2017 年全年，鋰鹽價格呈現平穩開年，下半年鋰鹽價格穩中有升的趨勢。上半年，隨著鹽湖企業季節性停產、部分鋰企業停工檢修與技術改造，供應端相對收縮；年中過半，鈷酸鋰價格上漲幅度明顯，導致三元材料、錳酸鋰需求開始提振，下半年進入下游電池旺季，鋰鹽價格開始抬高。縱觀全年呈現兩大趨勢：1）氫氧化鋰價格基本持平碳酸鋰價格；2）動力電池成為碳酸鋰主要下游需求拉動因素，電池級碳酸鋰與工業級碳酸鋰價差逐步加大。

2017年碳酸鋰走勢

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2017年1-10月鋰鹽均價（萬元/噸）

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（1）供應：新增產能放量有待時，短期價格以穩為主

碳酸鋰新增產能投放進度慢，行業供需仍偏緊。目前來看，2017 年主要新增產能來自國外 FMC 新增 2 萬噸氫氧化鋰擴產計劃，并于 2017 年下半年正式投產。Orocobre 公司的 Olaroz 鹽湖預計 2018 年新增 1.75 萬噸碳酸鋰，泰利森計劃建造第二個大型化學級鋰精礦生產設施，實現鋰精礦產能增加至 134 萬噸/年（現有產能 70 萬噸/年），碳酸鋰當量的產能提升至約 16 萬噸，項目預計 2019 年第二季度竣工。國內贛鋒鋰業預計2018 年建成寧都 1.5 萬噸電池級碳酸鋰，0.25 萬噸工業級碳酸鋰項目，天齊鋰業預計擴產氫氧化鋰 2.4 萬噸，建設周期 25 個月，預計 2018 年 10 月竣工投產。預計新增產能投放產能釋放需要一定時間，預計 2017 年碳酸鋰供需仍偏緊。

全球鋰新增產能項目

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高景氣引致鹽湖提鋰重回投資熱點。受益于行業景氣度持續升高，近期國內部分鋰電企業、下游終端企業及行業外企業開始跨界布局鋰資源端業務，鹽湖提鋰重新受到投資者重視。雖然國內鹽湖鎂鋰比高，較海外鹽湖資源開采難度大，但考慮到現在 10 萬/噸左右的生產毛利，如果一旦實現技術突破將給布局鹽湖提鋰的企業分享行業景氣的機遇。目前除西部礦業、鹽湖股份、西藏礦業、西藏城投等已深耕鹽湖提鋰多年外，藏格控股、賢豐控股、五礦鹽湖等企業宣布入局鹽湖提鋰產業。

中國鹽湖提鋰工藝情況對比

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現有鹽湖提鋰公司產能和產量梳理（單位：億元）

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受益于未來下游技術路線遷移，氫氧化鋰或將成為主流。天齊鋰業擬以自籌資金32,791.65 萬澳元投資建設“第二期年產 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”，其中不超過 13,116.66 萬澳元將通過增資方式注入子公司天齊澳洲。氫氧化鋰二期項目選址為西澳大利亞州奎納納市，以泰利森鋰輝石精礦為原料，建設年產能達 2.4 萬噸先進的世界級電池級單水氫氧化鋰連續自動化生產加工廠，項目建設周期 26 個月，預計 2019 年底項目竣工，開始試生產。預計該項目稅后股東內部收益率為 27%，稅后投資回收期（含建設期）為 6 年。

中國氫氧化鋰企業及產能情況

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新建氫氧化鋰項目情況

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2017 年上半年鋰鹽供應量相比去年年底有所偏緊，鋰鹽價格繼續走高。據中汽協會統計，10 月新能源汽車產銷分別完成 9.2 萬輛和 9.1 萬輛，同比分別增長 85.9%和 106.7%。其中純電動汽車產銷均完成 7.7 萬輛，同比分別增長 76.3%和 95.8%；插電式混合動力汽車產銷均完成 1.4 萬輛，同比分別增長 163.6%和 194%。截止十月底電池級碳酸鋰報價 16.4-18 萬元/噸，市場均 17 萬元/噸，月均價 16.4 萬元/噸，同比增長 31.2%，環比增長 3.1%。近期仍處下游電池旺季，磷酸鐵鋰及三元電池產量都有所上漲，市場現貨緊張，導致鋰價上調，預計短期內鋰價將保持穩步上漲趨勢。

（2）需求：下游新能源需求旺盛，鋰價延續穩中有升勢頭

政策東風助推行業實現質的增長。2016 年國家相繼出臺若干列新能源汽車行業規范政策，預示著對于新能源汽車政策將由高額補貼轉向行業規范，實現從“量”的增長到“質”的提高。從目前出臺的一系列政策可以看出，新能源汽車準入門檻不斷提高，對動力電池的性能要求也不斷的提高，未來行業整體趨勢將有利于有技術、有實力的動力電池及整車企業。此外，2017 年 11 月央行、銀監會發布關于新能源汽車貸款政策，新能源汽車貸款最高發放比例為 85%，也通過拉動需求端，來助力新能源汽車產業發展。

（3）展望：供應彈性實際放量及新能源汽車是否達預期為碳酸鋰價格未來兩大不確定因素。

全球碳酸鋰市場將維持一個緊平衡的狀態。2015 年，全球鋰產量折合碳酸鋰當量在 16萬~16.5 萬噸之間；2016 年產量比 2015 年多增 3.1 萬噸，為 19.4 萬噸，供需缺口為0.5 萬噸；2017 年產量折合碳酸鋰當量為 20.8 萬噸，較 2016 年增長 1.4 萬噸。考慮到國外礦山大多離投產或復產有一定時間，全球供給量短時間內難以大幅上漲，而下游新能源汽車產業迅猛發展持續帶動鋰需求量上升，預計未來全球供需會持續緊平衡狀態。

全球鋰供需平衡表（LCE、萬噸）

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中國鋰供需平衡表（LCE,萬噸）

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受益于高景氣，我國碳酸鋰進口同比大增。據中國海關統計數據顯示，2017 年 9 月份中國進口碳酸鋰 2779 噸，環比增長 24.7%，同比增長 82.9%，1-9月累計進口碳酸鋰 22249噸，同比增長 48.5%。1-9 月鋰產品進口總量達 2.67 萬噸，同比增長 23%。2017 年 9月份中國出口氫氧化鋰 1970 噸，環比增長 5.9%，同比為去年的 2.6 倍，1-9 月累計出口氫氧化鋰 14139 噸，同比為去年 2.1 倍。1-9 月鋰產品出口總量達 1.57 萬噸，同比為去年的 1.8 倍。

2017 年鋰鹽進出口情況

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產量滯后于投資特性導致短期內緊平衡反轉可能性較小。據鋰業協會不完全統計口徑，截至 9 月底國內碳酸鋰總產量約為 6 萬噸，氫氧化鋰 2 萬噸，同比去年有所提升。目前國內在建及擬擴建的鋰鹽項目合計產能約 16 萬噸，但項目建設基本都在 2018 年后完成，考慮到建設完成到產能完全釋放周期較長，短期對市場沖擊仍然有待觀察。需求端，今年新能源汽車產銷量有望達到 70 萬輛，行業整體保持 50%左右的增速，因此預計碳酸鋰需求增量接近 5 萬噸，另外由于新增產能投放產能釋放需要一定時間，因此預計 2017年碳酸鋰供需仍偏緊。預計明年鋰行業仍將維持高景氣，企業盈利端彈性取決于企業自身放量水平。供給端，全球產能逐步釋放，預計鋰供應量每年將保持 15%左右增長，而需求端新能源汽車將逐步由政策驅動向市場驅動方向發展，新能源產業長期仍將保持高景氣度，碳酸鋰原材料壟斷性較強，供應偏緊，并且受季節性、基建等內外部原因，上下游需求傳導存在延遲。