我們對機械行業 283 家上市公司的業績情況進行了梳理，前三季度行業總計實現營業收入 8853.3 億，同比增長 29.3%，實現歸母凈利潤 468.24 億，同比增長 69.44%，凈利潤增幅顯著高于收入增幅，主要原因是因為工程機械收入大幅度增長以及油服設備和船舶海工行業扭虧為盈所致。

2017 前三季度各版塊營收和凈利潤（單位：億元）

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　　單三季度機械行業共實現營業收入 3151.39 億，同比增長 33%，凈利潤 177.47億，同比增長 74%，環比來看優于二季度的表現。

2017 三季度各版塊營收和凈利潤（單位：億元）

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　　細分板塊來看，凈利潤增速除了公路養護和軌道交通行業出現下滑，其余都有增長，船舶海工實現大幅扭虧為盈。其中周期行業表現亮眼，營業收入增速最顯著的是周期行業中的煤化工（118%）、工程機械（81%）和油服及設備（52%），凈利潤增速最顯著的是周期行業中的油服及設備（大幅扭虧為盈） 、工程機械（1183%） 和煤化工（746%）。

2017 前三季度各版塊營收和凈利潤增速

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2017 前三季度各版塊營收和凈利潤增速（除煤化工和工程機械）

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　　單三季度，船舶海工行業實現扭虧，工程機械凈利潤增速（374%） 最顯著，煤化工和油服及設備扭虧為盈；制冷設備出現下滑；軌道交通、通用航空單三季度實現增長，業績開始改善。

2017 三季度各版塊營收和凈利潤增速

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2017 三季度各版塊營收和凈利潤增速（除工程機械）

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　　自動化版塊涵蓋細分領域比較多，我們對其進行了拆分，雖然前三季度總體業績增速不突出，但細分來看，其中的鋰電設備和 3C 自動化設備實現了快速增長，3C 自動化設備歸母凈利潤增長近 80%，鋰電設備收入和凈利潤增速雙雙超過 100%；此外紡織自動化凈利潤增速也有較高增長（41%）。控機床子行業持續虧損，但虧損幅度減小； 電梯子行業則出現了 10%的利潤下滑。

2017 前三季度自動化版塊細分領域營收和凈利潤（單位：億元）

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　　單三季度來看，自動化版塊中，仍然是鋰電設備和 3C 自動化設備領先，凈利潤增速分別達到 113%、95%，零部件和模具凈利潤同比增加 49%，而紡織自動化凈利潤增速只有 9%。數控機床仍然虧損，電梯凈利潤下滑 33%。

2017 三季度自動化版塊細分領域營收和凈利潤（單位：億元）

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2017 前三季度自動化版塊細分領域營收和凈利潤增速

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2017 第三季度自動化版塊細分領域營收和凈利潤增速

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　　毛利率方面，機械行業前三季度總體毛利率為 20.99%，同比下降 0.52 個百分點，主要是受到工程機械、油服及設備行業毛利率下滑的影響。其中工程機械行業由于上半年景氣度高，下游需求旺盛，公司趁機低價處理庫齡長的存貨產品，對總體毛利率產生了較大影響。而船舶海工、儀器儀表行業的毛利率則有明顯的改善。凈利率方面，機械行業前三季度總體凈利率為 5.74%，同比提升 1.34 個百分點，其中工程機械、油服及設備行業凈利率、船舶海工和煤化工都有明顯提升，船舶海工和油服設備行業則實現了扭虧為盈。費用方面，機械行業總體費用率為 14.64%，同比下降 1.04 個百分點，其中管理費用率有明顯改善，同比下降1.38 個百分點，各行業中工程機械、油服及設備、煤化工行業費用水平下降最為顯著，說明行業的景氣提升對于公司的銷售和管理有顯著的積極影響。

2017 前三季度各版塊毛利率和凈利率變動

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2017 前三季度各版塊費用率變動

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2017 第三季度各版塊毛利率和凈利率變動

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2017 第三季度各版塊費用率變動

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　　自動化板塊細分來看 3C 自動化毛利率和凈利率都有顯著提升，汽車&自動化和零部件&模具兩者均下降，電梯凈利率下降明顯，包裝自動化毛利率下降超過 2 個百分點。費用率方面除數控機床和機器人費用率有較高增加，基本平穩。

2017 前三季度自動化版塊毛利率和凈利率變動

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2017 前三季度自動化版塊費用率變動

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2017 三季度自動化版塊毛利率和凈利率變動

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2017 三季度自動化版塊費用率變動

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　　存貨增長水平顯著低于營收增長：2017 年前三季度機械行業公司存貨達 4878.16 億元，同比增長 17%，顯著低于同期行業營收 29.3%的增長水平。其中增長明顯的細分行業包括煤化工（68%）、公路養護（40%）、儀器儀表（38%）、自動化設備（32%）。部分行業存貨周轉天數有明顯改善：2017 年前三季度機械行業總體存貨周轉天數為 114.68天，較去年同期的132.62 天減少了 17.9 天。其中油氣設備、工程機械、煤機、煤化工行業存貨周轉天數改善明顯，分別減少了 65.7天、43 天、41.8 天、32.4 天。以上行業均是前三個季度進入上升周期，需求復蘇的行業，下游的旺盛需求使得公司的交付周期有明顯的縮短。

機械行業存貨情況

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　　證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 10應收賬款情況得到改善，行業需求旺盛助力公司加強回款能力：2017 年前三季度機械行業公司總應收賬款為4627.32 億，同比增長 13%，仍然顯著低于同期營收的增長水平，應收賬款占營收的比重也從 60%下降到 52%，說明機械公司回款能力得到加強。從細分行業來看，應收款占營收比重下降最大的是煤機、煤化工、工程機械和油服設備行業，同樣是前三季度需求旺盛的行業。行業的復蘇使得下游客戶盈利能力提升，還款能力加強，此外公司在產能有限的情況下，必然對客戶的付款能力有一定的要求，或是優先供應付款能力強的公司。

機械行業應收賬款情況

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　　同期機械公司的經營現金流情況也出現了一定程度的改善，2017 年前三季度機械行業經營現金流入 9062.1 億元，增加 2154.2 億元，同比提升 31.18%，經營性現金流 9122.4 億元，增加 2070.4 億元，同比提升 29.4%，，總體凈經營現金流為-60.3 億元，較去年同期有 84 億元的改善。各細分行業中，通用航空、船舶海工、油服及設備行業的經營現金流均有明顯的改善，而軌道交通行業凈現金流出則同比增加了 135 億元，預計仍是收到下游需求低迷，經營壓力大的影響。

機械行業經營現金流情況（億元）

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　　資本開支小幅增長仍顯謹慎：前三季度機械行業資本開支總額達 450.77 億元，相較去年同期增長 30.8 億，同比有 7.33%的小幅增長，資本開支增長最為顯著的是煤機行業，而煤化工、公路養護等行業的資本開支則有較大程度的縮減。行業資本開支的變化情況說明雖然行業總體情況同比有較為明顯的改善，但各公司仍對擴產、增產持有謹慎態度，資本開支主要仍用于現有生產設備的維護和更新。

機械行業資本開支情況

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