一、收入和利潤增速：收入增速較 Q2 略有上升，利潤環比增 11.6%，周期子行業同比表現強勁

　　行業收入持續增長，增速較 Q2 略有上行。2017 年 3 季度基礎化工行業營業收入同比上升 36%，延續了 2016 年以來的上升勢頭；剔除季節性因素后，與過去十年中的 3 季度收入增速相比，行業 3 季度收入增速為 2012 年以來的次高水平。

基礎化工行業營業收入單季度同比增速

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基礎化工行業歷年營業收入3季度同比增速

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　　子行業收入增速較 2017 年 2 季度升降各半。2017 年 3 季度，子行業營業收入同比增速較 2017 年 2 季度升降各半。其中，染料、合成革、氨綸、其他材料、鉀肥、聚氨酯、日化、玻纖、農藥、氟化工、無機鹽等行業 3 季度收入增速提升較大；其他橡膠、煤化工、涂料漆墨、電子化學、滌綸、精細化工、改性塑料等行業收入同比增速 3 季度比 2017 年 2 季度下降較多。

基礎化工子行業營業收入增長率環比變動（按變動值大小排序）

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　　利潤同比、環比增速均上行。3 季度基礎化工行業凈利潤同比上升 88%，增速較 2017 年 2 季度有所上升；從歷史同期凈利潤增速看，3 季度行業凈利潤增速位于最高水平。環比方面，3 季度行業凈利潤環比上升 11.6%。

基礎化工行業凈利潤單季度同比增速

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基礎化工行業歷年凈利潤3季度同比增速

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　　子行業利潤同比增速 2017 年 3 季度升降各半。2017 年 3 季度，子行業利潤同比增速較 2017 年 2 季度升降各半。其中氟化工、錦綸、純堿、煤化工、農藥、磷肥、其他材料、無機鹽、合成革、氯堿等行業利潤增速上升較多。日化、炭黑、鉀肥、氮肥、氨綸、粘膠、聚氨酯、維綸、復合肥、其他橡膠等行業 3 季度凈利潤增速比 2017年 1 季度大幅下降。

基礎化工子行業凈利潤增長率環比變動（按變動值大小排序）

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　　我們在本節和后文中對應章節將根據指標的異動挑選出可予以關注的子行業，挑選過程中圍繞著以下兩個標準來進行：（1）相關指標環比或同比向好；（2）相關指標發生根本性轉變，例如收入增速由負轉正。從收入和盈利視角，我們設定的判斷標準為：（1） 3 季度凈利潤增速環比 2017 年 2 季度上升；（2） 3 季度營業收入增速環比 2017 年 2 季度上升。輔助判斷標準為：（1）凈利潤增速環比由負轉正；（2）營業總收入增速環比由負轉正。按照上述標準，下表中的子行業在收入和盈利增速方面提升較大。

　　從凈利潤絕對值看，基礎化工行業 2017Q3 實現凈利潤合計 227 億元，環比2017Q2 的 203 億元上升了 24 億元，周期子行業環比表現分化。絕對值環比提升較大的子行業有磷肥（+8.98 億元）、氯堿（+8.52 億元）、聚氨酯（+4.73 億元）、滌綸（+3.95 億元）、其他材料（+3.51 億元）、輪胎（+2.59 億元）、染料（+2.12億元）、純堿（+2.08 億元） 等；絕對值環比下降較多的子行業有復合肥（-5.32 億元）、氮肥（-3.50 億元）、民爆（-1.73 億元）、涂料漆墨（-1.58 億元） 等。

基礎化工行業凈利潤環比變動（按變動值大小排序）

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　　同比方面，基礎化工行業 2017Q3 實現凈利潤同比 2016Q3 的 120 億元上升了107 億元，周期子行業同比表現強勢。絕對值同比提升較大的子行業有聚氨酯（+28億元）、氯堿（+13.73 億元）、磷肥（+12.75 億元）、農藥（+8.38 億元）、純堿（+8.30億元）、涂料漆墨（+6.81 億元）、氮肥（+5.73 億元）、氟化工（+5.03 億元） 等；絕對值同比下降較多的子行業有復合肥（-3.86 億元）、輪胎（-1.90 億元）、鉀肥（-1.70億元）、維生素（-1.25 億元）。

基礎化工子行業凈利潤環比變動（按變動值大小排序）

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　　如果剔除聚氨酯、氯堿、磷肥、農藥、純堿這五個增量貢獻較大的周期子行業，則基礎化工行業 2017Q3 實現凈利潤合計 129 億元，同比 2016Q3 的 93 億元提升36 億元，同比增速降為 39%。

　　二、盈利能力：毛利率環比提升，ROE 持續改善，費用率有所回升

　　行業毛利率環比提升。2017 年 3 季度基礎化工行業毛利率為 19.63%，較 2017年 2 季度提升 0.72 個百分點；觀察過去十年基礎化工行業 3 季度銷售毛利率可以看出，當前的行業毛利率處于歷史同期中的次高水平。

基礎化工行業單季度銷售毛利率走勢

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基礎化工行業歷年來3季度銷售毛利率

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　　子行業毛利率升降各半。2017 年 3 季度，基礎化工子行業毛利率水平較 2017年 2 季度升降各半。純堿、錦綸、煤化工、合成革、氯堿、農藥、輪胎、維生素行業毛利率環比上升明顯，氨綸、染料、炭黑、氟化工、聚氨酯、玻纖、復合肥、氮肥等行業毛利率水平下降較多。

基礎化工子行業毛利率環比變動（按變動值大小排序）

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　　行業 ROE 持續改善。3 季度基礎化工行業單季度 ROE 為 2.71%，環比 2017年 2 季度提升 0.13 個百分點；剔除季節性因素，行業單季度 ROE 與歷史同期相比表現不俗，同比提升 1 個百分點，近 10 年僅次于 2008 年及 2011 年同期水平。

基礎化工行業單季度ROE走勢

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基礎化工行業歷年3季度ROE

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　　過半數子行業單季度 ROE 同比上升。2017 年 3 季度，過半數子行業單季度ROE 較 2016 年同期有所上升。上升幅度較大的子行業有磷肥、聚氨酯、氟化工、涂料漆墨、純堿、氯堿、氮肥、無機鹽、農藥、玻纖、精細化工；下降幅度較大的子行業有日化、復合肥、鉀肥。

基礎化工子行業ROE同比變動（按變動值大小排序）

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　　期間費用率有所回升，同比為 2014 年以來最低水平。3 季度基礎化工行業期間費用率為 11.3%，環比 2017 年 2 季度回升 0.78 個百分點。與歷史同期相比，同比下降 1.14 個百分點，為 2014 年以來最低水平。分項來看，期間費用率環比回升，主要是由于銷售費用、管理費用與財務費用均有所回升所致。

基礎化工行業期間費用率走勢

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基礎化工行業歷年3季度期間費用率

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　　多數子行業期間費用率同比下降。3 季度，多數基礎化工子行業期間費用率比2016 年 3 季度有所下降。染料、氯堿、民爆、炭黑、聚氨酯、有機硅、氨綸、維綸、純堿等行業期間費用率下降明顯，鉀肥、維生素、復合肥行業期間費用率上升較多。

基礎化工行業期間費用率同比變動（按變動值大小排序）

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　　三、經營穩定性：行業整體資產負債率平穩、營運資本占比持續上行、存貨水平環比下降行業資產負債率環比平穩。截止 3 季度結束，基礎化工行業整體負債率為52.59%，環比上季度下降 0.03 個百分點，近幾個季度保持平穩。

基礎化工行業資產負債率變動趨勢

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　　過半數子行業資產負債率環比下降。3 季度過半數子行業資產負債率較 2017年 2 季度有所下降。炭黑、維綸、其他化學、合成革行業的負債水平下降較多，電子化學、農藥、其他材料、精細化工、染料行業資產負債率上升較為明顯。

基礎化工子行業資產負債率環比變動（按變動值大小排序）

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　　營運資本占比持續上行。截止 3 季度末，基礎化工行業營運資本/流動資產持續上行。

基礎化工行業營運資本/流動資產

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　　子行業營運資本占流動資產比升降各半。3 季度，子行業營運資本占流動資產較 2016 年同期升降各半。維綸、聚氨酯、氮肥、炭黑、氯堿、涂料漆墨、氨綸行業該項指標較 2016 年同期上升較多；鉀肥、滌綸、其他橡膠、染料行業該項指標較 2016 年同期下降較多。

基礎化工子行業營運資本占流動資產同比變動（按變動值大小排序）

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　　應收賬款占流動資產比例持續上升。3 季度末，基礎化工行業應收賬款占流動資產比為 20.46%，環比上升 0.8 個百分點；從季節性上看，處于近 10 年來次高水平。

基礎化工行業應收賬款占流動資產比

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基礎化工行業歷年3季度應收賬款占比

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　　子行業應收賬款占比升降各半。3 季度，子行業應收賬款占流動資產比升降各半。維綸、有機硅、炭黑、氨綸、其他塑料等子行業應收賬款占比下降較多；氮肥、日化、涂料漆墨、錦綸等子行業該項指標上升明顯。

基礎化工子行業應收賬款占流動資產比同比變動（按變動值大小排序）

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　　應付賬款占比環比微升。3 季度末，基礎化工行業應付賬款占流動負債比為21.32%，環比 2 季度微升，從季節性上看，處于 2008 年以來的中等水平。

基礎化工行業應收賬款占流動負債比

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基礎化工行業歷年3季度應付賬款占比

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　　子行業應付賬款占比同比升降各半。3 季度，子行業應付賬款占流動負債比相比 2016 年同期升降各半。氮肥、涂料漆墨、煤化工、純堿、滌綸、其他化學等子行業應付賬款占比上升較多；有機硅、電子化學、合成革等子行業該項指標下降明顯。

基礎化工子行業應收賬款占流動負債比同比變動（按變動值大小排序）

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　　存貨占比環比下降。3 季度末，行業存貨占流動資產比為 23.2%，環比 2 季度下降 0.8 個百分點；與歷史同期比，目前行業存貨水平處于近年來最低位置，較去年三季度持平。

基礎化工行業存貨占流動資產比

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基礎化工行業歷年3季度存貨占比

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　　子行業存貨占比升降各半。3 季度，子行業存貨占流動資產比較 2016 年同期升降各半。磷肥、氨綸、聚氨酯、合成革、氮肥、精細化工、其他塑料、有機硅、錦綸等行業存貨占流動資產比重下降較多，庫存水平下降明顯；涂料漆墨、粘膠、煤化工、其他橡膠、純堿、輪胎等行業存貨占流動資產比重上升較多。

基礎化工子行業存貨占流動資產比同比變動（按變動值大小排序）

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　　四、投資支出：投資現金流占比、在建工程占比均環比上行

　　投資現金流占比上升。2017 年 3 季度，基礎化工行業投資活動占收入比上升，占比絕對值由二季度的 8.8%升至 11.8%。

基礎化工行業投資活動現金流占收入比

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　　子行業投資現金流占比絕對值升降各半。3 季度，子行業投資活動現金流占收入絕對值比較 2016 年同期升降各半。其他塑料、精細化工、無機鹽、滌綸、合成革、粘膠行業投資活動占收入比重較 2016 年同期增長較多，投資支出增加較快；涂料漆墨、維綸、其他橡膠、染料、煤化工、鉀肥行業該項指標較 2016 年同期下降較多，投資支出下降較多。

基礎化工子行業投資活動現金流占收入比同比變動（按變動值大小排序）

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　　在建工程占比環比上行。3 季度末，行業整體在建工程占長期資產的比重為13.2%，環比 2017 年二季度上升 1 個百分點。

基礎化工行業在建工程及其占長期資產比

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　　子行業在建工程占比升降各半。3 季度末，子行業在建工程占長期資產比重較去年同期升降各半。維綸、磷肥、鉀肥、薄膜、維生素、其他化學行業在建工程占總資產較去年同期下降較多；滌綸、煤化工、粘膠、氮肥、染料、聚氨酯行業該項指標則有較大幅度上升。

基礎化工子行業在建工程占長期資產比同比變動（按變動值大小排序）

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