4月24日，中國證監(jiān)會公布消息稱：證監(jiān)會已正式批準大連商品交易所(下簡稱“大商所”)開展生豬期貨交易。

　　
生豬是中國至今為止交易價值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，而生豬期貨將成為中國期貨市場上市的第一個活體交割品種。生豬期貨在具體操作中所存在的一系列現(xiàn)實難題以及監(jiān)管層的審慎態(tài)度，使之成為了國內(nèi)期貨業(yè)內(nèi)等待多年才“破冰”的一個期貨品種。“終于等來了。”生豬期貨獲批當日晚間，國內(nèi)某資深期貨界人士在其朋友圈點評稱。

　　
大商所相關負責人在回應《財經(jīng)》記者采訪時表示：二十年來，大商所持續(xù)研究和推動生豬期貨上市，在對產(chǎn)業(yè)進行廣泛、深入調(diào)研基礎上，對相關重點、難點和風險點問題形成了針對性的創(chuàng)新解決方案。目前已完成生豬期貨合約和規(guī)則方案的整體設計，交割倉庫征集正有序推進，相關業(yè)務、技術系統(tǒng)也已準備就緒。

　　
“當前，受‘新冠’和‘非瘟’疫情影響，生豬現(xiàn)貨市場情況較為復雜，大商所將本著服務產(chǎn)業(yè)的根本宗旨，勇于擔當，抓緊推進生豬期貨上市前各項準備工作，強化市場培育。生豬期貨順利推出后，將加強一線監(jiān)管，嚴控風險，維護市場穩(wěn)定運行，為相關產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者提供公開、公平和有效的價格發(fā)現(xiàn)和避險平臺，服務實體經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。”該負責人表示。

　　
生豬期貨的推出意味著生豬生產(chǎn)被附加了金融屬性，能為相關行業(yè)提供避險工具；同時盡可能平衡豬肉價格，一定程度上抑制暴漲暴跌、提高豬肉供應的穩(wěn)定性。但近期出現(xiàn)的某期貨理財產(chǎn)品的風險事件，也讓不少業(yè)內(nèi)人士重申了加強風險管控的必要性。

　　
“國內(nèi)投資者要到境外抄底原油，部分驗證了國內(nèi)相關產(chǎn)品定價權旁落。也讓不知內(nèi)情的人談期貨色變。但期貨作為工具沒有錯誤，中國期貨市場又要做大做強，又要小心謹慎。”一位期貨業(yè)分析人士對《財經(jīng)》記者指出。

　　
獲批背后

　　
中國是全球第一大生豬生產(chǎn)國及豬肉消費國，生豬出欄量及豬肉消費量占全球的比重均在50%以上。2019年，中國生豬出欄逾5.4億頭，豬肉產(chǎn)量逾4200萬噸。由于近期價格上漲，市場規(guī)模由正常年份的近萬億元上升為近2萬億元。

　　
據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的相關信息顯示：生豬是中國價值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，生豬產(chǎn)業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè)。

　　
鏈條長、影響范圍廣、價格受“豬周期”影響波動大，是中國生豬產(chǎn)業(yè)的特點。自2003年以來，中國生豬出欄價格共經(jīng)歷了五次大幅度波動，形成了五個“豬周期”。特別是2018年8月以來，受非洲豬瘟疫情影響，中國生豬現(xiàn)貨市場情況發(fā)生了一系列變化，生豬價格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，而后大幅反彈，至2019年三季度達到近40元/公斤的歷史高位。

　　
生豬現(xiàn)貨價格的劇烈波動給產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來極大的不確定性，使其生產(chǎn)經(jīng)營難以穩(wěn)定，亦不利于行業(yè)健康發(fā)展。

　　
該期貨品種之所以成功獲批，也與一系列因素有關：近年來公布的多個中央“一號文件”持續(xù)提及“保險+期貨”，肯定了期貨市場在應對農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險方面的正面作用；相關監(jiān)管人士也曾在多個場合肯定了期貨市場的發(fā)展成果；期貨業(yè)內(nèi)則普遍指出：生豬期貨將在穩(wěn)定價格預期、助力產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展、助力精準扶貧等方面發(fā)揮積極作用。

　　
據(jù)《財經(jīng)》記者了解：2018年2月，證監(jiān)會已正式批復大商所的生豬期貨立項申請；2019年11月，證監(jiān)會一位相關人士在第15屆中國(深圳)國際期貨大會上表示，生豬期貨是在中國特定的生產(chǎn)情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，將抓緊工作，盡快填補這一空白。

　　
“如果不是非洲豬瘟，生豬期貨其實在2018年左右的時候可能就會推出了。近階段之所以出現(xiàn)加速，也跟宏觀層面要求抓好生豬產(chǎn)能恢復等一系列因素有關。”前述分析人士指出。

　　
“推出生豬期貨是中國期貨市場服務實體經(jīng)濟發(fā)展的重要舉措。生豬期貨功能的充分發(fā)揮，對于完善生豬價格形成機制、提升市場主體風險管理能力和助力生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極的促進作用。”證監(jiān)會發(fā)布的相關消息稱。

　　
在此之前：生豬期貨雖一直被人們提起，卻因為不易標準化，無國家標準，難以生產(chǎn)標準化，規(guī)模化程度不高，存在質(zhì)量、疫情等突出風險等問題，上市時間一拖再拖。而中國近年來的生豬品種標準化程度日益提高、貿(mào)易模式成熟，且流通方式以活體為主，現(xiàn)貨市場貿(mào)易順暢，生豬價格由市場供求決定，不存在壟斷。這些新趨勢為上市生豬期貨奠定了現(xiàn)實基礎。

　　
例如：近幾年，中國生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化水平不斷提升，大型規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)的生豬品種幾乎全部為瘦肉型豬，統(tǒng)一仔豬供應、統(tǒng)一飼料、統(tǒng)一獸藥、統(tǒng)一技術服務、統(tǒng)一銷售出欄的“五統(tǒng)一”決定了出欄生豬標準化程度較高，出肉率、瘦肉率等屠宰技術指標較統(tǒng)一。

　　
再例如：華中、華東和西南地區(qū)為中國傳統(tǒng)生豬主產(chǎn)區(qū)，其中四川、河南、河北、山東、湖南、湖北六省的生豬出欄量超過全國出欄量的40%。長三角、珠三角和京津冀等人口稠密地區(qū)是中國豬肉消費的主要集中區(qū)，這些地區(qū)與傳統(tǒng)生豬主產(chǎn)區(qū)相鄰，現(xiàn)階段，產(chǎn)銷區(qū)對接已成常態(tài)，貿(mào)易流通較為順暢。

　　
應注重風險

　　
對于中國的生豬期貨來說，獲批推出只是開始，如何良性運行真正起到效果，仍值得關注。

　　
除作為幫助解決“豬周期”難題的新工具，按照設計目的，生豬期貨還可帶來其他一系列益處。例如為生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風險管理工具、飼料企業(yè)運用生豬期貨獲利，以及有利于形成多品種間的套利交易等。

　　
具體而言：生豬期貨是繼雞蛋期貨之后的又一個重要的畜牧品種，其上市將進一步完善中國期貨市場的品種體系。相關產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過參與期貨交易，將推動生豬期貨有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考，這有利于養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)化資源配置、合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，促進整個行業(yè)健康發(fā)展。

　　
同時，生豬期貨上市后，期貨市場構建了從種植、加工到養(yǎng)殖完整產(chǎn)業(yè)鏈條的衍生工具和風險管理平臺，上下游企業(yè)可以綜合運用玉米、豆粕期貨與期權以及生豬期貨進行產(chǎn)業(yè)鏈套期保值，衍生工具更加齊全，避險策略更加豐富，更加有利于產(chǎn)業(yè)規(guī)避價格波動風險，穩(wěn)定利潤，提升市場競爭力，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　
但也有權威人士近日提醒稱：受非洲豬瘟和新冠病毒疫情影響，現(xiàn)階段生豬現(xiàn)貨市場情況復雜、價格波動劇烈，生豬期貨上市初期，期貨價格受現(xiàn)貨影響可能會出現(xiàn)較大幅度波動，期貨風險管理功能將隨著市場的穩(wěn)定運行逐步發(fā)揮。投資者對于生豬期貨的運行情況要有合理預期，應當正確認識和理解期貨反映的遠期價格與現(xiàn)貨價格、當前市場情況和政策因素等之間的關系。

　　
《財經(jīng)》雜志此前也曾報道稱：早在2008年時，大商所就已經(jīng)基本完成了生豬期貨合約、規(guī)則制度的市場調(diào)研和設計等上市的前期準備工作，并提交了生豬期貨的上市申請。在隨后的幾年中，業(yè)界普遍擔心的問題包括：其一，生豬期貨或?qū)⑦M一步加強需求方的議價能力。“很可能是價格發(fā)現(xiàn)了，卻又平抑不了價格”；其二，在缺乏相關經(jīng)驗和期貨人才的條件下倉促上馬生豬期貨，可能會起到“適得其反”的作用；其三，和美國期貨市場用現(xiàn)金交割不同，中國期貨市場實施的是實物交割制度。相關部委也曾擔心：交易時把那么多生豬集中在一起，會不會引發(fā)疫情？

　　
目前來看，隨著中國生豬生產(chǎn)和銷售市場的不斷完善，部分問題已經(jīng)淡化。但業(yè)內(nèi)亦有新增的擔心，比如中小型農(nóng)戶參與期貨交易時可能會違背套保原則、頭腦發(fā)熱等問題。而生豬期貨也可能因為所處行業(yè)本身特性，存在波動大、成交量大、影響廣等特點。

　　
對于可能出現(xiàn)的問題，大商所在生豬期貨總體設計思路中也提出了“前置管理、簡單交割、會員推薦、事后評價”的總體設計方案。同時提出：點對點的(交割)模式避免交叉感染，疫病藥殘管理日趨嚴格，追溯制度完善。并設計了相關的風控制度。

　　
“一個新鮮產(chǎn)品肯定會存在不確定性和不穩(wěn)定性。在接納新金融產(chǎn)品的同時，也應時刻注意防范風險。”前述分析人士特別提醒稱。

　　
對此，證監(jiān)會也表示：下一步，將督促大商所扎實做好生豬期貨上市的各項準備工作，確保生豬期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

　　 轉(zhuǎn)自：財經(jīng)網(wǎng)