成本壓力陡增，下游直呼“傷不起”，如何“攻艱”，聚酯企業坐不住了，“報團取暖”或是眼下的上上策了。

　　共商“攻艱”對策，聚酯或迎“限產保價”

　　有市場消息稱，聚酯行業多家企業將開會，針對供給側，商議對策。期貨日報記者也從市場多方證實，為了應對原料高價，周五，周六部分聚酯大廠將共商共討對策。

　　據市場知情人士介紹，此次的商討以大型長絲工廠為主。當前，長絲企業的平均庫存超過30天，入夏之后，市場進入行業傳統淡季，聚酯工廠的庫存壓力將會越來越大。

　　“近日，PTA價格連續拉漲，聚酯產銷階段性轉好，但未能形成聚酯庫存趨勢性的去化。”國貿期貨PTA分析師陳勝告訴期貨日報記者，長絲的持續虧損已經對工廠運營形成壓力。下游訂單低迷，聚酯產品難以形成良性的漲價去庫，階段性的產銷轉好僅僅是庫存轉移，并未被終端消化。時至夏日，紡織行業卻遇寒冬。

　　采訪中記者了解到，聚酯工廠開會商議行業對策已經成為常態。

　　一般是產業處于上下游矛盾有激化，后期有一定的風險因素存在的情況下，廠家共同商討下一步的生產和銷售策略，合理把控企業的風險。

　　“企業往往會選在庫存偏高，虧損較大的時候，通過供應端聯合減產或降價促銷的方式鼓勵下游采購，降低聚酯行業的庫存壓力，使自身產業更加良性。”天風期貨分析師劉思琪稱，之前的聯合減產、促銷有一定效果，聯合減產使得供應壓力緩解，促銷增加織造原料備貨積極性，聚酯庫存有一定的緩解。

　　記者了解到，此次開會背景與以往不同。之前聚酯工廠主要為應對高庫存的問題，而當前，聚酯工廠還遭受原料大幅漲價的沖擊，工廠的現金流受到嚴重考驗。

　　在市場人士看來，當前，PTA原料價格維持高位，聚酯生產企業通過降負荷消化現有庫存已經迫在眉睫。

　　“春節后，聚酯滌絲庫存持續上升，五一之前有過短暫的下降，之后再度回升。雖然聚酯裝置負荷已經降至偏低水平，但庫存依舊處于高位。”國投安信期貨分析師龐春艷表示。

　　“目前整個聚酯鏈條的庫存處于高位，紗線企業生產出現虧損，現金流虧損在-200元/噸左右。雖然原料價格上漲帶動部分的投機需求，但紗線工廠接近一個月的庫存量已經將后市的需求提前透支。紡織出口訂單向外轉移，國內需求尚未恢復，后市訂單存疑，持續累積的庫存已經形成‘堰塞湖’。”陳勝如是說。

　　據了解，聚酯產業鏈利潤集中在上游PX環節，PTA、聚酯、織造環節普遍虧損，工廠被動降負，檢修增加。

　　“由于PX的漲價，國內PTA的加工費受到明顯壓縮，PTA的現貨加工費已經不足200元/噸。極低的加工費造成部分已經完成技改的PTA生產企業依然不愿意開啟裝置進行生產，國內PTA裝置的負荷偏低。聚酯工廠經營情況分化，瓶片高利潤高開工；短纖庫存一般，利潤低迷；但長絲庫存較大，現金流持續虧損。而終端當前承接訂單缺乏，漲價困難。”陳勝稱。

　　在劉思琪看來，上半年，聚酯市場一直維持‘上強下弱’格局。近期原料大漲，需求端驅動不足價格，價格跟漲有限，利潤再次被壓縮，聚酯和織造整體負荷不高，聚酯工廠有意愿通過‘限產’保價。劉思琪稱。

　　事實上，近幾年，聚酯長絲的產能集中度明顯提高，地域分布也較為集中，在行情較差的時候，企業主動減產的情況也有出現過，產生的效果還要看上下游供需的匹配程度。

　　據龐春艷介紹，2018年PTA價格快速大漲時，下游難以承受PTA價格的快速上漲，終端紛紛減產，當年國慶節之前，聚酯開工率從95%以上的高位下降至80%以下。之后，產業鏈負反饋導致PTA價格10月中開始高位回落。“去年也出現過企業聯合減產的情況，主要也是由于庫存高，利潤差，減產有利于企業庫存壓力的減緩。”龐春艷稱。

　　終端消費疊加成本抬升，下游負反饋加劇

　　值得一提的是，在聚酯產業鏈中，每次聚酯工廠商議消息曝出后，通常，下游市場都會有所反應。

　　“一般來說，下游市場前日的采購會因后期的會議迎來階段性的采購熱潮。但與之前的情況相比，此次會議消息爆出后，6月9日，聚酯的下游市場普遍表現一般，產銷依舊維持2—3成。”中國綢都網采編中心主任張強說。

　　實際上，從5月底開始，織造原料庫存維持在3—5天的極低水平，預期原料價格持續上漲，織造剛需采購疊加投機性備貨，原料備貨增加較快。部分織造工廠備貨至6月25日到月底，備貨超過半月以上。“織造備貨回升后，對高價原料采購積極性放緩，產銷表現一般。”劉思琪說。

　　對此，張強也解釋說，資金受限下，下游市場原料采購依舊謹慎。由于前期漲價，下游已采購一部分，目前原材料已近20%的漲幅，很難繼續跟進。“以坯布為例，按照目前的原料價格，坯布即期生產已多數處于盈虧邊緣，加上原料的上漲速度太快，還未有良好傳導，價格在下游逐級遞減，更多的是利于短期的坯布出貨，而沒有繼續采購的欲望。”

　　由于終端需求疲弱，價格在產業鏈傳導中表現為越往下游價格越難傳導。

　　據華瑞信息資深分析師倪國苗介紹，本輪產業鏈價格上漲，滌綸長絲自5月初開始上漲近2000元/噸，而常規針織坯布價格實際成交漲幅僅700—800元/噸，坯布現買現做虧損明顯加大，也倒逼下游終端降低開機。

　　張強也坦言，高成本之下，聚酯產業鏈傳導從上游逐漸遞減，產業鏈難在終端消費。基于產業鏈近年以來的謹慎表現，在產業鏈中表現為企業自身原料庫存低、成品庫存高。

　　在他看來，目前原料的上漲更多的填補自身原料庫存，基于原料庫存低的因素，目前上漲的確還有空間，但到了終端并不買單，訂單下達只會更加謹慎。“如果消費或者政策未能及時得到提振，那么中間這部分原料庫存如果滿容，勢必會帶來采購的進一步惡化，造成中間聚酯及織造的減停產。”張強說。

　　而對于今年下游終端的“糟糕”，業內人士普遍認為在于多方面的原因。

　　一方面，疫情、俄烏戰爭導致訂單阻礙、海運費暴漲，東南亞訂單及本身產能過剩的影響。

　　“目前隨著疫情防控好轉，疊加618電商季，內貿市場訂單有所增加，部分秋冬訂單下達，但是以冬季羽絨服面料試樣、銷樣為主，大批量下達的訂單并不多，主要集中在T400、高彈類等主流面料的成交。”張強介紹說。

　　另一方面，外貿市場對服裝類的需求向好，再加上人民幣貶值匯率下滑，一定程度刺激了出口。

　　“國外服裝品牌經歷了2020、2021年控制庫存的下單模式，手頭庫存量并不多，對面料采購也較為樂觀。”張強表示，訂單表現雖不如去年同期，但是整體尚可。由于原料拉漲的情緒，引發下游用戶的抵觸情緒。在他看來，高價原料成本，已經讓部分訂單缺失的下游用戶無利可圖。

　　消費回升依舊乏力，降低產出是無奈之舉

　　目前來看，終端消費疲弱，是導致聚酯產業鏈成本傳遞受阻，產業鏈整體表現較差的一個重要原因。

　　“進入5—6月份，隨著國內疫情高峰逐步過去，疊加穩增長刺激政策不斷出臺，終端需求邊際改善，但改善幅度有限。近期在上游原料大漲的帶動下，的確倒逼了一部分秋冬季坯布備貨需求短暫小幅度回升，但坯布價格上漲依舊十分乏力。”倪國苗表示，隨著疫情緩和、國內刺激內需政策不斷出臺，市場對于終端需求都存在向好的期待。但從節奏上看，由于消費信心的缺乏和外貿訂單的流失轉移，下半年紡織需求回升預計不會是‘V’型，聚酯負荷和下游開機抬升的速度也將相對較為緩慢。

　　在他看來，紡織行業需求存在季節性因素，5月江浙疫情緩和之后，終端訂單存在弱改善的趨勢。

　　“從往年季節性的角度看，這個趨勢預計能延續至6月下旬，但6月下旬到8月份，紡織行業會進入全面淡季。”倪國苗認為，在8月份底之前，即便市場對于需求回暖大趨勢比較篤定，但至少對于改善的幅度不應抱有過多指望。

　　對此，龐春艷也認為，聚酯產業鏈當前進入淡季，真正的下半年旺季要在8月份前后才會顯現。如果沒有意外的需求回升，可能下游的“苦日子”還要熬一段時間。

　　市場人士普遍認為，高成本與弱需求的困境預計會貫穿聚酯產業全年，下游虧損和銷售壓力也會一直并存。那么，擺在大部分下游企業面前的現實問題就是：如何做到開機和效益的平衡，下游企業的出路在哪？

　　“在高庫存的壓力下，企業降低產出可以減緩庫存的積壓，但也犧牲了產量，也是無奈之舉吧。”龐春艷說。

　　對此，倪國苗也建議說，在弱需求的現實情況下，下游企業可根據自身虧損和庫存情況，選擇適當減產，而在強成本的現實情況下，根據自己的訂單和銷售情況，在合適的行情節點選擇適當提前備貨。

　　“未來，聚酯下游出路，一方面在于等待下半年‘秋冬’訂單需求回歸，只有終端需求提振，產業鏈順暢，利潤才能修復；另一方面，市場在持續低利潤下，競爭加劇，高成本下，過剩產能淘汰，市場恢復平衡。”劉思琪稱。

　　 轉自：期貨日報