一、2017 年銀行資產(chǎn)增速情況分析

　　（一）銀行業(yè)整體而言，資產(chǎn)增速放緩

　　銀行業(yè)整體來(lái)看，縮表趨勢(shì)并不明顯，但資產(chǎn)的增長(zhǎng)率明顯放緩。商業(yè)銀行資產(chǎn)同比增速回落，大型銀行資產(chǎn)增速趨于穩(wěn)定。股份制銀行資產(chǎn)增速有史以來(lái)首次低于大型銀行，從2016 年年末的15.8%環(huán)比下降到3 季度10.58%。2017 年3 季度較2016 年年末，大行資產(chǎn)增速下降2%，但是3 季度已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)；而股份制和城商行資產(chǎn)增速持續(xù)回落，前者回落11%，后者回落8%，股份制銀行資產(chǎn)增速降幅最大。而且3 季度，股份制銀行資產(chǎn)增速有史以來(lái)，首次低于大型銀行，股份制資產(chǎn)增速為7%，大型銀行為9%。這可能是由于股份制銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和非標(biāo)業(yè)務(wù)占比更高，受監(jiān)管影響更大，從而導(dǎo)致資產(chǎn)同比增速低于大型銀行。

　　（二）上市銀行資產(chǎn)增長(zhǎng)率明顯下降

　　上市銀行2016 年四季度以來(lái)資產(chǎn)增速明顯下降，但截至2017 年三季度，增速已趨于穩(wěn)定，無(wú)繼續(xù)下降至資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　從同比增長(zhǎng)率來(lái)看，上市銀行總體同比增速?gòu)?3.41%降至8.52%。其中，大行和農(nóng)商行降幅較小，同比增速下降了2%-3%；股份行和城商行降幅較大，同比增速下降了10%。

　　從季度環(huán)比增長(zhǎng)率來(lái)看，上市銀行總體環(huán)比增速?gòu)?.36%降至0.82%。其中，股份行降幅最大，從5.45%降至0.09%，其中2017 年第一季度降幅最大，隨后增長(zhǎng)率穩(wěn)定在接近于0 的水平；城商行2017 年第二季度資產(chǎn)增幅降至最低點(diǎn)0.41%，但三季度資產(chǎn)增長(zhǎng)率回暖，上升至2.06%；大行2017 年二季度的增速大幅下降，從3.67%降至1.65%，三季度環(huán)比增速繼續(xù)下降至1%；農(nóng)商行和上市銀行總體變化趨勢(shì)類似，在2017 年二季度增速降至1.42%，三季度增速回升至1.67%。

　　具體至每家銀行來(lái)看，同比增長(zhǎng)率下降，但僅有中信銀行2017Q3 同比負(fù)增長(zhǎng)；每季度的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的現(xiàn)象更為明顯，7 家銀行有明顯的縮表行為。

　　五大行總資產(chǎn)無(wú)顯著的下降趨勢(shì)，僅建行在2017 年第二季度總資產(chǎn)略微下降0.01%，中行2017 年第三季度略微下降0.02%，資產(chǎn)擴(kuò)張放緩。工行、農(nóng)行和交行并未縮表。這可能是因?yàn)槲宕笮型瑯I(yè)業(yè)務(wù)、非標(biāo)業(yè)務(wù)相對(duì)較少，受政策影響較小。

　　股份制銀行的縮表意愿更為強(qiáng)烈，中信銀行從2016 年第一季度以來(lái)，有4 個(gè)季度的總資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)，縮表力度最大；民生銀行連續(xù)兩個(gè)季度縮表，2017 年第二季度和第三季度資產(chǎn)均為負(fù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率分別為-3.18%和-0.95%；光大銀行也連續(xù)兩個(gè)季度縮表，縮表力度略遜于民生，分別下降-2.26%和-0.08%。

　　城商行中，上海銀行縮表力度大 ，2017 年第二季度的總資產(chǎn)下降3.98%；其次是江蘇銀行，2017 年第二季度資產(chǎn)下降1.25%。農(nóng)商行中，無(wú)錫銀行2017 年第二季度總資產(chǎn)下降2.94%，張家港行2017 年第三季度總資產(chǎn)下降2.37%。

2016-2017 年上市銀行資產(chǎn)季度增長(zhǎng)率

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　　從2016 年7 月以來(lái)，縮表力度較大的銀行有7 家，分別是股份制銀行中的民生、中信和光大，城商行中的上海和江蘇，以及農(nóng)商行中的無(wú)錫和張家港。中信銀行縮表力度最大，4 期內(nèi)有3 期降低了資產(chǎn)總量；其次是民生和光大，連續(xù)2 期降低資產(chǎn)總量；最后是城商行和農(nóng)商行，有1 期總資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)。

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　　二、銀行減少應(yīng)收賬款類投資和同業(yè)資產(chǎn)情況分析

　　（一）銀行的資產(chǎn)類型

　　按照銀行各項(xiàng)資產(chǎn)的類型和占比，將資產(chǎn)主要分為六個(gè)部分：發(fā)放貸款和墊款、金融資產(chǎn)（除貸款和應(yīng)收類）、現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)、同業(yè)資產(chǎn)和剩余的其他資產(chǎn)，并判斷在2018 年的監(jiān)管環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，會(huì)有怎樣的增減變化。

　　（二）中信銀行的近5 個(gè)季度的縮表情況

　　中信銀行是上市銀行中縮表的先驅(qū)，從2016 年四季度至2017 年三季度有3 個(gè)季度總資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)，主要由于應(yīng)收款項(xiàng)類投資和同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的減少。

　　中信銀行總資產(chǎn)連續(xù)3 個(gè)季度環(huán)比下降，2017 年一季度環(huán)比下降幅度最大，有3.02%；2017 年第三季度資產(chǎn)總量降到最低，達(dá)55,370 億元。從各類資產(chǎn)來(lái)看，發(fā)放貸款和墊款的數(shù)量最大，且每季度穩(wěn)步增長(zhǎng)；金融資產(chǎn)排名第二且穩(wěn)步上升，2017 年三季度達(dá)到最高點(diǎn)9,417 億元；應(yīng)收款項(xiàng)類投資排名第三，降幅巨大，從2016年三季度的10,772 億元下降至5,819 億元，降幅達(dá)50%；現(xiàn)金及存放中央銀行存款排名第四，穩(wěn)中有降；同業(yè)業(yè)務(wù)占比第五，但波動(dòng)幅度大；其他資產(chǎn)占比最低，且較為穩(wěn)定。

中信銀行各類資產(chǎn)情況 （單位：億元）

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中信銀行各類資產(chǎn)情況（單位：億元）

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中信銀行總資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)率

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　　進(jìn)一步分析中信銀行總資產(chǎn)下降的緣由，主要是因?yàn)閼?yīng)收款項(xiàng)類投資和同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的減少對(duì)總資產(chǎn)的減少。

　　1、應(yīng)收款項(xiàng)類投資是導(dǎo)致2017 年二、三季度總資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。二季度應(yīng)收款項(xiàng)類投資環(huán)比下降20.90%，導(dǎo)致總資產(chǎn)下降3.86%；三季度環(huán)比下降30.84%，導(dǎo)致總資產(chǎn)下降4.59%。

　　2、同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收縮是導(dǎo)致2017 年一季度總資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因、二季度資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)的次要原因。一季度同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)環(huán)比下降40.79%，導(dǎo)致總資產(chǎn)下降3.76%；二季度同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)環(huán)比下降18.13%，導(dǎo)致總資產(chǎn)下降1.02%，是二季度總資產(chǎn)下降的次要原因。

中信銀行各類資產(chǎn)的環(huán)比增長(zhǎng)率

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中信銀行各類資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)變化率的貢獻(xiàn)度 (貢獻(xiàn)度=(某類資產(chǎn)本期-上期) /上期總資產(chǎn))

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　　（三）其他上市銀行的縮表方式

　　2016 年6 月以來(lái)，共有7 家銀行、11 個(gè)縮表樣本。其中中信銀行有3 個(gè)季度縮表，民生銀行、光大銀行有2 個(gè)季度縮表，上海、江蘇、無(wú)錫和張家港有1 個(gè)季度縮表。表5 計(jì)算了各類資產(chǎn)的變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)變動(dòng)的貢獻(xiàn)度。

　　從縮表方式來(lái)看，基本為減持應(yīng)收賬款類投資和同業(yè)資產(chǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)、非標(biāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，限制了業(yè)務(wù)的發(fā)展。有73%的樣本采用降低應(yīng)收款項(xiàng)類投資的方法，82%的樣本采用降低同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的方法。通過(guò)金融資產(chǎn)來(lái)降低總資產(chǎn)的樣本比例只有36%，但江蘇銀行在2017 年第二季度時(shí)，通過(guò)大幅減持金融資產(chǎn)（對(duì)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)度-5.18%），實(shí)現(xiàn)縮表目的。

　　銀行在縮表時(shí)，仍然保證了利潤(rùn)率更高、更受政策鼓勵(lì)的貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，目的是維持較高的利潤(rùn)水平。在總資產(chǎn)擴(kuò)張受限的情況下，在資產(chǎn)配置時(shí)傾向于持有利潤(rùn)更高的資產(chǎn)，從而通過(guò)提高收益率來(lái)維持較高的利潤(rùn)水平。貸款的收益率比同業(yè)業(yè)務(wù)、債券等都要高，因此銀行會(huì)增加對(duì)貸款的配置。

各類資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)的貢獻(xiàn)度(貢獻(xiàn)度=（某類資產(chǎn)本期-上期）/上期總資產(chǎn))

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　　三、銀行業(yè)資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)調(diào)整情況分析

　　2017 年以來(lái)，對(duì)銀行考核監(jiān)管愈發(fā)趨嚴(yán)，對(duì)資管業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、流動(dòng)性管理等方面頻出重拳，銀行的資產(chǎn)端和負(fù)債端均承受一定的壓力。因此，銀行資產(chǎn)增速放緩、部分銀行縮表的原因?yàn)椋浩湟唬�流�?dòng)性考核趨嚴(yán)，鼓勵(lì)銀行回歸傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，提高存款占比和貸款占比，減少對(duì)主動(dòng)負(fù)債和非信貸資產(chǎn)的依賴；其二，同業(yè)業(yè)務(wù)、非標(biāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，業(yè)務(wù)限制帶來(lái)相關(guān)資產(chǎn)增速放緩或負(fù)增長(zhǎng)；其三，加息預(yù)期下，資金成本上揚(yáng)，資產(chǎn)端更多的配置高收益資產(chǎn)，減少對(duì)低收益資產(chǎn)的投資，以維持收益水平。

　　（一）MPA 考核和流動(dòng)性新規(guī)引導(dǎo)銀行增加貸款配置

　　首先，流動(dòng)性監(jiān)管趨嚴(yán)，流動(dòng)性新規(guī)均引導(dǎo)銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整，加大存貸款業(yè)務(wù)占比，以滿足指標(biāo)要求。新的流動(dòng)性管理辦法，總體上鼓勵(lì)銀行回歸傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，提高存款占比和貸款占比，減少對(duì)主動(dòng)負(fù)債和非信貸資產(chǎn)的依賴；在負(fù)債端多尋找存款為主的中長(zhǎng)期負(fù)債，減少對(duì)同業(yè)拆入、同業(yè)存單、應(yīng)付債券的依賴程度；在資產(chǎn)端，貸款>存放同業(yè)>買(mǎi)入返售>債券、股權(quán)等。新流動(dòng)性管理辦法下，鼓勵(lì)銀行更多配置信貸資產(chǎn)，要求銀行調(diào)整資產(chǎn)端配置，以滿足監(jiān)管要求。

　　在新流動(dòng)性指標(biāo)要求下未達(dá)標(biāo)的商業(yè)銀行，面臨調(diào)整資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)的壓力更大。根據(jù)目前25 家上市銀行流動(dòng)性匹配率測(cè)算結(jié)果來(lái)看，流動(dòng)性匹配率低于100%的銀行未達(dá)標(biāo)。交通銀行、所有股份制銀行和城商行、以及股份行中的常熟、江陰、張家港，未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)資產(chǎn)端調(diào)節(jié)壓力較大，可能會(huì)增加貸款占比、降低金融資產(chǎn)占比。對(duì)于貸款總額度增長(zhǎng)受限的銀行，由于非信貸資產(chǎn)的減少，資產(chǎn)總量可能減少。

　　（二）銀監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)監(jiān)管辦法，直指整頓非標(biāo)亂象和同業(yè)亂象

　　1、資管新規(guī)下，預(yù)計(jì)非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模下降。

　　資管新規(guī)統(tǒng)一同類資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，尤其強(qiáng)調(diào)控制杠桿和打破剛性兌付。目前銀行理財(cái)?shù)钠谙奁毡樵?年以內(nèi)，而非標(biāo)資產(chǎn)往往是跨年度的“類信貸”業(yè)務(wù)，短的期限為3-5 年，長(zhǎng)的可以達(dá)10 年。因此預(yù)計(jì)未來(lái)銀行理財(cái)投資非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模會(huì)下降，但由于非標(biāo)業(yè)務(wù)期限較長(zhǎng)，因此短時(shí)間大幅下降的情況難以出現(xiàn)。非標(biāo)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上列報(bào)在應(yīng)收款項(xiàng)類資產(chǎn)，應(yīng)收款項(xiàng)類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較高的銀行，受資管新規(guī)影響較大。股份制銀行中的興業(yè)銀行應(yīng)收/總資產(chǎn)為30.4%，城商行中的南京銀行應(yīng)收/總資產(chǎn)為21.58%、貴陽(yáng)銀行應(yīng)收/總資產(chǎn)為22.45%，應(yīng)收款項(xiàng)類投資遠(yuǎn)高于同行業(yè)，面臨較大的減少應(yīng)收款項(xiàng)類投資壓力。

　　2、同業(yè)監(jiān)管下，預(yù)計(jì)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模下降。

　　2017 年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)出臺(tái)多項(xiàng)政策，監(jiān)管思路是去杠桿、去通道、防風(fēng)險(xiǎn)。在嚴(yán)格的監(jiān)管下，銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)面臨收縮壓力。2017 年6 月以來(lái)，各家銀行已受監(jiān)管影響逐漸降低同業(yè)資產(chǎn)占比。截至2017年9 月30 日，只有部分銀行同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比較高，未來(lái)面臨減持壓力。杭州銀行同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)/總資產(chǎn)的比例超過(guò)10%，交通、平安和北京同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比9%，未來(lái)需進(jìn)一步降低同業(yè)資產(chǎn)比重。

　　（三）資金成本上升，促使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　從負(fù)債端來(lái)看，銀行的資金來(lái)源主要有吸收存款、同業(yè)負(fù)債和發(fā)行債券，其中吸收存款成本最低，同業(yè)負(fù)債的成本較高，發(fā)行債券成本最高。2018 年，由于對(duì)于央行加息的預(yù)期，吸收存款和發(fā)行債券的成本將進(jìn)一步提高。同業(yè)存單在市場(chǎng)上調(diào)和發(fā)行監(jiān)管趨嚴(yán)的政策疊加下，同業(yè)負(fù)債的成本也將上行。由于資金成本的上升，為維持盈利水平，銀行將主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更多配置高利潤(rùn)業(yè)務(wù)。

　　1、資金成本上升，低收益資產(chǎn)投資減少同業(yè)業(yè)務(wù)收益較低，資產(chǎn)端減持。同業(yè)資產(chǎn)有期限短、風(fēng)險(xiǎn)低、收益低的特點(diǎn)，當(dāng)資金成本上升時(shí)，可能導(dǎo)致收益和成本的倒掛。因此，在預(yù)計(jì)到未來(lái)利率走高、負(fù)債成本上升的前提下，銀行會(huì)提前調(diào)整資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)，減少低收益的同業(yè)業(yè)務(wù)。從2017 年二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，上市銀行的同業(yè)收益率位于2.16%至4%之間，低于貸款收益率。

　　進(jìn)一步分析，交通、興業(yè)、浦發(fā)、民生、寧波、無(wú)錫和張家港的同業(yè)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率小于0.5%，同業(yè)業(yè)務(wù)收益率較低。其中，交通和民生的同業(yè)業(yè)務(wù)，不僅收益率低，且同業(yè)資產(chǎn)持有比例還高于行業(yè)平均水平，預(yù)計(jì)將減少對(duì)同業(yè)資產(chǎn)的投資。交通銀行同業(yè)收益率與綜合成本率之差只有0.28%，但同業(yè)資產(chǎn)卻占了總資產(chǎn)的9.57%；民生銀行同業(yè)收益率與綜合成本率之差為0.26%，但同業(yè)資產(chǎn)卻占了總資產(chǎn)的5.33%。2018 年一旦央行加息，綜合成本率進(jìn)一步上升，交通和民生面臨較大的減少同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的壓力，否則將面臨同業(yè)業(yè)務(wù)收益低于成本的情況。

2017 年銀行同業(yè)資產(chǎn)收益率和同業(yè)資產(chǎn)占比散點(diǎn)圖

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　　2、貸款占比持續(xù)上，以高收益率彌補(bǔ)資產(chǎn)增速放緩。在銀行業(yè)整體增速放緩的情況下，貸款占總資產(chǎn)的比重持續(xù)上升，在總資產(chǎn)擴(kuò)張受限的情況下，更多的回歸貸款業(yè)務(wù)，以更高的收益率來(lái)彌補(bǔ)總資產(chǎn)水平增速的下降，從而保持穩(wěn)定的凈利潤(rùn)水平，預(yù)計(jì)2018 年貸款占比將繼續(xù)上升。

　　從2016 年四季度以來(lái)，銀行總體的貸款同比增長(zhǎng)率趨于穩(wěn)定、略有下降，但各類銀行的貸款同比增長(zhǎng)率趨勢(shì)不明，城商行上行、股份行下行、大行和農(nóng)商行趨于平穩(wěn)。然而，貸款占總資產(chǎn)比重有明顯的上升趨勢(shì)，說(shuō)明：在總資產(chǎn)擴(kuò)張受限的情況下，更多的回歸貸款業(yè)務(wù)，以更高的收益率來(lái)彌補(bǔ)總資產(chǎn)水平增速的下降，從而保持穩(wěn)定的凈利潤(rùn)水平。

貸款的同比增長(zhǎng)率

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貸款占總資產(chǎn)比例

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　　四、2018 年銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

　　2018 年銀行業(yè)資產(chǎn)增速放緩，資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行，但縮表概率不大。

　　資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)調(diào)整是因?yàn)椋恒y監(jiān)會(huì)的流動(dòng)性考核引導(dǎo)銀行增加貸款配置、減少對(duì)金融資產(chǎn)投資，同業(yè)管理新規(guī)壓縮同業(yè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、非標(biāo)管理辦法則限制了應(yīng)收款項(xiàng)類投資業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，且加息帶來(lái)資金成本上升、銀行資產(chǎn)端加大對(duì)高收益資產(chǎn)的配置。縮表概率不大是因?yàn)椋?/p>

　　1、資管新規(guī)在短時(shí)間內(nèi)難有重大影響，應(yīng)收款項(xiàng)類投資不會(huì)短期內(nèi)快速下降。因?yàn)榉菢?biāo)資產(chǎn)往往是跨年度的“類信貸”業(yè)務(wù)，短的期限為3-5 年，長(zhǎng)的可以達(dá)10 年。

　　2、同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)在2017 年已大幅降低，多家銀行已調(diào)整到位，僅剩杭州、交通、平安和北京同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比超過(guò)9%。2018 年，銀行大量減少同業(yè)業(yè)務(wù)的概率較低。

　　3、對(duì)部分銀行而言，應(yīng)收款項(xiàng)類投資和同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)也可能增加。資管新規(guī)之后，部分表外的資管業(yè)務(wù)可能移到表內(nèi)，從而增加應(yīng)收款項(xiàng)類投資；同業(yè)業(yè)務(wù)收益較高且尚未達(dá)到同業(yè)業(yè)務(wù)量規(guī)定上限的銀行，也會(huì)進(jìn)一步增加同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。