蟄伏多年，2017年稀土價格急漲后回調。縱觀全年，稀土行情走出一波快速上行、調整企穩的行情。7 月，稀土行情開始啟動，輕重稀土價格漲幅明顯，其中輕稀土均價于 9 月5 日達到最高價 13.35 萬元/噸，僅兩月漲幅就達到 53%；中重稀土均價于 8 月 17 日達到最高價 22.89 萬元/噸，自 7 月初至該日漲幅達到 37%。8 月下旬，鑒于稀土價格上漲過快，供應短缺、有價無市的局面出現，稀土辦發文穩定稀土過快漲價情形，稀土價格逐步進入回調期，從最高價日至今，輕重稀土均價分別已下跌 22%和 21%，其中主要產品氧化鐠釹價格跌幅 30%，氧化鋱價格下跌 24%，氧化鏑價格下跌 22%。根據近期價格觀察，市場已經呈現企穩跡象。

2017 年輕稀土均價走勢

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2017 年中重稀土均價走勢

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稀土價格

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　　（1）供應：“收儲+打黑”共振，持續改善供給端

　　收儲打黑雙管齊下，供給端持續改善。2017 年，稀土“打黑”力度不斷增強，從冶煉端的原材料入手，嚴控黑稀土需求；通過查專票，約束體系內冶煉廠使用黑稀土。同時，收儲頻率趨于常態化，向小批量高頻次的轉變利于平滑市場價格。隨著收儲+打黑對供給端的嚴格控制，以及社會庫存的逐步消耗，稀土的供需將得到大幅改善。

　　2010-2017 年稀土“打黑 ”政策

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　　國儲年底收儲臨近，價格將迎來承托。總體上來看，稀土在有色行業中屬于交易量較小的品種，賣家買家經常通過反復互相報價的方式實現價格的收斂。國儲作為市場上的“大宗交易者”，往往更多的影響到稀土的“價”的錨定，而非“量”的飛躍。根據歷史上的收儲的節奏，往往在市場急跌的情形下，國儲將會采取收儲的手段，通過平穩“價”而實現穩定市場的目的。

2010-2017 年稀土收儲

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　　總量控制計劃集中于六大稀土集團，有利于供給可控。隨著六大集團的整合完成，稀土總量控制計劃幾乎全部囊括在六大集團中。2016 年，除六大集團外，湖南省有 450 噸的冶煉配額，云南省有 120 噸的礦產品配額；2017 年，礦產品生產指標全部落入六大集團名下，冶煉分離產品指標除中國有色建設股份有限公司兩批指標共獲得 3610 噸之外，都為六大稀土集團所有。在總量控制計劃外的超計劃生產、采購非法礦產品的企業將被追查非法礦產品來源并予以處罰，以此從源頭控制稀土產品生產，促進行業健康發展。

稀土生產總量控制計劃表（折稀土氧化物，噸)

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短期供需將有望面臨緊供需狀態。近年，全球范圍內稀土礦產品基本可以保持供需平衡的狀態，而我國由于非法采挖行為猖獗，自 2013 年以來稀土礦產品一直處于供給過量的情況。2015 年-2016 年全球稀土冶煉產品市場供求出現缺口，是由于之前積累的社會庫存巨大而非需求猛增或生產能力降低，庫存量需要花較長的時間消耗。我國由于黑色產業鏈長期存在，實際供給量一直處于過剩的狀態，隨著國家“打黑”力度的落實和持續加嚴、下游新能源應用發展，未來我國的供給過剩的局面有望逐步改善， 2017 年我國稀土冶煉分離產品的過剩量將繼續下行，全球供需或將面臨供需緊平衡。

2014-2017年全球稀土冶煉分離產品供需平衡表（噸）

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（2）需求：新能源產業應用領域高速增長 拉動稀土需求

新能源領域的永磁材料已成為稀土下游最重要的應用領域之一。稀土具有極為豐富的光、電、磁、熱等特性，應用范圍極為廣泛，既可用于玻璃、冶金、陶瓷、石化等傳統領域，也可用于永磁材料、儲氫材料、催化劑、高溫超導等新材料領域，其中玻璃行業占比最大為 28%，其次是稀土永磁占比 22%。在國內，稀土永磁是目前最大、增速最快的應用領域，占比已超過 40%。

稀土產品的下游應用

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2016 年稀土在全球各應用領域的分布情況

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2016 年稀土在中國各應用領域的分布情況

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政策端持續推進，新能源需求將有望持續發力。受益于我國大力推行新能源汽車的發展，釹鐵硼永磁材料的需求將高速增加，在稀土永磁的需求推動下，未來我國稀土的需求將持續攀升。海外需求穩定，出口同比略增。據海關總署統計，1-10 月份，我國累計出口稀土冶煉分離產品 4.19 萬噸，同比增長 9.09%，出口金額總計 3.38 億美元；其中 10 月份稀土冶煉分離產品出口量為 3.47 萬噸，環比下跌 6.68%，同比增長 1.02%，出口金額為3526 萬美元。

2017年1-10月中國稀土冶煉分離產品出口量（REO）

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（3）展望：市場短期急調不改長期向好趨勢

年初至今，稀土價格經歷大幅上漲之后，引致中游加工企業補庫存、貿易商順勢囤貨，市場需求在階段性補庫存后迎來短暫真空。三季度，稀土協會及監管釋放監管預期，剛恢復的脆弱市場信心再次反復，導致近期價格急跌。從長期來看，新能源政策的持續利好將帶來需求端長期向上的景氣時代，但是，急跌后的市場供應和需求的恢復都需要消化。考慮到維穩情緒強烈，大廠在市場收貨和年底收儲的消息對價格形成一定支撐，但下游庫存還需要一段時間消耗來“去庫存化”，以緩解短期供應壓力。短期內國儲收儲預期將在一定程度上穩定市場情緒，預計價格走勢將以止跌企穩為主，而長期來看，供給側改革持續推進使得稀土資源進一步集中，行業發展將更加健康和可控，價格也將有望進一步上升。