黨的二十大報告提出，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。這為當前和今后一個時期資本市場建設指明了方向。

　　對于如何更好助力創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，專家表示，資本市場作為連接實體經(jīng)濟、金融、科技的重要樞紐，需要發(fā)揮出功能作用，助力科技自立自強，催生更多新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)，開辟經(jīng)濟發(fā)展的新領域新賽道，形成國際競爭新優(yōu)勢，努力推動科技、產(chǎn)業(yè)和金融高水平循環(huán)。

　　拓寬科技創(chuàng)新融資

　　“資本市場需要加快制度創(chuàng)新，拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)融資渠道。深化與科技創(chuàng)新體系的融合，通過豐富創(chuàng)新型金融產(chǎn)品、引導多種創(chuàng)新投資模式、支持市場激勵機制等方式，促進關鍵技術(shù)、人才、資本等多種創(chuàng)新要素的相互驅(qū)動、融合發(fā)展。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

　　科創(chuàng)型企業(yè)需要大量長期性資金投入，且技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化前景存在不確定性，再加上科創(chuàng)型企業(yè)一般重技術(shù)、輕資產(chǎn)，缺少用做抵押品的固定資產(chǎn)，難以獲得銀行貸款支持。對此，北京金融街論壇學術(shù)委員會主任委員胡浩認為，需要健全多層次的金融服務供給體系，發(fā)揮直接融資作用為中小企業(yè)科技創(chuàng)新提供金融支持。

　　發(fā)揮出資本市場制度優(yōu)勢助力科創(chuàng)企業(yè)融資，科創(chuàng)板作出了有益的嘗試。“科創(chuàng)板支持和鼓勵‘硬科技’企業(yè)上市，實現(xiàn)一系列關鍵制度創(chuàng)新，促進資本和科創(chuàng)要素有效對接，在推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合方面發(fā)揮了積極作用。”近日，上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春在2022金融街論壇上表示。

　　“科創(chuàng)板不同于主板，其上市標準弱化利潤指標，強調(diào)科技創(chuàng)新指標，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展開拓了融資渠道。”川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂表示，過去我國資本市場企業(yè)上市融資標準是針對成熟企業(yè)制定的，不能滿足科技創(chuàng)新類企業(yè)的需要。為改變這一局面，科創(chuàng)板“試驗田”針對科創(chuàng)企業(yè)融資特點，在發(fā)行上市標準上，允許未盈利企業(yè)上市，從多個維度做出改革。科創(chuàng)板設立了5套上市標準，用包容姿態(tài)擁抱處于不同成長階段、擁有不同股權(quán)架構(gòu)的科創(chuàng)企業(yè)。

　　“如果沒有科創(chuàng)板，我們公司IPO進程可能還會延遲。”愛博諾德(北京)醫(yī)療科技股份有限公司董事長解江冰說，公司自2020年7月份登陸科創(chuàng)板以來，在資本市場助力下，公司通過募集資金投入研發(fā)，推動公司業(yè)務得到高速增長。

　　蔡建春介紹，科創(chuàng)板專注服務于新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、新能源以及節(jié)能環(huán)保六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，引導市場資源向科技創(chuàng)新領域集聚。截至目前，科創(chuàng)板已上市486家科創(chuàng)企業(yè)，IPO融資額超7300億元，占同期境內(nèi)A股市場首發(fā)融資總額的40%以上，總市值超6萬億元。

　　專家表示，科創(chuàng)板的推出，打通了創(chuàng)投在科技創(chuàng)新行業(yè)“募投管退”全環(huán)節(jié)，疏通了堵點，帶動了創(chuàng)投公司投資擬上市企業(yè)，約97%的企業(yè)在上市前獲得創(chuàng)投機構(gòu)投資，平均每家獲投約9.3億元，僅醫(yī)療健康和半導體領域股權(quán)投資金額已超過5000億元，較科創(chuàng)板推出前增長明顯。此外，科創(chuàng)板獨有的詢價轉(zhuǎn)讓制度，實現(xiàn)了創(chuàng)投資本與機構(gòu)投資者的有序“接力”，為創(chuàng)新資本高效循環(huán)提供了有益補充。

　　科創(chuàng)板“試驗田”日益成為暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的紐帶。經(jīng)過三年多的建設，高質(zhì)量的“硬科技”企業(yè)群體穩(wěn)步壯大，一批打破國外壟斷、自主創(chuàng)新能力強的龍頭企業(yè)成功上市并形成產(chǎn)業(yè)集群，推動提升了我國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性、自主性和安全性。在光伏、動力電池等新能源領域，碳纖維、超導材料等新材料領域，以及工業(yè)機器人、軌道交通設備等高端裝備領域，集聚了一批特色企業(yè)。這些企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游形成協(xié)同發(fā)展格局，提升了我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的韌性和穩(wěn)定性。

　　技術(shù)的攻關需要資金的推動。“硬科技是強國之道，也是當下產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、持續(xù)穩(wěn)健增長的必由之路。硬科技投資是我們投資的重點，目前我國芯片在基礎設備制作領域有巨大發(fā)展空間，更需要迎頭趕上。需要為這些有創(chuàng)新能力的公司和人才提供資金支持。”鼎暉投資董事總經(jīng)理許尚威表示。

　　蔡建春表示，未來將在總結(jié)經(jīng)驗的基礎上，持續(xù)推動完善科創(chuàng)板做市配套機制建設；不斷優(yōu)化發(fā)行定價機制，助力降低科創(chuàng)企業(yè)融資成本；積極支持科創(chuàng)債發(fā)行，不斷拓寬科技創(chuàng)新領域的多元融資渠道。

　　強化資源配置功能

　　“健全資本市場功能，首要是強化資本市場的資源配置功能，形成適應不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強服務的普惠性，這是提高直接融資比重的關鍵；而提高直接融資比重，拓寬資金包容度和覆蓋面，促進要素向最具潛力、創(chuàng)新性的領域協(xié)同集聚，也是強化資本市場功能發(fā)揮的必然要求。”中泰證券（600918）股份有限公司黨委書記王洪說。

　　廣西大學副校長田利輝認為，建立健全更加包容的資本市場制度以加強對企業(yè)創(chuàng)新的支持，是金融有效服務實體經(jīng)濟的內(nèi)在要求，是實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要路徑，“企業(yè)創(chuàng)新風險較大，需要權(quán)益資本的支持。不少‘專精特新’企業(yè)是小微企業(yè)。我國資本市場需要更好地構(gòu)建多層次資本市場，特別是優(yōu)化和發(fā)展四板市場，規(guī)范和繁榮私募股權(quán)市場。這樣，可以更好地為不同創(chuàng)新階段的企業(yè)提供及時的權(quán)益資本支持。”

　　“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新能力強、成長性好，是提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和供應鏈穩(wěn)定性的基礎力量，是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動。實踐中，“專精特新”中小企業(yè)面臨著融資難題亟待解決。中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛說：“‘專精特新’中小企業(yè)多數(shù)規(guī)模較小，且具有‘兩高一輕’的特點，即高技術(shù)投入、高人力資本投入和輕資產(chǎn)，需要大量長期性資金投入，但由于這類企業(yè)技術(shù)開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化前景存在不確定性，風險相對較大，又缺乏合格抵質(zhì)押物，難以從銀行獲得貸款。應從以貸款為主的服務模式，升級為‘商行+投行’‘債權(quán)+股權(quán)’‘融資+融智’的綜合化、全方位投融資綜合服務。”

　　黨中央、國務院在支持“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展方面作出一系列重要戰(zhàn)略部署。國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領導小組辦公室印發(fā)的《提升中小企業(yè)競爭力若干措施》等文件明確提出，加強直接融資支持。為更好地發(fā)揮資本市場服務“專精特新”企業(yè)的功能，近日，中國證監(jiān)會辦公廳、工業(yè)和信息化部辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關于高質(zhì)量建設區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板的指導意見》。

　　北京證券交易所董事長周貴華表示，未來將深化與各地區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接，支持“專精特新”專板建設，建立掛牌審查綠色通道，探索開展“公示審查”白名單等創(chuàng)新制度安排，做好規(guī)則對接、監(jiān)管對接、技術(shù)對接，形成制度化、常態(tài)化、體系化的合作模式。

　　北京證券交易所一直在服務中小企業(yè)道路上前行。“北交所將服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展作為自己的初心和責任，構(gòu)建契合中小企業(yè)特點的基礎制度安排，著力提升直接融資覆蓋面和包容度。”周貴華表示。截至目前，北交所共有上市公司126家，總市值超2000億元，公開發(fā)行實現(xiàn)融資270億元，合格投資者數(shù)量超過520萬戶。

　　證監(jiān)會公眾公司部一級巡視員商慶軍表示，北交所開市以來顯著激發(fā)了中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展活力，具體表現(xiàn)在：創(chuàng)新型企業(yè)集聚效應不斷增強，上市企業(yè)創(chuàng)新屬性突出；發(fā)行機制靈活高效，促進創(chuàng)新資本形成的功能日益凸顯；有活力有韌性的市場生態(tài)逐漸形成；多層次資本市場互聯(lián)互通更加順暢。

　　提升上市公司質(zhì)量

　　“加快實施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略要注重資本市場內(nèi)在的高質(zhì)量發(fā)展。要提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化信息披露機制，提高公司治理水平。要完善退市機制，打造優(yōu)勝劣汰、吐故納新的良性市場生態(tài)。”清華大學五道口金融學院副院長張曉燕表示，要持續(xù)深化改革，靈活運用新科技手段加強監(jiān)管體系建設與頂層謀劃布局，提高監(jiān)管執(zhí)法的準確性、有效性和完備性，提升市場參與者整體水平。

　　中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任李明表示，近日，證監(jiān)會在廣泛調(diào)研、充分論證的基礎上，制定了新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案。“如果說過去兩年提高上市公司質(zhì)量工作的主要特點是治亂，新一輪方案的核心將是提質(zhì)。”

　　李明表示，力爭用3年時間，大力推動上市公司“五種能力”持續(xù)提升，使上市公司結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，市場生態(tài)顯著改善，監(jiān)管體系成熟定型，上市公司整體質(zhì)量邁上新的臺階。具體看，有五方面的重點工作：一是進一步完善上市公司制度規(guī)則體系；二是進一步提升上市公司治理水平；三是進一步深化增量存量改革；四是進一步提高監(jiān)管的適應性時效性引領性；五是進一步增強提高上市公司質(zhì)量的強大合力。

　　深圳證券交易所總經(jīng)理沙雁表示：“當前和今后一個時期仍將是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，深交所將以深入推進實施新一輪提高上市公司質(zhì)量行動計劃為主線，探索高質(zhì)量發(fā)展的路徑，用制度的高質(zhì)量、監(jiān)管的高質(zhì)量、服務的高質(zhì)量推動上市公司發(fā)展的高質(zhì)量。”

　　提升上市公司質(zhì)量要積極引導上市公司加大研發(fā)投入。中國上市公司協(xié)會學術(shù)顧問委員會委員程鳳朝表示，近年來，資本市場賦能創(chuàng)新發(fā)展取得顯著成效，雖然我國資本市場上市公司研發(fā)投入持續(xù)加大，但與發(fā)達經(jīng)濟體資本市場上市公司研發(fā)強度相比仍有較大差距。

　　“資本市場在深入實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的進程中既要肯定絕對量的增長，也要正視相對量的差距，著力引導與激勵上市公司科學合理提升研發(fā)強度，切實提升科技創(chuàng)新水平。”程鳳朝說。

　　“資本市場要突出上市公司的科技創(chuàng)新主體地位，更進一步加快創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。”龍芯中科董事長胡偉武表示，公司將充分發(fā)揮自主CPU研發(fā)的科技領軍企業(yè)的作用，從基于自主IP的芯片研發(fā)、基于自主工藝的芯片生產(chǎn)、基于自主指令系統(tǒng)的軟件生態(tài)三個環(huán)節(jié)打通我國信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈堵點，構(gòu)建自主可控的信息技術(shù)體系和產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

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