4月下旬電廠啟動補庫，動力煤供求緊張局面加劇，煤價加速上行，沿海煤炭價格創2月以來新高。

　　坑口庫存處于低位，港口庫存下降，電廠去庫存超預期，導致市場對電廠迎峰度夏補庫保持較高的預期。

　　從往年的煤礦生產情況來看，5月較4月全國煤炭產量有5%左右的增量。同時，4月有關部門采取“保供”措施后，5月這些措施實施的可能性較大，或有一定的增量。值得注意的是，4月鄂爾多斯的實際產量比3月要低，主要是有幾起礦難發生，安全檢查升級。進入5月，生產恢復常態，對產量釋放存在一定利好預期。

　　但需要關注的是，若供給增加不及預期，那么供應仍將維持偏緊局面。

　　從供應來看，一方面，國內生產能否形成實質性的增量有較大的不確定性；另一方面印尼動力煤供應存在一定的瓶頸，5月雖有增量但預計不大。

　　從需求來看，下游工業生產景氣度依然較高，社會用電負荷水平持續維持高位。而新能源替代方面，近期降水雖有回升，但5月云南、華南地區仍然以偏旱為主，水電出力仍將弱于往年平均水平。這將導致電廠日耗的回落或不及預期。

　　從庫存周期看，在供給持續偏緊的情況下，電廠實際的補庫難度較大。在4月中旬集中采購之后，庫存絕對水平僅僅小幅回升。目前絕對庫存仍處于偏低狀態，若要達到有關部門要求的淡季可用天數不少于20天的庫存，缺口依然較大。

　　因此，短期來看，動力煤價格上漲驅動的邊際效應雖然遞減，但5月市場實際變化情況仍要觀察電廠日耗的走勢以及補充庫存的情況。（楊潔）

　　 轉自：中國煤炭報