2017年前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)6.9%的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)維持較高速增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，大宗貨物需求有所提升，鐵路運(yùn)輸、航運(yùn)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)，而公路運(yùn)輸打擊超限超載則令貨物不斷向鐵路回流，貨物運(yùn)輸結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化調(diào)整，鐵路運(yùn)輸量進(jìn)一步增長(zhǎng)，運(yùn)價(jià)恢復(fù)并且上浮。在消費(fèi)的拉動(dòng)之下，與消費(fèi)相關(guān)的物流業(yè)務(wù)繼續(xù)保持相對(duì)快速增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)以及消費(fèi)需求的增長(zhǎng)帶動(dòng)了相關(guān)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求，與此相關(guān)的領(lǐng)域，包括運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)以及其他加工、制造等都將繼續(xù)保持穩(wěn)定投資、較快增長(zhǎng)的局面。

交通運(yùn)輸行業(yè)貨運(yùn)量增長(zhǎng)趨勢(shì)（%）

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交通運(yùn)輸行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速（%）

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由于近年來(lái)航空、航運(yùn)新增運(yùn)力的投入、港口吞吐量的提升以及鐵路、公路路網(wǎng)的不斷完善目前交通運(yùn)輸?shù)幕�礎(chǔ)設(shè)施能力大幅提升，需求有所回暖，航運(yùn)處于供需改善階段。預(yù)計(jì)2018年，國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)仍然處于尋求平衡的階段，其余細(xì)分市場(chǎng)整體仍然處于供求相對(duì)平衡狀態(tài)，可以說(shuō)基礎(chǔ)物流整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是會(huì)由于季節(jié)性等因素出現(xiàn)階段性或區(qū)域性的供小于求狀況，從而對(duì)于運(yùn)價(jià)比較敏感且市場(chǎng)化程度比較高的板塊帶來(lái)階段性投資機(jī)會(huì)。

從運(yùn)價(jià)情況來(lái)看，海運(yùn)市場(chǎng)、航空貨運(yùn)市場(chǎng)的價(jià)格都處于較低水平，這種因供需失衡帶來(lái)的結(jié)果仍然需要需求的改善以及運(yùn)力的逐步消化才能夠從根本上解決。預(yù)計(jì)2018年，隨著運(yùn)力同比增速的下降以及需求同比增速的小幅回升，國(guó)際貨運(yùn)市場(chǎng)周期整體趨勢(shì)向上，部分貨種、時(shí)間段將會(huì)帶來(lái)運(yùn)價(jià)的提升，預(yù)計(jì)幅度較近兩年將有所增加，企業(yè)的盈利情況將有所好轉(zhuǎn)。

從交通運(yùn)輸行業(yè)整體的固定資產(chǎn)投資可以看到，國(guó)內(nèi)涉及基礎(chǔ)物流的鐵路、公路、水運(yùn)、航空等增速在逐步回落之后再次進(jìn)入小幅增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)2018年這一局面還將持續(xù)，國(guó)內(nèi)的交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施將繼續(xù)提升能力。相比較而言，前期運(yùn)力投放過(guò)多的航運(yùn)業(yè)新增運(yùn)力已經(jīng)放緩，行業(yè)將通過(guò)運(yùn)力減少逐步實(shí)現(xiàn)再平衡。

港口、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)受供需影響相對(duì)較小，但是增速也在趨于下降。經(jīng)過(guò)過(guò)去多年的建設(shè)，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，能夠滿足當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。未來(lái)的發(fā)展方向?qū)��?huì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)，進(jìn)行功能升級(jí)，金融等服務(wù)屬性將更加突出。伴隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，級(jí)別較高的樞紐型港口和機(jī)場(chǎng)的功能升級(jí)將更加突出，我們更看好京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等核心區(qū)域的增長(zhǎng)空間。從行業(yè)的盈利能力來(lái)看，大規(guī)模的資本開(kāi)支過(guò)后，業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將為企業(yè)帶來(lái)更高的盈利。

就各種傳統(tǒng)運(yùn)輸方式而言，經(jīng)過(guò)多年來(lái)的建設(shè)，各種運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施都已成規(guī)模，我國(guó)已成為名副其實(shí)的物流大國(guó)，鐵路、港口、道路、電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模、高速鐵路和高速公路里程、快遞業(yè)務(wù)量等重要指標(biāo)數(shù)據(jù)均居世界第一，目前交通運(yùn)輸部已經(jīng)具備統(tǒng)一運(yùn)籌規(guī)劃大運(yùn)輸體系的運(yùn)作機(jī)制。2018年，我國(guó)將大力發(fā)展多式聯(lián)運(yùn)，

逐步形成鐵路、公路、水運(yùn)、航空配臵合理、協(xié)調(diào)發(fā)展的運(yùn)輸格局，實(shí)現(xiàn)多種運(yùn)輸方式的高效組織和順暢銜接。

2017年1-6月，國(guó)際原油均價(jià)約51美元，較去年同期上漲25%，不過(guò)油價(jià)在2016年1季度處于歷史相對(duì)低位，預(yù)計(jì)下半年油價(jià)上升有限。考慮到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍舊緩慢，石油需求將保持相對(duì)疲軟。我們預(yù)計(jì)2018年國(guó)際原油均價(jià)在50美元/桶上下波動(dòng)。

2017年，人民幣兌美元相對(duì)平穩(wěn)，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)小幅升值2.2%。李克強(qiáng)總理在2017年兩會(huì)《政府工作報(bào)告》中指出，堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位，盡管受美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲選情變化等不確定性時(shí)間影響，但是預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率仍將相對(duì)平穩(wěn)，上半年航空公司則將受益于人民幣兌美元的小幅升值。不過(guò)我們預(yù)計(jì)2018年全年人民幣兌美元匯率仍將持平，全年對(duì)航空公司的業(yè)績(jī)影響相對(duì)較小。

人民幣匯率-兌美元

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國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)及同比增速

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2012年至2015年，我國(guó)鐵路貨運(yùn)量連續(xù)下降，并在2015年呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)，在2016年2月，鐵路貨運(yùn)量跌幅達(dá)到12.3%。2016年下半年，鐵路貨運(yùn)趨勢(shì)開(kāi)始回暖，跌幅不斷收窄。2017年，鐵路貨運(yùn)量在連續(xù)下跌近5年后開(kāi)始正增長(zhǎng)。今年前9個(gè)月，國(guó)家鐵路貨物發(fā)送量累計(jì)完成2.8億噸，同比增長(zhǎng)13.9%，各鐵路局均不同程度增長(zhǎng)。一方面，大宗貨物運(yùn)輸隨著經(jīng)濟(jì)回暖而帶來(lái)需求增長(zhǎng)，煤炭發(fā)運(yùn)量16.1億噸，同比增長(zhǎng)17.4%。今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的持續(xù)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求量較大，房地產(chǎn)投資增速較快，以運(yùn)送鋼鐵、煤炭、鐵礦石等為主的鐵路貨運(yùn)也有所上升。另一方面，專業(yè)物流也加快發(fā)展，全路集裝箱和商品汽車(chē)日均裝車(chē)均達(dá)歷史最高水平，中歐班列今年累計(jì)開(kāi)行超過(guò)2000列，鐵路貨運(yùn)市場(chǎng)化改革繼續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品更加豐富。

伴隨鐵路運(yùn)輸需求的增長(zhǎng)，鐵路運(yùn)價(jià)開(kāi)始逐步回升。2016年10月之后，各個(gè)鐵路局陸續(xù)開(kāi)始調(diào)增煤炭運(yùn)價(jià)，基準(zhǔn)運(yùn)價(jià)（即基價(jià)2）恢復(fù)至國(guó)家規(guī)定的基準(zhǔn)運(yùn)價(jià)率。11月，太原鐵路局、蘭州鐵路局再發(fā)通知，自該路局發(fā)至全路各局的整車(chē)煤炭運(yùn)費(fèi)基準(zhǔn)運(yùn)價(jià)（即基價(jià)2）再上浮10%。2017年3月，大秦鐵路發(fā)布運(yùn)價(jià)調(diào)整公告，恢復(fù)基準(zhǔn)運(yùn)價(jià)。不過(guò)，自2017年6月1日起，鐵路運(yùn)輸企業(yè)通過(guò)同步下浮鐵路電氣化附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的方式，等額降低鐵路貨物運(yùn)價(jià)，整車(chē)貨物運(yùn)輸降低0.005-0.007元/噸公里，運(yùn)價(jià)下調(diào)將進(jìn)一步帶來(lái)貨源增長(zhǎng)。

鐵路貨運(yùn)量增速

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鐵路客貨運(yùn)需求持續(xù)增長(zhǎng)。1月至9月，國(guó)家鐵路累計(jì)發(fā)送旅客231439萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)9.1%。動(dòng)車(chē)組發(fā)送旅客128507萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)18.7%。國(guó)民收入水平的提高和出行需求的持續(xù)增長(zhǎng)將繼續(xù)給鐵路客運(yùn)帶來(lái)源源不斷的客流量。鐵路動(dòng)車(chē)組不斷加密，“復(fù)興號(hào)”開(kāi)行。4月16日、7月1日和9月21日，全國(guó)鐵路進(jìn)行三次調(diào)圖，一批新的高鐵線路開(kāi)通運(yùn)行，動(dòng)車(chē)進(jìn)一步加密。自2008年京津城際開(kāi)通運(yùn)營(yíng)以來(lái)，截至今年9月30日，中國(guó)高鐵動(dòng)車(chē)組累計(jì)發(fā)送旅客突破70億人次，旅客發(fā)送量年均增長(zhǎng)35%以上。目前，高速鐵路與其他鐵路共同構(gòu)成的快速客運(yùn)網(wǎng)已超過(guò)4萬(wàn)公里以上，基本覆蓋中國(guó)省會(huì)及50萬(wàn)以上人口城市，高鐵成網(wǎng)運(yùn)行讓區(qū)域和城市間的時(shí)空距離大大縮短，長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海等城市群因高鐵聯(lián)系更加緊密，東部、中部、西部和東北四大板塊實(shí)現(xiàn)了高鐵互聯(lián)互通。自高鐵網(wǎng)絡(luò)不斷完善以來(lái)，鐵路部門(mén)也持續(xù)優(yōu)化客運(yùn)產(chǎn)品供給，增加部分客運(yùn)需求較大的高鐵運(yùn)能，動(dòng)車(chē)組運(yùn)量比重持續(xù)攀升，由2016年的52%進(jìn)一步提高到2017年的56%，其中“四縱四橫”高鐵網(wǎng)增量占到動(dòng)車(chē)增量的60%以上。9月21日，北京、濟(jì)南、上海3個(gè)鐵路局加強(qiáng)“復(fù)興號(hào)”動(dòng)車(chē)組運(yùn)輸組織和服務(wù)，高鐵客運(yùn)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

鐵路客運(yùn)量增速

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鐵路高鐵客運(yùn)量及其占比

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多式聯(lián)運(yùn)是國(guó)家物流業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問(wèn)題，是不同運(yùn)輸方式協(xié)同構(gòu)建的高效服務(wù)系統(tǒng)。2017年4月，國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部、鐵路總公司聯(lián)合印發(fā)。該規(guī)劃是國(guó)家層面制定的第一個(gè)鐵路專項(xiàng)規(guī)劃和以鐵路為主導(dǎo)的多式聯(lián)運(yùn)綱領(lǐng)性文件，根據(jù)規(guī)劃，力爭(zhēng)到2020年，我國(guó)鐵路集裝箱多式聯(lián)運(yùn)發(fā)展取得明顯成效，集裝箱運(yùn)量達(dá)到鐵路貨運(yùn)量20%左右，其中集裝箱鐵水聯(lián)運(yùn)量年均增長(zhǎng)10%以上，中歐班列年開(kāi)行5000列左右，成為鐵路貨運(yùn)增長(zhǎng)的新引擎。

鐵路集裝箱發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道。自2013年鐵路貨改以來(lái)，中國(guó)鐵路總公司把集裝箱運(yùn)輸作為向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型、推進(jìn)市場(chǎng)化改革的重要途徑。鐵總在今年初也明確提出要“加快調(diào)整貨運(yùn)產(chǎn)品供應(yīng)，大力發(fā)展集裝箱、特貨運(yùn)輸、快運(yùn)業(yè)務(wù)和多式聯(lián)運(yùn)，不斷優(yōu)化運(yùn)輸物流結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)各種交通方式優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作競(jìng)爭(zhēng)，努力降低社會(huì)物流成本，進(jìn)一步發(fā)揮好鐵路在綜合交通體系中的樞紐骨干作用。未來(lái)，鐵路將在創(chuàng)新物流服務(wù)模式、打造多式聯(lián)運(yùn)鏈條、加強(qiáng)運(yùn)輸時(shí)效性管理、拓展延伸增值服務(wù)等方面不斷探索，積極拓展以集裝箱為載體的冷鏈、商品汽車(chē)、液體化工和食品、糧食、水泥等專業(yè)物流服務(wù)。在貨運(yùn)市場(chǎng)，后工業(yè)化階段的大宗產(chǎn)品和高附加值產(chǎn)品運(yùn)輸需求并存，鐵路將重點(diǎn)推進(jìn)重載運(yùn)輸、多式聯(lián)運(yùn)和貨運(yùn)物流化以滿足市場(chǎng)需求，以集裝箱為載體，聯(lián)合公路、水路大規(guī)模開(kāi)展的多式聯(lián)運(yùn)將發(fā)展成鐵路除大宗
物資運(yùn)輸外的新增收入來(lái)源。

中歐班列自2011年首列開(kāi)行以來(lái)，截至目前累計(jì)開(kāi)行超過(guò)5000列，我國(guó)穩(wěn)定開(kāi)行中歐班列的城市已達(dá)33個(gè)，到達(dá)歐洲12個(gè)國(guó)家的33個(gè)城市，中歐班列已成為“一帶一路”沿線地區(qū)重要的物流通道，中歐班列的貨物品類日益多元化，預(yù)計(jì)到2020年，中歐鐵路運(yùn)輸通道將基本完善，28個(gè)國(guó)內(nèi)外重要樞紐節(jié)點(diǎn)基本建成，年開(kāi)行中歐班列將達(dá)5000列以上。10月舉行的中歐班列運(yùn)輸聯(lián)合工作組第一次會(huì)議，審議并簽署了《中歐班列運(yùn)輸聯(lián)合工作組工作辦法》，標(biāo)志著中國(guó)鐵路總公司倡導(dǎo)和推動(dòng)的中歐班列國(guó)際鐵路合作機(jī)制正式建立，對(duì)于推動(dòng)中歐班列持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，更好地服務(wù)一帶一路建設(shè)具有重要意義。

中歐班列歷年開(kāi)行數(shù)量以及增速

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中歐班列歷年去程列數(shù)及回程列數(shù)

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