1、我國老齡化程度將不斷加劇

　　我國目前已經處于老齡化社會。按聯合國標準：當一個地區 60 歲以上老人達到總人口的 10%，或 65 歲老人占總人口的 7%，該地區視為進入老齡化社會。我國 1999年 60 歲以上人口已達到 10.3%，標志著當年我國進入老齡化社會。2016 年我國65 歲以上人口已達到 1.49 億人，幾乎是英國和德國兩國人口綜合。65 歲以上人群占總人口比例為 10.80%，超過聯合國標準 7%近 4 個百分點。受長期低生育率、不斷增長的人口預期壽命以及人口年齡動態累積效應的影響，從 2015 年到 2060年，中國的人口年齡結構將呈現出老年人口規模迅速擴大、老年人口比重持續提高以及老齡化速度遠高于其他國家等顯著特征。

　　我國老齡人口增速也常年遠超人口增速。2016 年我國 65 歲以上人口增速為 3.5%，較 2015 年增長了約 500 萬，而總人口在 2016 年增速僅為 0.59%，同年出生率也僅為 12.95‰。2003 年至 2016 年我國 65 歲以上人口的平均增速達到 3.4%，同期我國人口增速為 0.5%，老齡人口比重連年不斷增加。

我國 65 歲以上人口增速超過總人口增長速度

數據來源：公開資料整理

　　老齡人口在全國人口比重將在未來30。 年內加速上升。根據測算，我國 60 歲以上人口將在 2055 年左右達到最高峰，預計將達到約 5.07 億人，此數值將是 2015 年數值的近 2.5 倍。根據測算，同期我國人口可能正處于人口高峰后的下滑階段，預計總人口數量約13.2億人，屆時60歲以上人口占比將達到38.53%。老齡化問題將在未來幾十年間快速激化，2055 年后，60 歲以上人口占比將趨于穩態。

預計我國老年人口數量在 2055 年前后趨向最高峰

數據來源：公開資料整理

　　同期我國青壯年人口將可能出現快速下滑態勢，傳統養老模式面臨壓力。根據測算數據，在我國老齡人口數量不斷增加的背景下，青壯年及工作年齡段的人口數量將會不斷下降，在 2030-2050 年期間將下降尤為明顯。25-64 歲人口數量將由 2015 年的 10.08 億人，下降至 2055 年的約 7.3 億人，青壯年工作年齡段人口數量下降速度將超過老齡人口增長速度。在此背景下，傳統的家庭贍養形式的養老模式將面臨巨大考驗。

預計我國青壯年人口呈現快速下滑態勢

數據來源：公開資料整理

　　2、首批中產退休在即，中高端養老需求將發力

　　我國首批中產階級即將步入退休生活。首批中產階級主要指的是在改革開放后首批通過自身努力，留有一定積蓄的群體。這一群體目前主要集中在 50 歲至 65 歲這個區間，是近 10 年內養老消費的主力。

我國首批中產階級（50-65歲）人群即將步入退休階段（單位：億人）

數據來源：公開資料整理

　　首批中產將為養老市場帶來變革，城市中已逐步出現消費能力較強的老年人。這個群體能夠成為新中國成立后的首批中產，一方面受益于改革開放的政策變化，嗅到了商機而發家致富；另一方面，其中不少人接受了文革后的第一批高等教育，通過自身的知識水平和技術優勢，逐漸步入各個單位企業的中高層管理崗位；再者，其中大部分人也是首批從農村流動到城市的人口，他們受益于中國城市發展最快速的時期，在資產價格還未上漲時已經解決了相關剛性的需求。因此這一批中產階級將為養老市場注入較強動力。

　　城市中首批中產同樣面臨空巢老人、子女贍 難等問題，中高端養老將率先發力。他們是新中國第一代和第二代嬰兒潮疊加人群，也是第一批獨生子女的父母。這一代人對于社會養老的需求對養老產業將有兩重效應：其一是“老年人口紅利”效應，即老年人口增多，其二是個體消費能力上升效應，即老年人個體消費能力上升，因此他們的需求應值得企業的關注。他們將能夠負擔得起改善退休后生活狀況的經濟能力， 因此高質量、高起點的居家養老、社區養老和養老機構都將受此帶動，率先迎合高凈值客戶養老的需求。

　　3 、國內養老產業：挑戰與機遇并存

　　國內養老產業目 前仍然存在很多問題，最突出的就是供給不足。從養老機構床位數缺口巨大，到老年醫護資源緊張，再到社會適老設施建設、居家養老設施不健全，應對老齡化社會的到來，國內養老產業可以從諸多方面著手。

　　根據老年人在衣、食、住、行、醫、娛、學等方面的消費產品和服務的需求，我們將養老產業分為以下四大板塊，即養老服務、養老地產、養老金融和養老用品。

養老行業四大板塊

數據來源：公開資料整理

　　另一方面，國內養老產業發展空間十分巨大，發展方向也同樣廣闊。養老產業中最重要的部分是為老年人提供養老服務，主要指日常的生活照料和醫療護理服務，此外還包括提供學習娛樂、家政服務、旅游服務、甚至是心理咨詢等。因此，養老產業的發展思路不應局限于機構養老，仍應看到居家養老市場和老年人精神世界建設等各個方面，“老有所依、老有所伺、老有所樂”都將是未來養老產業發展的各個方向。

　　（1）機構養老床位供給不足

　　目前盡管各地已經出臺了“9073” 或“9064” 的養老產業發展策略 ， 但機構養老床位仍然出現嚴重的錯配和不足。“9073”或“9064”是指 90%的居家養老、6%-7%的社區養老，以及 3%-4%的機構養老。盡管目標僅有 3%-4%，但床位缺口仍然巨大。

　　從數量上來看，根據統計，2016 年全國包括城市養老機構、農村養老機構的各類養老機構數量超過 10 萬家；各類養老床位 680 萬張，比上年增長僅 1%，但 2015 年度養老床位增長較快，從 2014 年的 577 萬張上升至 2015 年的 672 萬張，增長了近 17%。2015 年，我國每千老人床位數為 30.3 張，較 2014 年的 27.2張增長了 11.3%。

每千名老人養老床位數增長較快

數據來源：公開資料整理

　　另一方面，全國養老機構的床位利用率并不樂觀，養老資源出現一定程度的錯配。從民政部數據看，農村和城市的養老機構的床位利用率從 2011 年后在波動后出現下降。農村養老機構的床位利用率從 2011 年的 79.5%下降至 2015 年的 65%，城市的床位利用率由 2011 年的 61.5%下降至 2015 年的 51.2%。其中，一方面原因是因為全國范圍內新建養老機構增長迅速，造成床位利用率降低，為日后老人的機構養老需求提供了一定的緩沖空間；另一方面，我們在現實中看到的是不少養老機構人滿為患，老人得不到應有的尊重和照護， 因此養老資源的錯配仍然較為嚴重。

養老機構床位利用率呈整體下降趨勢

數據來源：公開資料整理

　　盡管近年來全國各類養老機構發展 較為 迅速，床位數呈快速增長趨勢，但目前養老機構供給量與市場需求量仍有差距。根據 2013 年國務院《關于加快發展養老服務業的若干意見》中擬定的目標，到 2020 年，每千名老人擁有的養老床位要達到35-45 張。那么到 2020 年各類養老床位需求將達到 875 萬-1125 萬張，這之間有195 萬-445 萬張的缺口。而若按照“百名老人 5 張床位”的國際標準計算，我國養老床位的缺口將更大，到 2020 年，我國各類養老床位需達到 1250 萬張，缺口達570 萬張，增長幅度將是目前水平的接近一倍。若按照 5000 元/床/月的費用來測算，到 2020 年機構養老的市場規模將達到一年 7500 億元人民幣，對應的缺口在4000 億元人民幣左右。

　　（2）老有所依—— 居家養老將是養老主戰場

　　隨著子女與老人分居日漸成為主流 ， 老人獨自居住在家的照護就需要通過購買服務進行。“9064”和“9073”的養老規劃也說明，居家養老將是未來我國老齡化深入階段的重要組成部分，未來將成為居家養老的主戰場。

　　居家養老往往需要相應的遠程醫療、社區健康、家政服務、運輸供給膳食、照顧起居等服務。2008 年初，全國老齡辦發布的“我國城市居家養老服務研究”調查顯示，我國城市中 48.5%的老年人有各種現實的養老服務需求。其中家政服務的占25.22%，需要護理服務的占 18.04%，需要聊天解悶的占 13.79%，需要法律援助服務的占 2.25%。

　　①智能化居家設備為老人遠程養老

　　智能養老設備可以提高有限的專業養老人員對龐大的老年人群的覆蓋效率。設備能夠借助信息技術手段，遠程完成實時定位、家政服務呼叫、健康監測、緊急救助呼叫等服務內容，同時幫助老人的子女遠程實時了解老人的最新生活狀態。養老智能化可以在以下領域獲得應用：健康風險監測：通過可穿戴儀器，24 小時在線實時監測數據，若有異常可及時通知親友或醫療部門，同時，監測技術在及早發現健康風險方面可以發揮關鍵性作用。

　　②遠程照看：為有行動能力的老人提供生活提醒，例如定時服藥、注意居家安全等。同時，也可為老人提供無線定位服務、配有防跌倒檢測設備等，節省護工資源的同時，幫助老年人獨立居住。

　　③遠程醫療：通過為老年人建立醫療資料檔案，同時與醫院建立綠色通道。以色列著名居家養老設備提供商 Natali 數據顯示，在提供遠程醫療服務情況下，84%的情況下，用戶可以在家接受醫生的指導，僅在 16%的的情況下，才需要入院進一步深度治療。遠程醫療服務在達到同等保障老年人健康的情況下，能夠節省不必要的資源浪費。同時，國外數據顯示遠程技術可以顯著降低糖尿病，心臟病患者住院次數和死亡率。

　　④適老居家改造助老人自主生活

　　家中進行適合老年人的改造，將較大方便老年人在家的自主活動能力，同時減少老年人的獨居在家的風險。目前國內老年家居改造仍然沒有引起足夠重視，但隨著老齡化的日益深入，居家養老中的適老居家改造必定將成為一片新的藍海。老年家居改造是方便老年人獨立養老的重要保證。隨著老年人更關注生活品質，未來老年家居改造一定會得到市場大力歡迎。同時，適老家居改造許多部件能夠進行標準化生產，行業龍頭能夠通過規模效應降低成本，從而獲得足夠的市場和收益。

　　⑤得人才者得市場，居家養老護理將是新藍海

　　家政住家阿姨 24 小時照護目前仍是主流觀念和選擇，但其并不能夠完全承擔起安全照顧老人的責任，僅能夠照顧一般的飲食起居。從事養老照料的家政人員典型畫像是 45-55 歲、女性、文化程度低，未受過老年人照護的專業訓練。考慮到該群體學習能力有限，也正在面臨返鄉照顧老小及自身養老的問題，因此未來的5-10 年會面臨一線城市的養老看護阿姨荒。

　　未來居家養老的供給缺失是行業先見者的機遇所在。 。一方面在“醫養結合”的背景下，需要更多懂得老年健康知識和護理知識的專業護工持證上崗，其中介公司和勞務公司必定在其中大有可為之地；另一方面，護工的培訓市場也將是前景廣闊之地。未來老年人支付能力逐漸增強，護工的時薪將會逐步提高，更有利于專業性強的高技能護工獲得青睞，這將強有力地推進老年照護行業和更上游的培訓行業的發展。
當上門居家照護不斷興起，護工按需上門和互聯網的結合也將是一大看點。老年人能夠在緊急情況下自動觸發，或者自主申請護工上門服務，能夠更高地提高護工的服務效率，避免目前多數的 24 小時照護的不必要浪費。

　　（3）老有所伺—— 機構養老可進行差別化運營

　　從平均意義上，我國養老產業的局面是“未富先老”，但實際上，擁有支付能力和消費水平的老年人或家庭已大有人 在。進行差別化的養老機構的運營，能夠幫助各個階層的老年人，在養老機構中獲得自身需要的服務，同時養老機構也能夠獲得豐厚的收益。

　　另外，老年人對價格的敏感性將隨著養老服務的升級而逐步下降。能否在老年人群中形成口碑與信任一直都是養老機構獲取老年用戶的關鍵因素。因此，當老年人能夠享受到養老機構能夠提供的優質服務，在接受范圍內老年人都將愿意為其支付費用。

　　目前我國的養老機構，主要以國辦為主，民辦為輔。民營養老機構主要采取兩種模式，一是公辦民營，二是民辦公助。國家在購買機構養老服務方面，主要為“三無”（無勞動力、無生活來源、無贍養和撫養人或者其贍養人和扶養人確無贍養和扶養能力）老人、低收入老人、經濟困難的失能半失能老人購買機構供養、護理服務。

　　按照項目針對的不同群體進行劃分，我國目前的養老服務機構可劃分為高端、中高端和中低端客戶三類，其各自的特點如下：

各層次養老院特點

數據來源：公開資料整理

　　醫養結合保障老年人基本醫療

　　機構養老要做到優質，首先需要做到“醫養結合”。醫養結合已經成為日本養老機構的重要運營模式，能夠提供長期護理、康復訓練和簡單急救等醫療服務，嚴重疾病的治療則是通過與周邊醫院合作來解決。日本的養老院通過會與周邊醫院合作，將醫療機構外包給醫院運營管理，從而集中各自優勢提升養老和醫療的專業化效率。

　　醫養結合的主要優勢在于能夠縮短老年人繁瑣的就醫流程，將慢性病護理和突發性疾病的急救在養老院進行。同時，對于養老機構而言，可以增加部分固定收入，打破養老院盈利難的現狀，從而更好地引進優良護理人員，形成良性循環發展。目前養老院的不少客戶是失能老人，老人就醫是剛需，醫養結合能夠很好地解決這一問題。

　　醫養結合的服務模式將更能夠激發老人入住養老機構的可能性。若遵循日本居家養老與機構養老階段性互補模式，機構養老更多地將接收年齡較大，或出現需要長期護理情況的失能老人，擁有基礎醫療條件的養老機構能夠獲得老人及家屬的青睞，與醫院合作護理的模式同時也可減輕醫院的床位負擔。