預計 2018 年禽肉供給趨于均衡水平，需求則因疫情平復而改善。低基數下，禽肉價格同比上升，全年波動區間 13.0~16.0 元/千克，均價 14.3 元/千克，同比上漲 16.4%，3Q18 末有望季節性沖高。 但特別需注意禽流感疫情反復風險，或導致價格低于預期。引種趨于均衡，產業鏈供給基本穩定： 1） 估算 2017 年全年祖代種雞引種量 65~70萬套的均衡水平， 考慮 2018 年新西蘭引種穩定、益生儲備的原種雞可供應 10 萬套以上祖代種雞、以及美國等引種大國的潛在復關可能，我們判斷 2018 年引種量將維持均衡，不會大幅收縮。 2） 當前在產、后備祖代種雞存欄分別為 71、 46 萬套，雖在產祖代存欄數據觸及五年低位；但若后續引種穩定， 后備祖代存欄預計不斷回升； 考慮后備祖代存欄對在產祖代存欄的補充，在產祖代存欄向下的空間也相對有限。3）在產、后備父母代種雞存欄分別為 1,276、 950 萬套，相比 2016 年同比變動-13.8%、 -4.2%，但仍處于五年內較高水平；而隨著祖代存欄增長對下游的支持力度變強，父母代種雞存欄也難以明顯收縮。故整體判斷， 引種穩定的背景下， 2018 年禽產業鏈整體供給情況將基本呈現平穩態勢。需求端彈性釋放，且有恢復空間： 白羽雞行業下游以食品加工、餐飲為主， 工業消費、被動消費占比高于豬肉， 使得白羽雞消費彈性更大，對價格的影響也更為明顯。 2017年初， 因全國禽流感疫情頻發， 禽肉終端消費受到較大沖擊，并明顯沖擊雞肉價格，禽類養殖公司盈利慘淡。 但向前看，如 2018 年疫情穩定， 雞肉消費端的彈性釋放，將具有較大改善空間，對雞肉價格的支撐力度也更強。如疫情平穩， 雞肉價格將同比向上修正： 我們預計 2018 年供給平穩且基本位于均衡水平， 消費端具有彈性及向上空間， 雞肉價格中樞抬高， 且因低基數而同比向上明顯修正。從季節性看， 3Q18 得益于消費旺季，雞肉價格將季節性沖高。但需注意的是，禽流感疫情冬季高發，如本年疫情延續，或仍將對禽肉價格產生壓制。

本年祖代引種量基本位于均衡

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祖代雞單月引種量

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在產祖代種雞存欄

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后備祖代種雞存欄

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在產父母代種雞存欄

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后備父母代種雞存欄

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