的 41.18 美元/桶增長 28.1%，與我們年初預測的 2017 年 ICE 原油價格 51 美元/桶的均價基本相符。其中 2017 年一季度的平均油價與 2016 年一季度實際油價的價差最大，達到 50%，二季度油價價差達到 10%，主要歸因于油價下跌導致全球原油生產商普遍減產從而庫存下降所致。國際油價的上漲將直接影響油公司的原油銷售價格、營業收入及利潤，未來油公司對原油價格的預期將間接影響后期原油產量。

2016 與2017 上半年原油均價同比關系

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　　3、油價上漲直接利好石油公司營業收入

　　上半年油價同比增長 28%，中石油營業收入同比增長 32%，中石化營業收入同比增長 32.6%，獨立油公司營業收入同比增長的更加明顯。天然氣公司則受益于天然氣銷售量增加產生的營收增長。

油氣公司營收同比增長率

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　　4、油價上漲從源頭上提高石油行業業績

　　隨著油價提升石油公司業績提高盈利預期增加，而后提高資本支出采購油田技術服務并進行地面建設。因油田服務公司設備利用率飽和及預期需求增長，或者地面工程訂單對設備采購的需求增長，油氣設備公司業績將同比回升。

投資流程

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　　因去年下半年油價相比上半年大幅增長，三桶油在 2016 年年報中紛紛提高了2017 年的資本支出金額。

三桶油資本支出

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2017 年上半年三桶油實際資本支出

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　　5、未來石油和天然氣公司的業績增長將傳導到下游企業

　　今年上半年油服公司營收以增長為主，中石油、中石化實際資本支出大幅增加，處于油服公司產業鏈前期的鉆井及射孔服務公司如貝肯能源等都有一定漲幅。勘探類公司則因為勘探投資下降，營收繼續下滑。

油服公司營收同比增長率

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　　天然氣設備制造公司因天然氣銷量大幅增長而受益，營收也因此增加。石油設備制造企業因油服及油氣工程建設企業采購需求滯后，業績仍有待復蘇。

　　陸地油氣工程建設企業因陸地常規油氣開采成本較低而受益，隨著油價上漲，超過油價盈虧平衡線的地區投資進行油氣工程建設，因此公司營收增長。海上工程建設企業則相反，需要油價及其預期超過海上較高的盈虧平衡線后才會受益。

油氣設備公司營收同比增長率

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油氣工程公司營收同比增長率

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