1、規模企業出欄量持續提升

　　環保政策加深下養殖規模化水平快速提升。2016 年，年出欄500頭以上養殖場的生豬占比達到55%，而 2007 年僅為22%。生豬養殖環保整治15年就已開始執行，小型養殖戶因環保不達標被大量關停，部分能繁母豬產能被淘汰或轉移到規模養殖戶，規模養殖戶的市場份額快速上升。目前國內養殖場關停高潮已經過去，未來在環保政策常態下關停的邊際影響相對減弱，但養殖規模化水平不斷提升的方向不變。對比歐美國家，我國生豬養殖規模化水平還有很大提高空間，2006美國年出欄500頭以上生豬養殖占比已經達到了55.9%，2016 年接近95%，歐盟區 2016年占比接近 90%。預計到2020年，我國年出欄500頭以上生豬養殖占比將超過65%。

近10年我國生豬出欄結構

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我國養殖規模化水平與歐美差距較大

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　　規模養殖企業出欄增速較快。根據統計數據，平臺100-500頭母豬豬場的母豬存欄數同比下降較快，2017 年1月種母豬存欄同比上漲 6.03%，7月以后同比開始下滑，12 月同比下降了-1.65%。小規模豬場母豬存欄增長不足。根據數據，2017 年生豬出欄總和達到了 5350.67 萬頭，同比增加了 23.34%。根據2018 年的出欄規劃，出欄總量將達到 7240 萬頭，同比增加 35.31%，出欄加速。目前生豬價格處于下行周期，大型養殖場在 2018 年的產能釋放將對豬價形成沖擊。

小規模豬場種母豬存欄開始減欄

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大型養殖場出欄增速較快

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　　二、生豬養殖效率提升，出欄體重趨于穩定

　　能繁母豬存欄量和 MSY 決定著未來生豬出欄量，生豬出欄量和生豬出欄體重決定著豬肉總供應量。過去一年，隨著養殖效率和生豬出欄體重的提升，在能繁母豬存欄量較低的情況下，豬肉供給仍非常樂觀。未來整個生豬養殖行業可能會出現以下的新態勢。

　　MSY增速下降，養殖效率提升將放緩。我國生豬養殖行業 MSY（一頭母豬一年提供的商品豬數量）在過去幾年增速較快，特別是 2014-2016 年間由14.67提高到了17.42，漲幅 18.75%，但 2017 年開始增速逐步下降，2017年 MSY18.43。MSY 的提高主要通過養殖管理水平提高和高產系母豬的引進，但目前高產系母豬的引進比例較少。認為隨著行業養殖水平的提升，預計 MSY 未來增速會逐步放緩，邊際影響遞減。

MSY增速下降

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豬糧比價回落

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　　能繁母豬存欄量繼續下行，下半年或將企穩回升。能繁母豬存欄量從 13 年初下降至今，主要是受到環保以及母豬胎齡結構的影響。17 年年底前禁養區產能基本清退，未來隨著排污許可新證和環保督查的繼續，生豬養殖行業生產由原先的區域限制擴展到生產許可的限制，部分中小養殖戶繼續面臨產能出清。同時，由于 14 年后備母豬銷量差、補欄量少，能繁母豬一般7胎左右淘汰，因此 17 年底至 18 年母豬的正常淘汰數量少。目前養殖戶補欄的積極性不高，18 年在后備母豬補欄量同比變化不大的情況下，預計能繁母豬的存欄量同比或將呈現先降后升的形勢，整體與 17 年持平或略減。

　　截止2018年3月2日，自繁自養每頭虧損 56.36元，外購仔豬每頭虧損171元。散戶虧損較大，將加速退出。自繁自養虧損較小，優質行業龍頭由于較低的養殖成本優勢，后期隨著豬價的回調預計將恢復盈利。

能繁母豬存欄量及同比增速

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養殖利潤進入虧損期

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　　三、2018年豬肉進口量和國儲肉對價格影響較小

　　進口豬肉和國儲肉對國內豬市的影響雖不至于草木皆兵，但是也有一定的沖擊性。而最直接的影響是豬價。進口豬肉和國儲肉的作用一是保證供給，二是平抑豬價，對保證國內市場健康平穩發展有重要意義。

　　18 年豬肉凈進口量保持平穩。2015 年之前豬肉進口量占豬肉總供給的比例較小，對豬價幾乎沒有影響。2016 年開始，豬肉進口量大幅增加。根據數據，我國 16 年全年凈進口豬肉 199 萬噸，占全年豬肉總供給的 3.61%，同比增加 149%。16 年豬價高企時大量進口豬肉有利于抑制豬價上漲并保證豬肉供給。17 年開始，豬肉進口量開始下滑，凈進口豬肉 144 萬噸，同比下降-27.89%。根據估計數據，18 年凈進口量比 17 年略有下降，約 136.5 萬噸。

豬肉凈進口量及增速

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豬肉凈進口量占總供給比例

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　　國儲投放和收儲對豬價影響較小。2015 年最新調整的《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》提出，當生豬價格過度上漲或過度下跌到一、二級響應 1 范圍內時，將由發改委牽頭會商，由商務部牽頭組織實施中央凍豬肉儲備投放計劃或中央凍豬肉儲備收儲計劃。必要時向城鄉低保對象和家庭經濟困難的大中專院校發放臨時補貼。目前豬糧比價處于正常范圍內，短期內政府不會進行國儲肉的大規模拋售或收儲來影響價格。